ST遭“棄購”，是制度變革改變A股投資邏輯

潘清 5月24日，＊ST新都以“新都退”的身份進入退市整理期。截至6月9日，新都退收報2.50元/股，短短11個交易日狂瀉逾四分之三。 板塊資金持續凈流出，股價集體走低，多只個股躋身“一元股”陣列——曾經被不少股民視為“寵兒”的ST股們，如今風光不再。 ST股遭“棄購”的背后，從發行、重組到退市，一系列制度的變革和完善正在改變A股的價值觀和投資邏輯。 根據東方財富網的數據，過去的5個月中，ST概念板塊僅有16個交易日出現過主力資金凈流入，且僅有三個交易日凈流入過億元，凈流出超過2億元的交易日則達到26個。 遭遇“棄購”ST股，不約而同地出現股價大幅下挫。來自機構的統計顯示，截至6月7日，兩市73只ST股（含停牌）個股中，今年以來股價下跌的總數達到58只，占比超過九成。其中，超六成ST個股跌逾兩成。 年內股價遭“腰斬”的ST公司中，＊ST昌魚和＊ST寶實分別以65%和61%的累計跌幅，分列跌幅榜冠、亞軍。 截至6月9日收盤，滬深兩市4只躋身“1元股”陣營的個股清一色為＊ST股，分別是＊ST海潤（1.43元）、＊ST銳電（1.47元）、＊ST重鋼（1.84元）和＊ST新億（1.87元）。 對于連續虧損行近退市邊緣的ST公司而言，除了賣房賣資產之外，資產重組無疑是保住珍貴殼資源的慣常手法。而一旦重組成功股價勢必大幅走高，這也是多年來ST股“受寵”的主要原因。 剔除因其他因素被ST的個股，2016年61家實施退市風險警示的上市公司中有41家披露了重組計劃。 不過，如今ST股們重組之路好像并不那么順暢。有統計顯示，今年以來ST板塊中15家公司披露了重大重組事項的最新進展，其中已完成的數量為零。滬深兩市宣告重組失敗的數十家公司中，也包括了＊ST金宇、＊ST萬里等徘徊在退市邊緣的“戴帽”公司。 ST股保殼之路遇阻，與去年9月出臺的《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版密切相關。 北京品今資產管理有限公司首席顧問仇彥英認為，這份文件對重組上市認定標準進行了完善，同時采取取消重組上市配套融資、延長股東股份鎖定期等措施。從目前來看，新規在治理重組亂象，遏制對殼資源的投機炒作方面取得了顯著效果。 即使是對保殼成功的ST公司，市場的熱情也遠沒有往年那么高漲。 因控制權之爭停牌一年多之后，＊ST新梅成功“摘星”并于6月6日復牌。在期間上證綜指累計反彈逾6%的背景下，ST新梅復牌首日不但沒能迎來預期中的補漲，反而經歷了從盤中大漲27.77%到尾盤跌0.26%的“過山車”行情。次日，ST新梅無量跌停，6月8日小幅反彈后6月9日再度跌停。 ST新梅復牌后的慘淡表現，緣于其自曝“無房地產儲備、無房地產開發投資”，以及未來向“輕資產、重服務”模式轉型。 事實上，重大資產重組趨嚴并不是ST股“遭棄”的唯一原因。 從去年下半年以來，新股發行明顯提速。截至目前，年內共有207家公司獲得IPO“準生證”，合計募集資金超千億元。 新股供應的大量增加給A股市場帶來一系列變化——一方面，新股上市后連續封板交易日數由2月的13個逐級下滑至5月的8個，最近兩周189%的平均開板漲幅也與2016年的430%相去甚遠。 另一方面，不少原本計劃借殼上市的企業開始轉戰IPO，其中包括多家完成私有化后擬在A股上市的中概股。 另一個重要因素來自于退市。有統計顯示，滬深兩市目前有近40只＊ST公司一季度繼續虧損，處于退市風險“高危區”。奄奄一息的新都退無疑給這一群體提供了一個悲觀的示范。 東方證券首席經濟學家邵宇表示，以目前的監管環境與引導理念來看，ST股想要“翻身”比以前困難許多。而隨著退市制度的進一步完善，其原有的借殼生態鏈將難以持續。 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，為了讓更多以ST公司為代表的“垃圾股”順利退市，需要開IPO大門，堵“借殼”“買殼”的后門。 值得注意的是，ST股集體下挫的同時，今年以來大批資金向績優藍籌股集結，中小盤股群體也出現了“真成長”和“偽成長”走勢顯著分化的態勢。這意味著，從發行、重組到退市，一系列制度的變革和完善正引領A股實現價值觀和投資邏輯的深刻轉變。 （作者為新華社記者）