今年賺六倍明年虧九成大有人在 期貨私募遭遇常勝魔咒

管理期貨私募（CTA）產品爆發式增長成為對沖基金市場發展一大亮色，但隨之而來的風控問題也逐漸暴露于鎂光燈下。近日，由創下年化收益627%投資神話的“私募冠軍”劉增鋮操盤的“長安基金-銀閏鋮功5號”在一個交易日內凈值下跌23.16%，接連擊穿預警線和止損線。這只成立僅7個多月的產品面臨被清盤的命運。而奔著明星光環而來的投資者，可能要承擔超過30%的本金損失。對于正在“陽光化”下迅猛發展的管理期貨私募來說，這一清盤個案，對期貨私募、基金專戶以及投資者等各方群體而言都是一次活生生的風險教育。

冠軍操盤手遭遇“滑鐵盧”

事發10月23日，期貨市場早間甫一開盤，大連商品交易所PVC期貨1501合約便快速下跌，在開盤六分鐘時觸及跌停；就在投資者們還沒摸清頭腦時，4分鐘后，9時10分許，跌停板打開后價格又迅速拉升，直至收盤漲近2.8%。

一般認為，這種情況多是主力空頭資金扛不住才會發生。不久，一則消息開始在基金圈子里流傳：今年3月剛剛成立發行的銀閏鋮功5號，在10月23日當日凈值突然由前一日的0.8元跌至0.647元，跌幅達到23.16%，跌破0.7元的止損線，即將清盤。

據了解，銀閏鋮功5號是一只基金專戶產品，長安基金為發行通道方，由廣州銀閏投資有限公司作為投資顧問，客戶也主要來自于投資顧問。而操盤者正是劉增鋮——全國期貨行業屈指可數的知名頂級操盤手，浸淫期貨市場20余年，2006-2011年連續六年參加《期貨日報》全國期貨實盤交易大賽均榮獲優勝獎；其中，2010年度以689%收益榮獲全國趨勢投資獎全國亞軍以及獲取年度混合投資獎全國季軍，2011年榮獲笑傲江湖期貨實盤大賽賽季收益冠軍。

知情人士透露，劉增鋮本打算做空PVC，但PVC出現了較大的期現價差，主力多頭開始逼倉，幾番博弈下來，不見多頭泄氣，而“銀閏鋮功5號”無錢可撐，無奈之下只有砍倉，導致當天PVC跌停板打開并最終翻多。中國證券報記者試圖聯系銀閏投資，但公司電話一直未有人接聽。

“這種損失對他（劉增鋮）來說不一定是壞事，應該是好事，因為這種事遲早會來的，他雖負責運營一家公司，但更多的是用公司模式去運作資金，完全是一個人在戰斗，操盤自己說了算，風險控制也是自己。”一位接近劉增鋮的國內某大型期貨公司高層稱。

該高層表示，很多主觀交易者在交易中超過了自己的承受能力，去賭一波行情，甚至把所有產品上的資金都拿來賭一個品種，最后大多數不能持續盈利，缺少“常勝將軍”，幾乎成為一個打不破的“魔咒”。劉增鋮事件之所以在市場上引起關注，是因為發了產品，但在民間，今年賺六倍明年又血本無歸者大有人在，也引發了比較多的理財糾紛。

期貨市場常常是高收益神話的誕生地，一年幾倍的收益不在少數。私募排排網最新數據顯示，近一年收益翻倍的期貨私募就有16只，最高的賬戶一年收益高達722.14%。“短期高收益往往伴隨的是激進風格、重倉或是行情造就，可持續性差，暴漲暴跌缺乏風控，能保持每年20%以上收益率的私募屈指可數，如凱豐、白石、青騅等，這些機構多團隊作戰，策略多樣化，規模大、風控好，回撤小。”私募排排網研究員彭麗娜說。