每經(jīng)熱評(píng)｜上市公司有無(wú)必要做市值管理

每經(jīng)特約評(píng)論員 宋清輝（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

前私募冠軍葉飛微博手撕中源家居后，近日，原證監(jiān)會(huì)稽查局協(xié)調(diào)處副處長(zhǎng)楊震博士實(shí)名舉報(bào)許亞飛團(tuán)伙涉嫌“美克家居”操縱事件及對(duì)社?；鹦匈V一事，再次引起市場(chǎng)對(duì)市值管理的討論。

正常來(lái)說(shuō)，上市公司的重要股東都希望自己所持股票的價(jià)格，能維持在合理區(qū)間，因?yàn)楣蓛r(jià)太低容易被舉牌，股價(jià)太高害怕會(huì)被捧殺，因此在企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)之余，穩(wěn)定股價(jià)也是一門學(xué)問(wèn)。穩(wěn)定股價(jià)是一種市值管理，不同上市公司對(duì)市值管理的理解不同，或是將上市公司的市值維持在合理區(qū)間，令其不會(huì)來(lái)回大幅震蕩，或是令上市公司的市值不斷增加。

要管理好市值，自然就是要管理好與市值掛鉤的股價(jià)；而要管理好股價(jià)，就是要通過(guò)釋放各種利好，讓投資者愿意買公司股票。因此，上市公司制定市值管理的消息，似乎就是釋放利好，這仿佛是在向股民們宣布：看好了，我們要讓公司的股價(jià)穩(wěn)定起來(lái)了！

市值管理作用不大

上市公司只要公關(guān)得當(dāng)，任何事情都是市值管理的積極面。好的方面，與高品質(zhì)公司簽下高價(jià)值合同，這有利于增加公司經(jīng)營(yíng)收入；政府撥款支持發(fā)展，這是有利于公司加速資金流動(dòng)；出臺(tái)員工激勵(lì)計(jì)劃，這是有助于調(diào)動(dòng)員工積極性；重要股東回購(gòu)，這意味著大股東看好公司未來(lái)發(fā)展，等等。

不好的方面，公司經(jīng)營(yíng)不善出售部分資產(chǎn)，那是剝除非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，集中精力發(fā)展要點(diǎn)業(yè)務(wù)，可有利于企業(yè)后期發(fā)力；公司產(chǎn)品銷售受阻、庫(kù)存積壓，那么可以積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于未來(lái)向多元化發(fā)展；公司業(yè)績(jī)大幅虧損，股價(jià)大幅走低，那么充分?jǐn)D出股價(jià)泡沫，有利于投資者筑底。

在熊市時(shí)候，市值管理下的股價(jià)齊齊走低，在牛市的時(shí)候，市值管理下的股價(jià)都在飛天，市值管理到底有什么用？

筆者認(rèn)為，市值管理的作用不大，但意義很大，就比如在社會(huì)上制定道德公約，雖然對(duì)人們的道德行為起不到實(shí)際要求或制約效果，但能讓社會(huì)對(duì)道德方面的言行舉止更加重視，社會(huì)風(fēng)氣也會(huì)有進(jìn)一步提升。市值管理的意義就在于要打造環(huán)境良好、競(jìng)爭(zhēng)和諧、買賣有序的資本市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)上市公司多在資本市場(chǎng)的管理上下功夫，而不是持股高管逢高套現(xiàn)。

市值最終決定者是市場(chǎng)

在筆者看來(lái)，市值管理其實(shí)比較簡(jiǎn)單，對(duì)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)到位的上市公司而言，市值管理無(wú)非就是信息公開透明、誠(chéng)信守法，做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。換句話說(shuō)，就是及時(shí)向投資者披露相關(guān)信息，履行上市公司前期的各項(xiàng)承諾，保障公司員工合法利益，根據(jù)相關(guān)要求給公司股東發(fā)放分紅，等等。簡(jiǎn)而言之，就是想辦法將上市公司變得越來(lái)越好，實(shí)力發(fā)展得越來(lái)越壯大。

有些企業(yè)似乎不用做市值管理，比如那些市值超過(guò)萬(wàn)億的上市公司。公司良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，會(huì)令投資者看到未來(lái)數(shù)年甚至數(shù)十年的前景與錢景。這些上市公司大多都是專業(yè)的人做專業(yè)的事。

有些企業(yè)則在拼命做市值管理，公司會(huì)高調(diào)宣布各種激勵(lì)措施，聯(lián)合券商發(fā)布研報(bào)，聯(lián)合媒體各種吹捧，在網(wǎng)絡(luò)交流平臺(tái)上各種浮夸，各種雷聲大雨點(diǎn)小的舉措，最終股價(jià)、市值表現(xiàn)依然不盡如人意，從而得出市值管理無(wú)效、沒意義的結(jié)論。

筆者認(rèn)為，無(wú)論企業(yè)如何使用市值管理制度，其股價(jià)、市值的最終決定者還是市場(chǎng)。如果市場(chǎng)認(rèn)為該行業(yè)、企業(yè)突然有無(wú)限前途甚至短期有錢途，其市值很可能會(huì)節(jié)節(jié)走高；如果市場(chǎng)認(rèn)為一個(gè)蓬勃的行業(yè)、企業(yè)不久就會(huì)淪為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其市值或會(huì)很快一落千丈。市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)，因此市值也會(huì)是動(dòng)態(tài)的市值，不會(huì)一成不變。

所以，很多上市公司股價(jià)在牛市時(shí)走高，在熊市時(shí)出現(xiàn)暴跌，但只要企業(yè)沒有黑天鵝事件，沒有操控股價(jià)情況，上市公司的股價(jià)都是合理的，都是基于當(dāng)前市場(chǎng)的一種正常反應(yīng)。暴漲時(shí)，投資者會(huì)認(rèn)為數(shù)百倍的市盈率都算低；大跌時(shí)，幾倍的市盈率都顯得很高。

因此，筆者認(rèn)為，上市公司與其想辦法去大搞市值管理，不如想辦法努力“搞錢”，沒有必要千方百計(jì)炒高股價(jià)，處理好各種關(guān)系，該披露的公開透明，該保密的密不透風(fēng)，接待好投資者和機(jī)構(gòu)調(diào)研，按規(guī)定做好信息披露，完成證監(jiān)會(huì)規(guī)定動(dòng)作，不造假、不瞞報(bào)、不騙人，做好經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，努力賺錢、提升資產(chǎn)和影響力，得到市場(chǎng)較高認(rèn)可，市值也會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。