股市江湖的“九陰真經”

喜歡中國武俠小說的人大約都知道一個關于武功絕學的傳說。黃裳，北宋延平人（今福建南平），狀元及第，原為文官，因校對《道藏》而悟通武學義理。后黃裳被派遣消滅明教，官兵無能敗陣，黃裳不服，單人匹馬殺傷了明教多人，引來眾人同門尋仇。黃裳不敵逃去，家人盡數被殺。為雪深仇，黃裳隱居40多年，苦思破解敵人武功之道。40余年后重出江湖，此時仇家均已死去，余下的當年一個少女，也已年邁。黃裳有鑒于此，對自己為仇恨而偏執感慨萬分，遂將畢生所學寫成《九陰真經》，傳之于后世，與《九陽真經》、《易筋經》和《神照經》并稱為金庸筆下四大內功秘籍。

        投資者投資股市如果能像行走江湖的武林人士擁有九陰真經那將是天大的幸事。今年股市的走勢讓許多投資者難以捉摸，年初傳統行業一路下跌，新興行業卻不斷上漲。6月末強勢股醫藥股和中小盤股跳水后，投資者一片悲觀。市場卻開始企穩，走出一輪強勁的反彈。相信許多投資者今年一路拚殺下來，仍還是虧多贏少。想想上文的關于武功絕學的傳說，也許有些借鑒意義。

        首先，投資者應該像故事中的主人公一樣，打不過就跑，得暫時離開股市。現在想來原因其實很簡單。經濟減速不僅是共識，也幾乎可以肯定是事實。比如去年內地新開工房地產面積達11億平方米以上，這相當于1200萬套90平方米的商品房，這個速度可能不至于過剩，但要再繼續快速增長，沒有人會認同。今年的汽車業同樣如此，其增長空間已經不大了。所以傳統行業從快速成長型企業轉變成了價值型企業，這就需要重建估值體系。所以傳統企業一路尋底，直到市場出現了三個重要的信號：一是按6月工業增加值推算，可能6月GDP的增長大約為8%左右，這是投資者的心理預期；二是這個時候政策在調整經濟增長方式同時，悄悄地增加了保增長這三個字；三是以大股東為代表的產業資本開始頻頻增資。也就是說，三個市場的主要力量就傳統行業的估值體系達成了共識，接下去股價的變動就應該與企業業績的變動相掛鉤了。而中小盤股票在10月份創業板非流通股解禁之后，其估值體系可能也將會引來共識。

        其次，投資者更重要的是要重新想清楚接下來行走股市江湖的“九陰真經”。這可能需要投資者在以下幾個方面仔細思考。一是要學會投資科技股。從今年至今股市收益排行的名單看，主要是三類股票名列名列前茅，一是醫藥，二是農業、食品、旅游、商貿為主要內容的大消費，三是以電子、通訊、環保、軟件為主要內容的科技行業。A股歷史上幾乎沒有科技類股成為持續成長的大牛股的先例，所以許多投資者仍然堅持認為現在也不會。但從今年股市收益榜的名單看，像三安光電、國電南瑞這兩個大眾情人股應該屬于科技股范疇。

        第二個方面是要考慮結構，比如今年A股第四個大眾情人股廣匯股份，可能是新疆區域振興的一個代表。其實從概念角度炒作區域股票可能算不上價值投資，但價值投資者如果不考慮區域增長的不平衡，也可能會出現差錯。如果投資者去新彊、安徽走一走，就像去了大工地。所以這些地區的消費類股，比如白酒、商貿幾乎都有不俗的表現。類似的結構，比如地域不同、企業規模、贏利模式等都會呈現在結構性熱點中，而不像上個牛市，一榮俱榮，一損俱損。

        第三是新藍籌到底是誰。無論科技類股還是消費者類股，將來一定會出個行業第一。比如汽車股，如果將來有一個民族乘用車品牌能像韓國現代一樣突穎而出，如果能占國內市場份的15%，以國內汽車銷量達到4000萬輛計算，一輛車賺得5000元，利潤也將達到300億元，那市值達到3000億元到5000億元完全可能。也許不是每個正在快速發展的行業都會有這樣的龍頭企業，但如果投資者能夠抓住這樣的機會，相信一定會是一個Tenbagger。要命的是新興行業層出不窮，比如電池、視頻監控、海洋工程、地圖信息、航空發動機、IC、、觸摸屏、園林、固廢等等，確定的是一定會有這樣的投資機會，不確定的是這樣的機會到底會花落誰家。

（廣發基金  朱平）



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