每經記者專訪野村證券經濟學家陳家瑤：應對內需“春困” 穩增長關鍵靠提振消費

每經記者 胡健    每經實習記者 李可愚    每經編輯 畢陸名    

圖片來源：視覺中國

5月15日，國家統計局發布2018年4月份國民經濟運行數據。《每日經濟新聞》記者注意到，此次披露的全國固定資產投資和社會消費品零售總額增速均低于預期。有觀點認為，這意味著中國經濟已經進入了短暫的“春困”狀態，雖然總體經濟形勢依舊向好，但風險和挑戰仍然存在。

為了盡快走出“春困”狀態，我國應當采取哪些有力的應對措施？對此，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者專訪了野村證券經濟學家陳家瑤。

進出口存在不確定性

NBD：4月固投、消費增速均創下近年新低，同時，受貿易保護主義影響，我國出口形勢也難言樂觀，這些因素疊加對中國經濟產生的挑戰是什么？

陳家瑤：從數據來看，生產相關的數據高于市場預期，但固定資產投資和消費都弱于預期。因此，我們認為目前內需出現了趨弱現象。這意味著未來中國經濟增長可能面臨著“逆風”的挑戰。

此外，從外需來看，由于中美貿易摩擦，未來一段時間內，出口可能會面臨下行壓力。數據顯示，4月份的出口增速是比較快的，（注：4月份，進出口總額23582億元，同比增長7.2%，上月為下降2.5%）但是，如果分析4月份工業出口交貨值增長的話，就可以發現它比出口增速弱得多（注：4月規模以上工業企業實現出口交貨值9454億元，同比增長4.2%）。

投資增速回落符合發展規律

NBD：您認為投資和消費同時出現增速下行局面是短期現象還是長期趨勢？

陳家瑤：從投資來看，目前中國經濟的推動力正從原來的依賴投資驅動型，轉向更多依賴消費。所以我們預測未來投資增速是繼續放緩，這符合發展規律。

而消費方面，我們認為有增速放緩的可能，但放緩程度會小于投資放緩的程度。

NBD：若基建投資繼續回落，我國如何應對？除PPP外，還有什么手段可以保證基建投資穩定運行？

陳家瑤：從公布的數據來看，不包括電力、熱能等的基建投資增速目前已經放緩到12.4%。而把交通、倉儲、運輸、水利、電力的基建投資統籌來看的話，目前的增速是1~3月的8.3%放緩到1~4月的7.6%。

整體而言，包括房地產投資的基建投資都可能面臨下行壓力。但如果基建投資大幅下滑，財政支出有可能在基建領域加快投入，從而對經濟增長產生穩定器作用。

NBD：近年來，我國投資增速保持趨緩態勢，而我國GDP增速回落幅度遠遠小于投資增速，具體原因是什么？

陳家瑤：為了解答這個問題，需要了解GDP的構成。以2017年的GDP增長為例，整體增長為6.9%。其中來自投資的貢獻是2.2%，消費的貢獻是4.1%，進出口的貢獻是0.6%。從這一系列數據可以判斷，進出口對經濟的貢獻起到了支撐作用，而投資對經濟的貢獻率呈現下降的趨勢。

居民消費需持續發力

NBD：4月社會消費品零售總額較上月回落，當前為提振消費還需解決哪些潛在問題？還存在哪些短板？

陳家瑤：從總體來看，過去兩年，房地產市場穩定運行，居民按揭貸款出現了明顯回升，我們認為，這可能對居民的消費潛力釋放產生了一定影響。

數據顯示，目前消費表現不如預期，可能也受到房地產市場影響。可以看到，一些與房地產有關的產品出現了回落，例如家具、家用電器產品等。接下來，可以預見隨著房地產市場的降溫，這部分的消費可能會放緩。

NBD：在擴大內需拉動經濟增長以抵消外部沖擊方面，您認為還可以在哪些領域發力？

陳家瑤：內需方面，我國經濟正處于從投資驅動型轉向消費驅動型的過程中，所以擴大內需根本上還要靠提振消費，特別是居民消費這一領域值得繼續發力。

此前，為了刺激國內居民消費，有關部門曾經出臺過家電下鄉等措施。從目前的經濟發展水平來看，我國正處于一個消費升級的時代，因此，接下來在旅游、高端醫療以及養老等方面，還有很大的提升空間。