投資人董寶珍的“白酒情緣”

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)記者 皇甫嘉

他是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，長(zhǎng)期看好白酒且做了大量研究；他擔(dān)任私募基金合伙人并選擇了重倉(cāng)貴州茅臺(tái)（600519，SH），在2012年曾不斷加倉(cāng)并享受貴州茅臺(tái)歷史最高價(jià)帶來(lái)的喜悅；他在2013年也經(jīng)歷了白酒板塊退潮、執(zhí)掌基金凈值腰斬帶來(lái)的痛楚。

他是否極泰私募基金的執(zhí)行合伙人、基金經(jīng)理——董寶珍。

重倉(cāng)白酒

董寶珍曾在金融圈摸爬滾打多年，1998年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)證券信息公司，2005年創(chuàng)辦凌通價(jià)值投資網(wǎng)，2006年在新浪開(kāi)博客。

8年彈指即過(guò)，目前，凌通價(jià)值投資網(wǎng)已是國(guó)內(nèi)最有影響力的價(jià)值投資者聚集地之一，而他本人也已成了否極泰基金的執(zhí)行合伙人，兼任基金經(jīng)理。

“搞價(jià)值投資總得學(xué)習(xí)巴菲特嘛，我不可能像他那樣兼顧消費(fèi)和金融行業(yè)，因此選擇了更簡(jiǎn)單更確定的消費(fèi)行業(yè)。我注意到，全球50家長(zhǎng)壽企業(yè)有14家是酒廠，消費(fèi)行業(yè)里能夠穿越歷史和一切不確定性的只有白酒產(chǎn)業(yè)。”就這樣，董寶珍與白酒結(jié)下了不解之緣。

2010年6月設(shè)立的否極泰基金，在2011年7月就已將貴州茅臺(tái)買(mǎi)成第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例達(dá)到了40%，董寶珍毫不掩飾對(duì)其的鐘愛(ài)。

為什么是貴州茅臺(tái)？“你可以走到鄉(xiāng)間地頭問(wèn)問(wèn)，中國(guó)最好的酒是什么？農(nóng)民兄弟們都會(huì)告訴你是茅臺(tái)，它的品牌影響力是深入人心的。茅臺(tái)的價(jià)值并不僅體現(xiàn)在品質(zhì)上，它的歷史文化屬性是無(wú)法復(fù)制的。”董寶珍對(duì)記者表示。

折戟茅臺(tái)

2011年底，否極泰基金對(duì)貴州茅臺(tái)的持倉(cāng)比例已上升至60.37%，雖然當(dāng)年也取得了0.27%的收益率，但董寶珍感覺(jué)很對(duì)不起投資人。

2012年7月是個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，貴州茅臺(tái)在當(dāng)月創(chuàng)下了每股262.7元的歷史新高，在此期間，否極泰基金也達(dá)到了凈值最高點(diǎn)——1.24元。

隨后形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，貴州茅臺(tái)在高位開(kāi)始了調(diào)整，整個(gè)白酒板塊開(kāi)始了暴跌。

2013年上半年否極泰基金多次融資買(mǎi)入貴州茅臺(tái)，試圖抄底，但截至12月18日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)年內(nèi)跌幅達(dá)到了36.6%，距離一年前的新高剛好“腰斬”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月19日，否極泰基金的凈值僅為0.46元，年內(nèi)虧損幅度超過(guò)五成。

是否賣(mài)掉一只基本面健康、只是股價(jià)下跌的股票，成為現(xiàn)在很多中國(guó)基金經(jīng)理的課題。“我知道業(yè)界很多人把控制凈值作為最高準(zhǔn)則，至于投資對(duì)象的質(zhì)量、價(jià)值、安全性，反而不重要。”董寶珍說(shuō)。

否極泰基金的一些投資人選擇了抽身離去。一位朋友在臨走的時(shí)候?qū)Χ瓕氄滟?zèng)言：“你絕對(duì)不會(huì)有前途的，除了失敗沒(méi)有第二條路，就像當(dāng)年和項(xiàng)羽一樣只是個(gè)剛愎自用的匹夫。”

“我的投資是基于原則來(lái)進(jìn)行的。”他對(duì)記者說(shuō)，他的原則，是只投自己看得懂的行業(yè)和公司，一旦形成確定的結(jié)論后執(zhí)行到底，這也是他在2013年最大的收獲。

行業(yè)見(jiàn)底？

從最近公布的否極泰基金三季報(bào)來(lái)看，貴州茅臺(tái)是其唯一持股，且加上了杠桿，接下來(lái)，否極泰基金，甚至董寶珍的命運(yùn)，無(wú)疑和貴州茅臺(tái)的走勢(shì)捆綁在了一起。

平安證券食品分析師認(rèn)為，貴州茅臺(tái)需求疲軟，高基數(shù)報(bào)表需要時(shí)間消化。但董寶珍的看法卻要樂(lè)觀得多，“從2013年4月開(kāi)始貴州茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)已完全擺脫了危機(jī)，渠道庫(kù)存已經(jīng)清空，但是在行業(yè)見(jiàn)底的過(guò)程中經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已同步衰退了，半年報(bào)顯示了二季度收入和凈利潤(rùn)明顯下跌的原因，因?yàn)樵谛袠I(yè)見(jiàn)底的過(guò)程中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)自然是最差的”。

董寶珍認(rèn)為，跟風(fēng)效應(yīng)和羊群效應(yīng)是A股市場(chǎng)的主流，市場(chǎng)往往過(guò)度反映行業(yè)的變化和調(diào)整。

董寶珍對(duì)記者表示，目前很享受這個(gè)狀態(tài)，因?yàn)樗春玫墓竟乐刀歼M(jìn)入了一個(gè)應(yīng)有的水平。當(dāng)記者問(wèn)及，一旦白酒板塊的形勢(shì)惡化他如何應(yīng)對(duì)時(shí)，董寶珍毫不猶豫地說(shuō)，會(huì)承擔(dān)起所有的責(zé)任。