樂(lè)視網(wǎng)上市8年凈利首下滑 關(guān)聯(lián)交易迷局難解

樂(lè)視風(fēng)雨飄搖之際，其核心子公司“現(xiàn)金奶牛”樂(lè)視網(wǎng)(300104.SZ)發(fā)布2016年年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.5億元，同比減少3.19%，而這一數(shù)據(jù)與此前業(yè)績(jī)預(yù)告存在大額差異，樂(lè)視網(wǎng)曾于2月發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)其利潤(rùn)為7.66億元，同比增長(zhǎng)為33.60%。

在這份上市以來(lái)至關(guān)重要的年報(bào)中，樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)最終出現(xiàn)了上市以來(lái)首度下滑，現(xiàn)金流亦出現(xiàn)逾10億元的凈流出。現(xiàn)金流吃緊外，樂(lè)視網(wǎng)已負(fù)債累累，超200億元的債務(wù)等待償清。而占據(jù)營(yíng)收過(guò)半的巨額關(guān)聯(lián)交易已引發(fā)審計(jì)機(jī)構(gòu)警惕，并對(duì)此出具了非標(biāo)意見(jiàn)，這也是上市8年來(lái)樂(lè)視網(wǎng)首度被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告。

樂(lè)視網(wǎng)龐雜的關(guān)聯(lián)交易中，去年銷售方面的關(guān)聯(lián)交易金額多達(dá)128.68億元，占到2016年全年219.51億元營(yíng)業(yè)收入的比例為58.62%。對(duì)此，有專業(yè)的審計(jì)人士表示，關(guān)聯(lián)交易占比營(yíng)收超過(guò)五成，容量不容小覷，是否涉嫌從子公司套利則值得注意。不過(guò)，樂(lè)視網(wǎng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易激增超標(biāo)的解釋是，隨著業(yè)務(wù)加速發(fā)展和樂(lè)視生態(tài)布局不斷延展擴(kuò)充，公司與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)合作增加所致。

資金流惡化 200億債務(wù)難清

公布完2016年年報(bào)，樂(lè)視網(wǎng)不得不面臨上市8年來(lái)凈利潤(rùn)首度下滑的情況，更為重要的是，樂(lè)視過(guò)往的“蒙眼狂奔”，已經(jīng)讓其一直以來(lái)的“現(xiàn)金奶牛”開(kāi)始面對(duì)資金流惡化的難題。

年報(bào)顯示，2016年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入約為219.5億元，同比增長(zhǎng)68.64%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為-3.37億元，同比大跌了586.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為5.55億元，同比減少3.19%；基本每股收益0.29元，同比減少6.45%。

在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，樂(lè)視網(wǎng)預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4479.14萬(wàn)元，而經(jīng)審計(jì)后為-3.37億元，變動(dòng)幅度高達(dá)-853.49%；同樣，在業(yè)績(jī)快報(bào)中，樂(lè)視網(wǎng)原本預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額將為4019.36萬(wàn)元，但實(shí)際為虧損3.29億元，變動(dòng)幅度超過(guò)-917%；同樣相比業(yè)績(jī)快報(bào)縮減的還有樂(lè)視網(wǎng)的凈利潤(rùn)，原本預(yù)計(jì)為7.66億元，最終審計(jì)確認(rèn)為5.55億元，也就是說(shuō)，相比業(yè)績(jī)預(yù)告，樂(lè)視網(wǎng)少賺了超過(guò)2億元。

樂(lè)視網(wǎng)專門為此發(fā)布致歉說(shuō)明公告，稱因放棄樂(lè)視電子商務(wù)確認(rèn)為權(quán)益性交易，減少營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2.22億元。樂(lè)視網(wǎng)將樂(lè)視電子商務(wù)15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給樂(lè)榮控股，轉(zhuǎn)讓之后樂(lè)視網(wǎng)只持有樂(lè)視電子商務(wù)15%的股份。因此，樂(lè)視網(wǎng)披露2016年合并報(bào)表將樂(lè)視電子商務(wù)利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表納入合并范圍，資產(chǎn)負(fù)債表末期則不再納入合并范圍，期末將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)合并報(bào)表產(chǎn)生的影響確認(rèn)為資本公積。

