信濠光電：業績預告符合市場預期，看好公司安卓A客戶車載戶儲多賽道擴張（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，招商證券發布研報點評信濠光電（301051）。

事件：公司發布23年業績預告，公司預計23年歸母凈利潤0.37-0.55億元（上年同期虧損1.52億元），扣非歸母凈利潤75-110萬元（上年同期虧損1.91億元），結合公司近況，我們點評如下：

23年業績預告符合預期，逆勢扭虧為盈，Q4盈利預計進一步改善。經測算，公司23Q4單季度歸母凈利0.1-0.28億元（上年同期虧損0.42億元），按中值0.19億元算環比+15.30%，盈利進一步改善。公司23年收入及凈利潤穩步增長，逆勢扭虧主要得益于：1）高毛利的3D玻璃蓋板產銷量提升較大帶動產品結構優化；2）新一屆管理層通過自動化導入、工藝優化及供應鏈整合持續優化成本，良效率不斷提升。此外，據我們跟蹤，23H2為公司在海外戶儲擴張初期，費用開支較大，且23年公司深圳工廠技改自動化升級帶來少量政府補助，故我們認為公司實際安卓主業業績改善會更好。

展望24年，公司安卓、A客戶、汽車電子及戶儲業務多點開花，迎來快速成長期。1）安卓方面：大力拓展恩施3D玻璃產能助力主業規模及盈利重拾成長。公司23Q3設立恩施信濠并增資6億，預計主要用于擴張3D玻璃中高端產能，隨著公司在安卓中高端客戶的旗艦機型持續導入，有望大幅提升目前公司在3D玻璃蓋板的市占率，助力主業重回高速成長；2）A客戶方面：新品NPI打樣穩步推進，合作有望24年落地。公司23Q2向子公司南通立濠增資2億，進一步助力其在A客戶的新品NPI打樣研發工作，同時穩步擴張現有產能，目前公司與A客戶的合作穩步推進，預計24H2公司有望切入其供應鏈；3）汽車電子：拓展滁州中大屏玻璃產能，謀局汽車電子新賽道。公司23Q4設立滁州信濠并增資0.8億，預計主要用于新建車載中大屏玻璃產能。公司將積極開拓頭部面板廠商及整車廠，未來隨著產能的建成投產，有望為公司帶來新的成長動能；4）海外戶儲：24年將迎來放量成長階段。23H2子公司信光能源在海外大力拓展戶儲市場，已取得多個國家的產品認證，并完成自有品牌發布，產能穩步擴張。23年行業上游零部件價格調整較大，公司以自有品牌+整體解決方案出海，仍有較強市場競爭力，規模有望實現大幅提升。

維持“強烈投資”投資評級。公司24年安卓業務向上趨勢明確，攜手立鎧加速A客戶業務拓展與落地，在立訊體系自動化賦能下，公司后續品類及客戶擴張的成長邏輯清晰，有望躋身行業第一梯隊，長線份額提升彈性可觀。此外，公司收購并增資信光科技進軍智慧能源新賽道，汽車業務布局亦已展開，有望打開公司長線增量空間?？紤]到公司戶儲布局初期費用開支較多，且未來安卓、A客戶、汽車、戶儲多點開花，我們最新預測公司23-25年收入17.0/28.1/45.0億元，歸母凈利潤0.45/2.05/3.73億元，對應EPS為0.37/1.70/3.11元，對應PE為159.6/34.9/19.1倍?？紤]公司當前規模、核心競爭力和未來長線潛在發展空間，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：下游需求復蘇低于預期；行業競爭加劇風險；客戶及業務拓展進度不及預期；產品技術升級風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)