汽車行業2023年報業績前瞻：Q4銷量超預期，行業整體盈利亮眼（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，國聯證券發布研報點評汽車行業。

乘用車：基本面持續向好，2024年有望穩健增長

2023年銷量持續超預期，全年批發銷量2606.3萬輛，同比增長10.6%。2023年1-11月累計上牌量1864.7萬輛，同比增長6.8%。渠道庫存略有增長，但仍處于健康水平。自主品牌份額持續提升，通過發力中高端市場帶動市場成交均價提升。我們認為2023年下半年以來行業供給持續優化，新產品周期帶動下游需求保持韌性，我們預計2024年乘用車銷量有望達到2686萬輛，同比增長3.0%。

新能源：2024年新能源滲透率有望達到43%

新能源需求持續向上。2023年1-11月新能源乘用車批發787.4萬輛，同比增長36.3%，新能源滲透率為33.9%，同比提升6.8pct。2023年1-11月新能源乘用車零售635.7萬輛，同比增長40.4%。新能源滲透率為34.1%，同比提升8.2pct。純電車型滲透率較為穩定，插混車型為新能源乘用車滲透率提升貢獻主要增量。行業優質供給增加和車型價格下探帶動中高端新能源滲透率明顯提升。我們預計2024年新能源乘用車滲透率有望達到1150萬輛，新能源滲透率達到43%。

零部件：原材料價格有望維持平穩

零部件企業根據下游銷量預期決定資本開支計劃，產能周期相對行業周期有滯后，乘用車銷量增長疊加新能源車滲透率持續提升，零部件企業積極擴產，板塊固定資產周轉率穩步回升。原材料方面，鋼、鋁、塑料、純堿等價格走勢較為穩定，結合2024年供需情況，我們認為2024年原材料價格有望維持穩定。出口方面，特斯拉產業鏈企業密集出海，多家企業在墨西哥建設工廠，匯率變動對業績的影響有所增強。

商用車：全年銷量符合預期

2023年全年重卡批發銷量約為91萬輛，同比增長35%，2023年1-11月上牌銷量為57.7萬輛，同比增長30.6%。輕卡銷量恢復向上，2023年1-11月輕卡批發銷量為172.2萬輛，同比增長16.3%。上牌方面，剔除皮卡之后，2023年1-11月銷量131.4萬輛，同比增長5.7%。客車銷量恢復正增長，2023年1-11月大中客銷量為7.6萬輛，同比增長10.8%。商用車行業景氣度回升，其中重卡銷量仍低于中樞區間下限，重卡銷量有望繼續維持提升態勢。

投資建議

我們認為汽車行業基本面持續向好，2024年有望穩健增長。整車方面，智能加速，看好技術領先+銷量兌現車企，推薦長安汽車、小鵬汽車、理想汽車、比亞迪等。零部件的成長核心在于創新，智能化+機器人開啟新成長，推薦伯特利、保隆科技、星宇股份、華陽集團、光峰科技、經緯恒潤、德賽西威、科博達、繼峰股份、拓普集團、新泉股份、銀輪股份、凌云股份、華域汽車、福耀玻璃、森麒麟，建議關注電連技術。商用車出口穩定增長，估值處于歷史低位，推薦濰柴動力、中國重汽、宇通客車。

風險提示：汽車銷量不及預期風險，原材料價格上行風險，行業競爭加劇風險，業績預測偏差風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)