興業證券：雙輪驅動，數智協同（國信證券研報）

每經AI快訊，2023年12月23日，國信證券發布研報點評興業證券（601377）。

重點布局財富管理與機構業務，特色定位形成經營優勢。（1）興業證券成立于1991年，并于2010年10月在上交所上市。公司推進科技賦能，以客戶需求為中心打造財富管理與大機構業務兩大核心體系，是國內獨具特色的綜合性券商。（2）業務排名持續提升。截至2023年9月末，公司總資產2777億元，位居上市證券公司第13名，較2022年末上升1位。2023Q3實現營收和歸母凈利潤88.56億元、15.81億元，同比增速分別為22.64%、-11.20%；其中經紀/投行/資管/信用/自營同比增速分別為-18.26%/4.72%/ 0.55%/3.72%/217.74%。

財富管理：“產品+服務”實現價值增長，興證資管公募化推進，基金投顧與家族辦公室有效實現客戶分層。公司財富管理持續發力金融產品銷售和基金投顧業務，客戶保有量持續提升。2023年11月，興證資管公募基金牌照獲批，公募化布局持續推進。2019年至2022年公司財富管理指標代銷金融產品收入實現復合增長率41.4%，主因在于公司從2019年起，財富管理轉型成效凸顯，客戶基礎不斷夯實、產品代銷業績突出。

機構業務：構建銷售生態圈、配股落地驅動中資本介業務發力。公司通過建立一級銷售交易業務總部，持續構建直接面對公募基金、保險、私募、銀行等機構客戶的銷售生態。2022年，公司配股落地，驅動資本中介業務發力。

數智協同，推動數字化轉型與布局，賦能財富管理，深化機構業務轉型。公司通過為外部對客服務、內部經營管理、底層數智基建等三個層次，布局金融科技產品，推動數字化轉型。

證券行業步入杠桿提升、并購整合新周期，公司順應趨勢ROE中樞將有效提升。建設金融強國強化資本市場地位，完善多層次資本市場、做大坐強資本市場、迎接居民財富遷徙成為行業發展共識。興業證券以此為戰略契機，后續重點整合資管等牌照資源，提升資本運用效率。

盈利預測與估值：預計公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為28.04/32.91/36.49億元，同比增速為6.3%/17.4%/10.9%；EPS分別為0.32/0.38/0.42元；PB分別為1.0/0.9/0.9倍。我們采用相對估值法，考慮到興業證券的特色化定位及發展戰略，我們給予公司2024年目標價為7.55-7.87元/股，目前仍有26%以上上升空間。我們首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：估值風險；盈利預測偏差較大的風險；二級市場大幅波動風險；監管政策變動風險；資本市場全面深化基礎性制度改革推進不及預期的風險；投資收益的大幅波動風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)