農林牧漁行業(yè)：生豬重點關注集團廠母豬去化與補欄情況，寵物Q1看出口（華福證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，華福證券發(fā)布研報點評農林牧漁行業(yè)。

生豬板塊:重點關注集團廠的母豬去化和補欄情況，資金與成本優(yōu)異企業(yè)享高估值。1）本周豬價環(huán)比略漲。周初豬價小幅上漲，但于周五收跌。①供需邊際變化帶來豬價波動。本周豬價小幅回探，需求端臘八至、過年近，需求提升，供給端部分集團廠控制出欄節(jié)奏，供需合力導致豬價小幅回探。②短期上漲不具可持續(xù)性。由于當前凍品庫容率高企、能繁去化緩慢、規(guī)模化養(yǎng)殖生產效率提升，豬價利多因素證偽，預計目前市場上生豬短期內的難以消化，價格不具可持續(xù)上漲基礎。2）持續(xù)關注疫病情況，南方看發(fā)酵情況，疫病影響不容小覷。3）規(guī)模廠補欄情況為關注重點。分梯隊，集團廠補欄情況成關注重點。散戶基本去化，規(guī)模廠舉步維艱。而集團廠染病清場后再補欄，前20豬企中約一半豬企23年末能繁母豬存欄同比提升。未來展望：行業(yè)情況不容樂觀，價格低迷，對資金要求更大。市場不同區(qū)域母豬與商品豬去化幅度為跟蹤重點。“剩者為王”是公認信條，前提是資金和成本優(yōu)者才能最終留在擂臺，成為勝者。模糊不清的時候是機會所在，優(yōu)選成本低、資金充裕企業(yè)。建議關注頭部牧原股份、溫氏股份；中部巨星農牧、新五豐、神農集團、華統(tǒng)股份、京基智農。

動保板塊：1）動保行業(yè)持續(xù)承壓。2）非洲豬瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進。非洲豬瘟亞單位疫苗已按照應急評價的首次專家評審意見完善了相關申報資料并再次提交審核，目前處于主管部門評審階段。3）寵物疫苗從以進口為主，向國產替代轉向，多家疫苗通過應急評價，期待國產疫苗復合檢驗上市后的表現。本周，瑞普生物“貓三聯疫苗”獲得了由農業(yè)農村部核發(fā)的獸藥產品批準文號批件。另一方面，驅蟲藥板塊國內外產品競爭激烈，市場教育和產品定位仍需進一步梳理，國產產品陸續(xù)上市，競爭格局有望優(yōu)化。建議關注研發(fā)渠道優(yōu)勢持續(xù)優(yōu)異的瑞普生物、普萊柯、科前生物。

寵物板塊：海外去庫存后出口加速恢復，國內看品牌利潤釋放。海外：看去庫存修復及產能落地后新訂單的兌現，目前寵物食品出口同比高增，主要貿易伙伴美國、日本等正在加速修復，東南亞等新興地區(qū)正高速成長，預計24年出口數據表現亮眼，上市公司的出口業(yè)務增長與行業(yè)共振，且由于穩(wěn)固的客戶關系及更強的交貨能力，有望迎來更強恢復彈性。國內：在激烈競爭背景下，一級投融資步調放緩，腰部企業(yè)過去大額投放營銷費用的模式或不可持續(xù)，看好品牌格局的進一步優(yōu)化，另一方面，伴隨費效比和營銷策略打磨，疊加規(guī)模效應的顯現，利潤端的釋放或可期待。本周乖寶寵物發(fā)布2023年業(yè)績預告，全年預計實現歸母凈利潤同增53.6%-64.9%，公司自有品牌持續(xù)釋放彈性，業(yè)績增長超預期。推薦海內外雙循環(huán)的中寵股份，自有品牌三大要素齊具的乖寶寵物，境外業(yè)務環(huán)比改善、境內業(yè)務持續(xù)布局的佩蒂股份。建議關注：出口業(yè)務具有較強彈性的依依股份，流動性改善帶來估值回升的路斯股份。

風險提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風險；農產品市場行情波動風險；自然災害風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)