實(shí)際上，在樂(lè)視網(wǎng)的六大子公司中，樂(lè)視電子商務(wù)過(guò)去一年虧損7.37億元，為子公司虧損之首。此外，樂(lè)視致新凈利潤(rùn)虧損6.36億元，樂(lè)視云亦存在1.76億元的虧損；而樂(lè)視網(wǎng)天津、花兒影視、霍爾果斯則合計(jì)盈利4.27億元。

從關(guān)鍵的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)的年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額亦首次出現(xiàn)凈流出的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2016年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出10.68億元，相較2015年是流入8.75億元，同比降幅達(dá)到了221.97%。

分季度來(lái)看，2016年前三季度樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均表現(xiàn)良好。分別為0.65億元、2.25億元、2.54億元，但第四季度現(xiàn)金流凈額卻急轉(zhuǎn)直下，大幅下滑至-16.11億元。樂(lè)視網(wǎng)解釋稱，主要是樂(lè)視致新本年部分對(duì)外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購(gòu)賬期未發(fā)生變化，最終導(dǎo)致了整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

為填補(bǔ)資金“窟窿”，2016年，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)籌資，獲得82.29億元的現(xiàn)金凈流入，同比上一年度有117.11%的增長(zhǎng)，但仍然入不敷出，樂(lè)視網(wǎng)2016年僅對(duì)外投資就現(xiàn)金流出96.75億元，增幅高達(dá)224.16%。

除了對(duì)外投資“花錢如流水”，各大費(fèi)用的增長(zhǎng)也不容小覷。年報(bào)顯示，2016年樂(lè)視網(wǎng)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均有大幅增長(zhǎng)，其中銷售費(fèi)用增幅最大，同比提高了127.33%。

而值得玩味的是，此前賈躍亭曾對(duì)外宣告“自愿永遠(yuǎn)只領(lǐng)取公司1元年薪”，但年報(bào)顯示，樂(lè)視網(wǎng)2016年關(guān)鍵管理人員報(bào)酬共計(jì)1202萬(wàn)元。其中，賈躍亭2016年的報(bào)酬為51萬(wàn)元，不過(guò)相比2015年的60萬(wàn)元有所降低。

業(yè)績(jī)下滑，現(xiàn)金流吃緊，樂(lè)視網(wǎng)已負(fù)債累累。僅從公開(kāi)的債務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2016年末，樂(lè)視網(wǎng)有多達(dá)217.52億元的債務(wù)加身。其中，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)124.83億元，在這之后，短期借款26.00億元，應(yīng)付賬款54.21億元。而非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)則有92.69億元，其中的長(zhǎng)期借款為30.24億元。

占營(yíng)收過(guò)半關(guān)聯(lián)交易迷局難解

樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題已引發(fā)審計(jì)機(jī)構(gòu)注意。對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)2016年年報(bào)，信永中和就圍繞關(guān)聯(lián)交易出具了“帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)”，并提示投資者注意相關(guān)附注說(shuō)明。而2010年上市至今，樂(lè)視網(wǎng)的審計(jì)報(bào)告一直均為“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)”。

“我們看關(guān)聯(lián)交易主要看兩個(gè)方面，一是關(guān)聯(lián)交易的量大不大，如果占營(yíng)收比重較大，則會(huì)引起比較大的疑慮，為什么是通過(guò)關(guān)聯(lián)方去交易，而不是直接賣給第三方；二是，上市公司銷售產(chǎn)品給關(guān)聯(lián)方的價(jià)格與賣給第三方的價(jià)格是否一致。”一位來(lái)自“四大”的專業(yè)審計(jì)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示。

實(shí)際上，第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)快報(bào)與2016年度經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)出現(xiàn)重大差異，樂(lè)視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易亦出現(xiàn)大額超標(biāo)，樂(lè)視網(wǎng)專門為此發(fā)布公告。

