茅臺、五糧液仍是白酒基金“心頭好”，山西汾酒的增倉幅度也亮了

每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 趙云    

公募基金一季度調(diào)倉路徑，近日逐步浮出水面。

整體來看，截至一季度末，公募基金持有的前三大重倉股分別為寧德時代、貴州茅臺和騰訊控股。共有1861只基金持有寧德時代，持倉總市值達(dá)1467.82億元；共有1192只基金持有貴州茅臺，持倉總市值達(dá)1414.93億元；共有1361只基金持有騰訊控股，持倉市值約848.95億元。

具體到酒類明星基金，部分基金白酒股持倉市值環(huán)比有所下降，鵬華中證酒ETF、招商中證白酒指數(shù)減倉酒類股，包括五糧液、洋河股份等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者梳理發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺、五糧液仍然堪稱基金在白酒股中的“最愛”，與此同時，易方達(dá)、匯添富等機(jī)構(gòu)也逆勢加倉了山西汾酒、瀘州老窖等名酒。

持倉調(diào)整折射出市場對品牌成長性與估值底部的博弈，分歧之下，誰在押注白酒股觸底反彈？結(jié)構(gòu)性調(diào)倉又暗藏怎樣的邏輯？

基金小幅減持白酒股，白酒板塊估值性價比較高

當(dāng)下，中國酒類市場面臨品類競爭持續(xù)加劇、產(chǎn)能過剩隱憂、雙理性時代、年輕化趨勢等諸多困境和挑戰(zhàn)。今年3月中酒協(xié)曾指出，整體上，酒類市場增速和效益明顯下滑；業(yè)績強(qiáng)分化，優(yōu)勢強(qiáng)集中；同時，高庫存問題突出、價格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重、線上線下博弈加劇。

最新披露的基金持倉動向來看，多只白酒相關(guān)基金一季度減持了白酒股，不過持倉總市值變化幅度不大。

其中，作為酒類板塊的老牌指數(shù)基金，招商中證白酒指數(shù)基金（即白酒基金LOF，161725）調(diào)倉幅度較大。截至一季度末，其前十大重倉共計持倉約2.94億股，較上一季度末減少0.26億股；持倉市值359.23億元，較上一季度末的385.26億元減少約26.03億元。

易方達(dá)旗下相關(guān)基金和劉彥春管理的景順長城新型成長混合也減持了白酒股。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合較上一季度減持928.07萬股，持倉市值減少4.16億元；景順長城新型成長混合白酒股減持91.03萬股，持倉市值較上一季度減少0.46億元至93.42億元。

不過，也有基金選擇增持白酒股。如“匯添富中證主要消費(fèi)ETF”對其重倉的五只白酒股票全部增持，持倉市值增至52.16億元；易方達(dá)消費(fèi)精選的前十大重倉股中，五糧液和貴州茅臺均獲顯著增持。

招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊表示，當(dāng)下白酒需求符合預(yù)期，企業(yè)控貨挺價下，經(jīng)銷商體感改善。酒企更為務(wù)實穩(wěn)健經(jīng)營，馬太效應(yīng)依舊。目前白酒板塊估值性價比較高，股價可能領(lǐng)先于基本面見底反轉(zhuǎn)。

鵬華中證酒ETF基金經(jīng)理張羽翔則指出，根據(jù)酒企和經(jīng)銷商對渠道庫存的統(tǒng)計和反饋，當(dāng)前渠道庫存高于正常水平，但是較去年庫存最高時期庫存有所下降。酒企普遍下調(diào)了2025年的銷售和利潤目標(biāo)，變得更為務(wù)實。渠道有望在今年進(jìn)入庫存合理水平。

28只基金第一重倉山西汾酒

從一季度持倉看，貴州茅臺、五糧液仍是酒類明星基金核心重倉股，如招商中證白酒指數(shù)、鵬華中證酒ETF等頭部產(chǎn)品，對兩者持倉市值合計約400億元。

但市場也出現(xiàn)新的變化：山西汾酒憑借一季度28只基金“第一重倉”的表現(xiàn)，成為最大增倉亮點(diǎn)。易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、匯添富中證主要消費(fèi)ETF等機(jī)構(gòu)分別增持了5.66億元、2.08億元。

而景順長城新興成長混合、招商中證白酒指數(shù)第一大重倉酒類股從貴州茅臺變?yōu)榱松轿鞣诰疲謧}比例分別升至9.93%和16.08%，持倉市值分別為20.79億元和67.81億元。

招商中證白酒指數(shù)2025年一季報截圖

景順長城新興成長混合2025年一季報截圖

此外，今世緣也闖入基金視野，成為多只基金的重倉白酒股。

從基金經(jīng)理的投資邏輯來看，企業(yè)現(xiàn)金流成為重要考量因素。易方達(dá)基金經(jīng)理張坤表示，“我們將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競爭力和定價能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能在加深護(hù)城河的同時，遠(yuǎn)期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流。”

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