有色板塊存貨創(chuàng)新高 或成業(yè)績(jī)雙刃劍

每經(jīng)記者  楊可瞻

    去年，是屬于有色金屬的一年。隨著黃金、銅等商品價(jià)格連創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)金屬上市公司紛紛提升庫(kù)存。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2010年末申萬(wàn)有色板塊存貨合計(jì)逾1330億元，同比大增36%，創(chuàng)歷史新高。

江銅、中鋁存貨最高

    有色板塊有多火，或許可以從相關(guān)企業(yè)的存貨一窺大概。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2010年，70家有色股存貨累計(jì)為1330.3億元，較2009年增長(zhǎng)36%，較2008年更是大增84%。同期，上述公司的產(chǎn)成品、在產(chǎn)品分別為73.65億元353.14億元。

    值得一提的是，中國(guó)鋁業(yè)和江西銅業(yè)2010年的存貨在有色板塊中高居前2名，分別為217.8億元和182.7億元，同比增長(zhǎng)7%和59%。同期，西部資源、云南鍺業(yè)存貨最少。分別為2928萬(wàn)元和4781萬(wàn)元。

    事實(shí)上，近3年來(lái)，中國(guó)鋁業(yè)和江西銅業(yè)的存貨一直位居行業(yè)前列。2009年，兩家公司存貨分別為204億元和115億元；2008年這一數(shù)據(jù)為198.8億元和68.9億元。仔細(xì)觀察兩公司存貨明細(xì)可以發(fā)現(xiàn)，巨額的在產(chǎn)品和原材料功不可沒(méi)。2010年，中國(guó)鋁業(yè)在產(chǎn)品和原料分別為57億元和95億元，分別位列同行業(yè)第二和第一。

    同樣的高存貨，但業(yè)績(jī)迥異。今年一季度，中國(guó)鋁業(yè)和江西銅業(yè)的每股收益分別同比下降48%、上升100%。

    另外，若以2010年存貨增速看，沙鋼股份、格林美和西部資源分別增長(zhǎng)22%、4%和2%，位列有色板塊前3名。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年存貨增速在1倍以上的有11家公司，增速介于50%～100%的有12家公司，另有12家公司負(fù)增長(zhǎng)。其中山東黃金存貨下滑速度最快，達(dá)到36%。

大宗商品走勢(shì)左右存貨風(fēng)險(xiǎn)

    存貨大幅增長(zhǎng)是一把雙刃劍。若大宗商品繼續(xù)走高，帶動(dòng)相關(guān)存貨漲價(jià)，將有助于相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。反之，存貨跌價(jià)無(wú)異于業(yè)績(jī)的一大風(fēng)險(xiǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，倫鋁主力合約報(bào)價(jià)2763美元/噸；4月以來(lái)，已累計(jì)上漲5%。倫銅主力合約報(bào)9375美元/噸。上月累計(jì)下跌0.6%，今年以來(lái)已連續(xù)2個(gè)月收低。值得注意的是，路透CRB商品指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月上漲，4月20日盤(pán)中觸及歷史最高記錄691點(diǎn)。

    不過(guò)，沒(méi)有任何市場(chǎng)只漲不跌。昨日，隨著本·拉登身亡的消息傳出，全球大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)集體下跌。截至昨日18時(shí)28分，紐約原油期貨暴跌1.8%。美玉米和美豆期貨分別跌0.6%和0.4%。

    華創(chuàng)證券表示，中短期看，雖然能源價(jià)格上漲對(duì)供給端的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，成本壓力或傳導(dǎo)至金屬價(jià)格，但全球貨幣緊縮的預(yù)期仍將壓制基本金屬的需求，目前各主要基本金屬的庫(kù)存已處于歷史高位。另外，歐債危機(jī)近期的演變也值得關(guān)注。基于以上因素，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以顯著改善。

    不過(guò)有分析人士卻提醒，隨著第二輪量化寬松結(jié)束，美國(guó)國(guó)債利率很可能會(huì)因缺乏買(mǎi)盤(pán)而走高。這樣一來(lái)，對(duì)于那些拆借美元再投資商品的資金，無(wú)疑抬升了其成本，短期大宗商品市場(chǎng)或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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