京津冀協(xié)同先攻交通生態(tài)產(chǎn)業(yè) 重大改革將落地(附股)

首開(kāi)股份:收入明顯增長(zhǎng) 銷(xiāo)售下半年仍需發(fā)力

首開(kāi)股份 600376

研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：鄭閔鋼,張鵬,楊騫 撰寫(xiě)日期：2014-08-14

事件

:晚間發(fā)布半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.18億元,同比增長(zhǎng)146.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.73億元,同比增長(zhǎng)119.01%;基本每股收益0.34元。

觀(guān)點(diǎn):

公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng),新增項(xiàng)目貯備47萬(wàn)平方米。2014年上半年公司營(yíng)業(yè)收入約98.18億元,同比增長(zhǎng)約146.5%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約7.73億元,同比增長(zhǎng)約119%。結(jié)轉(zhuǎn)房屋銷(xiāo)售面積79.6萬(wàn)平米,比上年同期增長(zhǎng)190.5%。上半年公司多渠道獲得三個(gè)項(xiàng)目的國(guó)有土地使用權(quán),建設(shè)用地面積約31.6公頃,地上建筑規(guī)模約47萬(wàn)平方米。其中,大興黃村商業(yè)金融用地,建設(shè)用地面積4.7萬(wàn)平米,地上建筑規(guī)模9.5萬(wàn)平米,通過(guò)聯(lián)合競(jìng)拍方式底價(jià)取得;?？陂L(zhǎng)流項(xiàng)目,項(xiàng)目用地24萬(wàn)平米,地上建筑規(guī)模29萬(wàn)平方米,通過(guò)底價(jià)收購(gòu)100%股權(quán)方式獲得;杭州三墩項(xiàng)目,出讓土地面積2.9萬(wàn)平米,地上面積約8.5萬(wàn)平米,以收購(gòu)浙江美都公司51%股權(quán)方式獲得。

公司加強(qiáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)力度,合作共贏取得較好成果。上半年公司實(shí)現(xiàn)開(kāi)復(fù)工面積745.6萬(wàn)平米,其中新開(kāi)工面積89.9萬(wàn)平米,竣工面積80.7萬(wàn)平米,同比分別上升4.9%,130.5%和15.3%。新開(kāi)工面積增長(zhǎng)較多的原因主要是公司2013年獲取的大連住宅項(xiàng)目和廈門(mén)領(lǐng)翔上郡項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工期。隨著"合作共贏"經(jīng)營(yíng)理念的不斷深化落實(shí),公司非并表的參股合作項(xiàng)目規(guī)模也不斷擴(kuò)大。上半年參股合作的在建擬建項(xiàng)目10個(gè),總建筑規(guī)模約226.68萬(wàn)平米。實(shí)現(xiàn)開(kāi)復(fù)工面積113.5萬(wàn)平米,新開(kāi)工3.65萬(wàn)平米,簽約面積13.91萬(wàn)平米,簽約金額25.5億元,銷(xiāo)售回款20.4億元。截止6月末,公司在建擬建項(xiàng)目總占地面積約1058萬(wàn)平米,扣除累計(jì)竣工面積后全部項(xiàng)目?jī)?chǔ)備面積約1569萬(wàn)平米,其中京內(nèi)371萬(wàn)平米,京外1198萬(wàn)平米。

受市場(chǎng)影響銷(xiāo)售簽約有下降。按并表口徑,上半年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售簽約面積55萬(wàn)平米,合同銷(xiāo)售金額76.2億元,銷(xiāo)售回款99.3億元,分別同比下降37.7%、36.4%和13.2%。主要原因是受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的影響,京內(nèi)外各項(xiàng)目成交量出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng),尤其是北京地區(qū)受限價(jià)及自住型商品房集中入市的影響,項(xiàng)目銷(xiāo)售較去年同期出現(xiàn)了較大幅度的下降。二季度公司及時(shí)調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略,簽約面積和銷(xiāo)售金額環(huán)比一季度大幅上升。

結(jié)論:

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.18億元,同比增長(zhǎng)146.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.73億元,同比增長(zhǎng)119.01%;基本每股收益0.34元。上半年公司實(shí)現(xiàn)開(kāi)復(fù)工面積745.6萬(wàn)平米,其中新開(kāi)工面積89.9萬(wàn)平米,竣工面積80.7萬(wàn)平米,同比分別上升4.9%,130.5%和15.3%。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的營(yíng)業(yè)收入分別為148.92億元、193.6億元和222.64億元,每股收益分別為0.68元、0.99元和1.22元,對(duì)應(yīng)PE分別為7.37、5.05和4.09,維持公司"推薦"評(píng)級(jí)。