人民幣國際化將強化投融資交易功能 股市債市有望迎爆發式增長

投融資交易

將實現爆發式增長

對于未來進一步推進人民幣國際化進程，連平認為，首先，資本和金融賬戶的開放要加快推進，這其中包括基本實現人民幣可兌換、大額資本移動更加便利、減少相關管制。

此外，隨著人民幣國際化持續推進，未來中國儲備中黃金儲備的比重要大幅度上升，因為貨幣需要信用支持，貨幣當局有充足的黃金儲備將助人民幣匯率穩定。

“投融資交易作為人民幣的第二大功能將得到迅速發展。”宗良表示，包括股票、債券等方面都將得到迅速的發展。隨著滬港通的平穩發展，以及滬倫通和深港通的推進，將給股票交易帶來新的機會。

“債券市場的開放度將增大，包括到境外市場發央票、主權債，也包括境外機構到境內銀行間市場發熊貓債，以及到中國香港地區發點心債。因此，債券市場將得到迅猛的發展。”

宗良預計，人民幣的投融資交易功能在未來將實現爆發式的發展，這也將進一步促成外匯交易的增多，從而進一步促進人民幣第三功能的實現，使得人民幣的三大功能進入全方位發展的新階段。

“未來5年內，人民幣占全球外匯儲備的比重有望上升至10%，需求總規模接近1萬億美元。人民幣也就形成了市場化的勢頭。”宗良預測。

人民幣兌美元匯率波幅

可望加大至3%-5%

在人民幣國際化的過程中，人民幣匯率的前景已然成為市場關注的焦點。目前，美聯儲已決定將聯邦基金利率提高25個基點，標志著美元正式進入加息周期。

對此，宗良認為，短期來看，美元加息令人民幣承受貶值壓力，這種慣常的思維習慣短期內很難改變。但是，隨著人民幣使用的不斷增多，這種狀況會改變。美元經歷了一個長期的超低利率時期，遲遲不加息也暴露其經濟仍然存在很多問題。其中，美國巨額債務將對市場帶來不良的影響，由此可以預見，美元未來的升值幅度將受到很大的約束。這也從另一個側面說明人民幣未來的貶值壓力并沒有一些市場人士想象的那么大。

宗良認為，當前的環境已經發生了很大的變化，一方面，美國面臨巨額的債務，這是過去不曾有的。此外，全球有包括歐元、日元和人民幣的多種貨幣發揮流動性補充作用，比原來的單純依賴美元的貨幣環境要寬松很多。“美國此次加息時點是重要的關節點，實際上，無論美元加息或者不加息，都能使得各種貨幣對美元的貶值壓力得到一次很好的釋放。”

值得注意的是，12月11日官方首次發布CFETS人民幣匯率等三大指數，市場普遍認為，選擇這個時點發布，使得人民幣對美元匯率的貶值壓力可以得到提前和有效的釋放，總體來看，有助于人民幣對美元匯率的穩定。在美元進入加息周期，人民幣匯率在明年同樣存在一定的貶值壓力，波動情況將由美元的加息節奏來決定。與此同時，隨著明年以及未來匯率市場的不斷改變，監管層對匯率波動的容忍度在不斷上升。匯率出現大的波動和變化，將是未來一種新常態，是一種市場化的合理反映。

在魯政委看來，人民幣國際化標準主要體現在兩個方面，一是未來人民幣海外使用量有所增加；二是人民幣在SDR的權重在未來五年內還需有一定程度的上升。

“人民幣要成為國際貨幣，就意味著匯率機制要更加靈活，使得匯率能夠根據市場的供求關系來波動。”連平認為。“實現人民幣國際化的關鍵是盡快實現人民幣匯率市場化。”魯政委認為，隨著人民幣交易量增加，我國在SDR中的占比將提高。

趙錫軍認為，盡快實現人民幣匯率市場化是未來的趨勢，但需要考慮的是國內企業以及金融機構的承受能力，因此，在實現匯率市場化的過程中，還需盡快提升企業和金融機構應對資本賬戶放開以及匯率波動加大的能力。

此外，瑞銀集團財富管理大眾華區投資總監兼首席經濟學家胡一帆表示，2016年央行料將進一步放開人民幣每日波動區間，上下波動3%-5%將是一個舒適區間。他預計2016年人民幣對美元貶值至6.8%是大概率事件。

連平認為，貨幣當局或在明年選擇匯率相對平穩的時機進一步擴大匯率波動區間，進而使得匯率形成機制更加靈活，這也是明年金融改革的重要方向之一。”