凈利潤增長68.89%！這家寵物食品巨頭“墻外開花”，全球化棋局卻藏隱憂？

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在全球?qū)櫸锝?jīng)濟狂飆突進的浪潮中，2024年，中寵股份（002891.SZ，股價48.58元，市值143.25億元）交出了一份滿意的成績單。

4月23日盤后，中寵股份發(fā)布的2024年年報顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入44.65億元，同比增長19.15%，對應(yīng)的歸母凈利潤實現(xiàn)3.94億元，同比增長68.89%。對于業(yè)績變動原因，中寵股份在此前的預(yù)告中提及和自主品牌建設(shè)、持續(xù)推進全球供應(yīng)鏈布局兩個因素有關(guān)。

值得注意的是，近年來，全球地緣政治格局加速演變，疊加全球經(jīng)濟增速放緩與通脹壓力高企的雙重挑戰(zhàn)，主要營收源自境外市場的中寵股份，也存在一定的海外市場拓展、匯率等風(fēng)險。

4月23日下午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電中寵股份證券部門，相關(guān)工作人員表示，公司在美國、加拿大設(shè)有工廠，未來當?shù)氐亩诠S也將建成投產(chǎn)，這一舉措能夠有效規(guī)避關(guān)稅帶來的沖擊。

寵物主糧業(yè)務(wù)扛起增長大旗

從主營業(yè)務(wù)來看，中寵股份以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋犬用及貓用寵物食品主糧、零食、保健品等品類。

細分來看，寵物食品主要分為寵物主糧與寵物零食。寵物主糧作為日常營養(yǎng)核心，形成干糧、濕糧兩大品類，其市場地位穩(wěn)定且需求剛性。而在2024年，中寵股份的寵物主糧扛起了增長大旗。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年中寵股份寵物主糧收入同比增長91.85%，達到11.07億元，占公司總營收比重提升至24.78%。在2023年，寵物主糧營收為5.77億元，占當年營收的比例為15.39%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為寵物經(jīng)濟最大的賽道，寵物食品的高端化，已成為企業(yè)搶占市場的重要方式。以中寵股份為例，公司通過“鮮肉糧”“烘焙糧”等高端產(chǎn)品線搶占市場，2024年年報顯示，公司寵物主糧毛利率達34.59%，顯著高于零食業(yè)務(wù)的24.93%。

值得注意的是，寵物食品市場為寵物市場中最大的細分市場。據(jù)《2025年中國寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)，2024年寵物食品份額占比達52.8%，中國寵物食品消費市場規(guī)模為1585.06億元，較2023年略有上升。2022年、2023年及2024年寵物食品占整體消費支出的比例均在50%以上，其中寵物主糧為食品類目下占比最高的消費板塊，其次為寵物零食。

和中寵股份類似，“寵界一哥”乖寶寵物（301498.SZ，股價103.93元，市值415.77億元）也是聚焦寵物食品賽道，公司2024年實現(xiàn)營收52.45億元，寵物主糧貢獻了26.90億元，占比51.30%。

乖寶寵物在2024年年報中稱，寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個生命周期，具有復(fù)購性高、價格敏感性低、黏性強的特點。寵物食品市場是寵物行業(yè)最大的細分市場，也最先受益于寵物經(jīng)濟的發(fā)展。

在持續(xù)的市場需求推動下，寵物數(shù)量顯著增長，市場規(guī)模隨之攀至高位，企業(yè)業(yè)績也是持續(xù)走高。在發(fā)布2024年年報的同時，中寵股份還披露了2025年一季報，數(shù)據(jù)顯示，公司今年一季度實現(xiàn)營收11.01億元，同比增長25.41%，歸母凈利潤為0.91億元，同比增長62.13%。

在2024年表現(xiàn)的影響下，二級市場與相關(guān)上市公司，對寵物食品賽道都給出了良好預(yù)期。進入2025年以來，乖寶寵物的股價大部分時間在90元/股之上，處于高位，而其4月23日的滾動市盈率則超過60倍。中寵股份的滾動市盈率也超過了40倍。

