長江證券：乘風而上——9月26日政治局會議點評

事件描述

2024年9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前的經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議指出，我國經(jīng)濟的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。并對未來的財政政策、貨幣政策、房地產(chǎn)、資本市場等方面分別做出安排，我們對此做出點評。

事件評論

要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，有效落實存量政策，加力推出增量政策。本次會議強調(diào)要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用；在政策的落實推進上，會議指出要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策。往后看，隨著前期降息等貨幣政策逐步落地，以及美聯(lián)儲降息推進或打開國內(nèi)貨幣政策空間，疊加本次會議提及要加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，預計未來財政有望進一步發(fā)力，夯實市場盈利底部。

房地產(chǎn)政策方面，指出要促進房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)。在2024 年9 月24 日國新辦發(fā)布會上提出要降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例后，本次會議再次對房地產(chǎn)政策方面做出安排，會議指出要促進房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市。在對資本市場的支持上，有三個方面與2024 年9 月24 日國新辦發(fā)布會提法類似：1）引導中長期資金入市：會議指出要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點；2）要支持并購重組：會議指出要支持上市公司并購重組；3）保護中小投資者合法權(quán)益：會議指出要研究出臺保護中小投資者的政策措施，此外會議提及要穩(wěn)步推進公募基金改革。

干字當頭、眾志成城。在組織領導方面，會議要求，各地區(qū)各部門要認真貫徹落實黨中央決策部署，干字當頭、眾志成城，充分激發(fā)全社會推動高質(zhì)量發(fā)展的積極性主動性創(chuàng)造性，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。廣大黨員、干部要勇于擔責、敢于創(chuàng)新，在攻堅克難中長本領、出業(yè)績。要支持經(jīng)濟大省挑大梁，更好發(fā)揮帶動和支柱作用。會議關(guān)于組織領導方面的提法相對積極，在助力市場信心企穩(wěn)上或起到良好推動作用。

落地投資，短期關(guān)注順周期成長反彈，中長期繼續(xù)關(guān)注紅利紅馬。1）短期市場風險偏好回暖，關(guān)注前期超跌的板塊以及部分政策利好方向；2）中長期繼續(xù)守紅利尋“紅馬”：回購政策利好紅利資產(chǎn)，同時長期低利率加資產(chǎn)荒的邏輯仍在，關(guān)注：①穩(wěn)定類紅利，重點關(guān)注銀行、保險，還有電力、通信運營商、公路鐵路港口、軌交、水務等行業(yè)龍頭，尋“紅馬”依然是長期主線，如港股互聯(lián)網(wǎng)、白電、軌交、物流等行業(yè)龍頭。②對于資源類紅利，即油、銅等相關(guān)品種，隨著海外衰退預期褪去，迎來反彈機會。

風險提示：1、政策力度不及預期；2、全球地緣政治的不確定性。

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