黃金對(duì)沖交易受損 周大福發(fā)盈利警報(bào)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蔣佩芳 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 蔣佩芳 發(fā)自上海

日前，周大福珠寶集團(tuán)有限公司 （01929，HK）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)周大福）向投資者發(fā)出預(yù)警，稱(chēng)截至9月30日六個(gè)月的利潤(rùn)可能會(huì)較上年同期下降，主要原因是黃金對(duì)沖交易出現(xiàn)損失且零售市場(chǎng)疲軟。

該公告稱(chēng)，為減輕金價(jià)波動(dòng)對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的影響，集團(tuán)訂有淡倉(cāng)（包括黃金借貸及黃金遠(yuǎn)期合約）以對(duì)沖有關(guān)的商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。黃金產(chǎn)品銷(xiāo)售對(duì)黃金淡倉(cāng)有相互抵銷(xiāo)的作用。

周大福并未披露截至9月30日六個(gè)月的確切利潤(rùn)數(shù)據(jù)，但預(yù)計(jì)該報(bào)告期的毛利率將下降約2%～3%。

正略鈞策管理咨詢(xún)合伙人王丹青對(duì)此表示，這是終端流通市場(chǎng)的一個(gè)表現(xiàn)，今年黃金飾品企業(yè)壓力都很大。

海通國(guó)際方面指出，基于對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格上漲的預(yù)期，預(yù)計(jì)公司可能將調(diào)整其黃金套期保值政策。根據(jù)調(diào)整后的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)此次中期毛利率將下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至27%，而受到銷(xiāo)售疲軟以及經(jīng)營(yíng)費(fèi)用攀升1.3個(gè)百分點(diǎn)的影響，凈利潤(rùn)將同比下滑18%。

金飾品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

周大福稱(chēng)，9月份金價(jià)大幅上升，因此預(yù)計(jì)本報(bào)告期內(nèi)計(jì)入銷(xiāo)售成本的黃金對(duì)沖工具的任何虧損與確認(rèn)對(duì)沖黃金存貨的銷(xiāo)售之間會(huì)有短暫的時(shí)差。9月份金價(jià)上漲了約7%，波動(dòng)算不上特別大，在此之前金價(jià)也出現(xiàn)過(guò)更大幅度的波動(dòng)。

周大福預(yù)計(jì)，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速放緩將給公司帶來(lái)一定影響，零售市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)意愿疲弱。此前，包括Burberry（博柏利）也做出過(guò)類(lèi)似表態(tài)。花旗銀行估計(jì)，周大福上半財(cái)年利潤(rùn)可能同比下降25%。

王丹青告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于周大福在終端市場(chǎng)出售的并非純金，是金飾品，而金飾品不僅由黃金的足色來(lái)定價(jià)，還要根據(jù)飾品的設(shè)計(jì)。消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，金是最基本的要求，但最終拼的是設(shè)計(jì)。目前，金飾品的競(jìng)爭(zhēng)很激烈，特別是對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期也會(huì)有些變化，并沒(méi)有預(yù)期的那么好，銷(xiāo)售總量會(huì)有些下降。從終端來(lái)看，純黃金飾品銷(xiāo)售的比例在中國(guó)的中高端市場(chǎng)是下降的，因此這也會(huì)成為其中一個(gè)原因。

“在周大福銷(xiāo)售中，保值方面的收益會(huì)相對(duì)穩(wěn)定些，即金條、金元寶等產(chǎn)品的表現(xiàn)尚可。然而，其門(mén)店中售賣(mài)的大部分都是金飾品。”王丹青指出，如果是為了佩戴的需求，相信很多高端的消費(fèi)者已不會(huì)購(gòu)買(mǎi)周大福的金飾品，應(yīng)會(huì)去購(gòu)買(mǎi)更高端或是更小眾品牌的飾品，因而這一塊也會(huì)構(gòu)成它的壓力。

面臨利潤(rùn)下滑

這并非只是周大福的問(wèn)題。

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員高博軒表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑以及居民消費(fèi)意愿的下降，黃金首飾市場(chǎng)銷(xiāo)售情況并不理想。以南京珠寶市場(chǎng)為例，其整體銷(xiāo)售量大幅下滑30%。

王丹青認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)放緩大背景下，除了剛需，很多消費(fèi)行業(yè)都面臨萎縮，珠寶零售商都會(huì)面臨利潤(rùn)下滑的情況，而消費(fèi)者更換飾品等方面的預(yù)算相應(yīng)會(huì)減少。

王丹青稱(chēng)，黃金飾品行業(yè)肯定還是會(huì)有需求，即拼產(chǎn)品創(chuàng)意及設(shè)計(jì)，后期服務(wù)等，而簡(jiǎn)單的飾品銷(xiāo)售、或者簡(jiǎn)單粗放型的設(shè)計(jì)盡管在中低端市場(chǎng)還算不錯(cuò)，但已無(wú)法獲取目標(biāo)市場(chǎng)。周大福的目標(biāo)市場(chǎng)絕對(duì)不是中低端市場(chǎng)，包括老鳳祥、亞一金店等目標(biāo)都是中青年，這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，必須要重新明確其競(jìng)爭(zhēng)力的打造，各家都要做調(diào)整。

此前，群益證券消費(fèi)行業(yè)研究員劉薈公開(kāi)接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，周大福和周生生在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上比較強(qiáng)，同時(shí)內(nèi)地門(mén)店主要以自營(yíng)門(mén)店為主（周大福70%，周生生100%），但開(kāi)店速度比較慢。內(nèi)資品牌多以經(jīng)銷(xiāo)商模式為主，人脈資源比較豐富，也比較了解本地情況，相對(duì)老廟黃金和亞一金店，老鳳祥的產(chǎn)品設(shè)計(jì)感較強(qiáng)。

高博軒亦稱(chēng)，今年以來(lái)，珠寶零售商銷(xiāo)售狀況、業(yè)績(jī)情況都不理想，這主要受兩方面影響：一方面，經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，珠寶銷(xiāo)售市場(chǎng)也隨之低迷；另一方面，金價(jià)走勢(shì)低迷也影響了珠寶首飾的投資者和消費(fèi)者，進(jìn)一步導(dǎo)致珠寶零售商業(yè)績(jī)下滑。

“就大趨勢(shì)而言，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)如好轉(zhuǎn)，這個(gè)行業(yè)也會(huì)有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)然，這個(gè)行業(yè)也會(huì)有其一定的滯后性。但就現(xiàn)在看來(lái)，整體宏觀經(jīng)濟(jì)在未來(lái)三年左右壓力都非常大。”王丹青進(jìn)一步補(bǔ)充。

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