境外市場為主，全球化棋局藏隱憂？

相關(guān)信息顯示，國外寵物食品行業(yè)相對成熟，也成為誕生大體量寵物食品品牌龍頭的沃土。市場調(diào)研機構(gòu)Euromonitor預(yù)計2024年全球?qū)櫸锸称肥袌鲆?guī)模達到1518億美元，2012年—2024年全球?qū)櫸锸称肥袌瞿昃鶑?fù)合增長率約為5.4%。

在上述背景下，境外市場占據(jù)了國內(nèi)寵物食品企業(yè)收入的重要位置。乖寶寵物提到，我國寵物食品出口主要銷往北美、歐洲等地區(qū)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年我國寵物食品出口額實現(xiàn)人民幣105.3億元，2017年—2024年年均復(fù)合增長率為10.4%，整體維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

中寵股份在公告中稱，公司通過“自主建廠+并購整合”雙模式，構(gòu)建了橫跨五大洲的產(chǎn)業(yè)版圖，涵蓋了全球22個現(xiàn)代化生產(chǎn)基地（國內(nèi)14個、海外8個），憑借27年的行業(yè)深耕，走出了一條自主品牌與OEM（原始設(shè)備制造商）雙軌并行的領(lǐng)跑之路。

不過，近年來，全球地緣政治格局加速演變，疊加全球經(jīng)濟增速放緩與通脹壓力高企的雙重挑戰(zhàn)。

中寵股份在2024年年報中稱，公司主營業(yè)務(wù)收入主要源自境外市場，存在一定的海外市場拓展風(fēng)險。隨著全球經(jīng)濟一體化進程的推進，泰國、越南等新興經(jīng)濟體也逐漸加入到國際市場競爭中，盡管目前上述國家寵物食品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量相對較少，但由于其人工成本低廉，未來將可能在國際市場上對中國產(chǎn)寵物食品形成一定沖擊，公司產(chǎn)品出口面臨海外市場競爭加劇的風(fēng)險。

此外，中寵股份還提到，近年來，全球經(jīng)濟增長步伐逐漸放緩。美國筑起重重貿(mào)易壁壘，意圖限制甚至削減從其他國家的進口。

“特別是今年，美國對中國以及全球眾多貿(mào)易順差國大規(guī)模加征關(guān)稅。這一行為極有可能致使公司直接出口美國業(yè)務(wù)的銷售收入下滑，盈利水平降低，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定程度的負面影響。”中寵股份稱。

不過，對于上述風(fēng)險，上市公司相關(guān)人士在與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，公司在美國、加拿大設(shè)有工廠，這一舉措能夠有效規(guī)避關(guān)稅帶來的沖擊。

即便如此，當前的中美貿(mào)易沖突，也使以境外市場為主的中資寵物食品企業(yè)，面臨諸多的不確定性。

4月22日，乖寶寵物在投資者互動平臺表示，公司海外業(yè)務(wù)覆蓋全球30多個國家和地區(qū)，主要出口美、歐、日、韓，其中美國是公司產(chǎn)品主要出口國。當前公司對美出口業(yè)務(wù)存在一定的不確定性，國內(nèi)寵物食品出口面臨挑戰(zhàn)，未來公司將加強海外其他國家市場和供應(yīng)鏈布局。

中金公司研報《寵物全產(chǎn)業(yè)鏈研究：萌寵來襲，長坡厚雪》顯示，中國寵物食品行業(yè)不僅市場規(guī)模快速擴張，而且當前還面臨兩大機遇，一是消費升級趨勢，伴隨寵物數(shù)量增長、品質(zhì)化消費升級及品類擴充，驅(qū)動行業(yè)快速增長；二是國貨崛起推動競爭格局集中，行業(yè)集中度在不斷提高，而且近幾年來國貨品牌增速超越外資品牌。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