具體來(lái)看，第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在此前兩度增加2016年日常關(guān)聯(lián)交易額度后，樂(lè)視網(wǎng)預(yù)計(jì)公司 2016年與關(guān)聯(lián)人發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)總額不超過(guò)81.49億元，銷售商品、提供金融服務(wù)等金額不高于90.89億元。

但實(shí)際發(fā)生金額仍舊大幅超額，最終樂(lè)視網(wǎng)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說(shuō)劇本等改編權(quán)以及商品和服務(wù)等合計(jì)金額為74.98億元，向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)、提供金融服務(wù)等發(fā)生金額多達(dá)128.68億元，較計(jì)劃超出37.79億元。

在74.98億元貨物采購(gòu)、會(huì)員分成等關(guān)聯(lián)交易中，樂(lè)視網(wǎng)向樂(lè)視手機(jī)電子商務(wù)(北京)有限公司采購(gòu)貨物的金額就達(dá)到31.39億元，與樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司發(fā)生的會(huì)員分成、貨物采購(gòu)金額達(dá)到13.7億元，向TCL 海外電子(惠州)有限公司采購(gòu)貨物12.66億元。樂(lè)視網(wǎng)與這三家公司發(fā)生的部分關(guān)聯(lián)交易就達(dá)到了57.75億元。

在向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)、提供金融服務(wù)等方面，樂(lè)視網(wǎng)向樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)(北京)有限公司銷售貨物、會(huì)員金額達(dá)到70.87億元，占該款項(xiàng)總發(fā)生金額的五成以上；樂(lè)視網(wǎng)向樂(lè)視智能終端科技有限公司銷售會(huì)員21.65億元；除采購(gòu)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，樂(lè)視網(wǎng)向樂(lè)視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司也出售貨物、會(huì)員、廣告、技術(shù)使用費(fèi)累計(jì)15.94億元；樂(lè)視網(wǎng)向樂(lè)視控股(北京)有限公司銷售貨物2.63億元。上述四家關(guān)聯(lián)公司合計(jì)銷售收入111.09億元，占2016年全年219.51億元營(yíng)業(yè)收入的比例為50.61%。

上述審計(jì)人士表示，關(guān)聯(lián)交易占營(yíng)業(yè)收入比例超過(guò)五成算是交易量比較大的，這其實(shí)是否涉及將上市公司的虧損轉(zhuǎn)移到子公司，需要看上市公司賣給關(guān)聯(lián)方的價(jià)格是否遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第三方，若是，則存在上市公司借子公司套利的嫌疑。

事實(shí)上，樂(lè)視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易一直處于超標(biāo)狀態(tài)。樂(lè)視網(wǎng)在2015年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)中，擬向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說(shuō)劇本等改編權(quán)以及商品等合計(jì)不超10億元，向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)等合計(jì)不超6億元。然而上述關(guān)聯(lián)交易實(shí)際發(fā)生金額分別為27.1億元、16.38億元。

“2016年，隨著公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展和樂(lè)視生態(tài)布局不斷延展擴(kuò)充，公司與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)合作增加。2016年度日常關(guān)聯(lián)交易超出預(yù)計(jì)的主要原因是對(duì)TCL海外電子(惠州)有限公司的貨物采購(gòu)和對(duì)樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)(北京)有限公司、樂(lè)視智能終端科技有限公司銷售商品金額估計(jì)不足。”樂(lè)視網(wǎng)則這樣解釋其關(guān)聯(lián)交易超標(biāo)問(wèn)題。

關(guān)聯(lián)交易龐大的背后則是應(yīng)收賬款的急劇增長(zhǎng)。樂(lè)視網(wǎng)2016年報(bào)顯示，2016年應(yīng)收賬款金額為86.86億元，相較2015年末的33.6億元上漲158.5%；2016年末其他應(yīng)收款余額較 2015年末增長(zhǎng) 320.25%。

這其中，按欠款方歸集的年末余額前五名應(yīng)收賬款匯總金額2,9.03億元，占應(yīng)收賬款年末余額合計(jì)數(shù)的比例31.67%，相應(yīng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備年末余額匯總金額8844.39萬(wàn)元。