興齊眼藥年報解讀：“近視神藥”上市首年，公司營收不及券商預期

每經記者 林姿辰    每經編輯 馬子卿    

去年3月，被譽為“近視神藥”的硫酸阿托品滴眼液獲得國家藥監局批準上市，從東北的一家眼科醫院走向全國市場。一年過去，昔日靠“代購”才能買到的近視防控藥物，市場行情如何？

興齊眼藥（SZ300573，股價71.90元，市值126億元）近日發布的年報揭曉了謎底。2024年，公司實現營收19.43億元，同比增長32.42%；實現歸母凈利潤3.38億元，同比增長40.84%。不過，公司沒有公布硫酸阿托品滴眼液的銷售收入，僅披露滴眼劑板塊收入同比增長106.08%，產品產量、銷量均同比增長30%。

但投資者未必都滿意。《每日經濟新聞》記者注意到，去年4月，德邦證券研報預計，興齊眼藥2024年將實現營收21.2億元，歸母凈利潤4.5億元。4月22日，《每日經濟新聞》記者致電興齊眼藥董事會秘書公開電話，未獲接聽。

公司產品銷售增長超30%、庫存量增長近80%

兒童青少年多近視，中青年多干眼癥、視神經炎，老年人以白內障、青光眼、干眼癥為主??面臨著日益細分的眼藥市場，A股龍頭興齊眼藥很早就選擇了廣覆蓋。目前，公司一共擁有眼科藥物批準文號60個，其中有兩個國內“首款”藥物，是興齊眼藥的黃金單品。

一款是面向干眼癥患者的“茲潤”環孢素滴眼液（Ⅱ），2020年6月獲批上市；一款是延緩兒童近視進展的“美歐品”硫酸阿托品滴眼液（0.01%濃度）。后者在去年3月前一直以院內制劑的身份，由沈陽興齊眼科醫院有限公司（簡稱“興齊眼科醫院”）售賣。截至目前，國內尚無近視相關適應癥的同類產品上市。

在2024年年報中，多處表述都體現著“美歐品”對公司業績的推動。比如，“美歐品”所屬的滴眼劑收入增長106.08%，毛利率提升2.93個百分點，去年公司共有3款滴眼液獲批上市，另外兩款產品的獲批時間分別為7月和11月，且都是市面上有多款競品的仿制藥。

再比如，興齊眼藥去年的產品銷售量、生產量均同比增長超30%、庫存量同比增長近80%，公司表示是受到硫酸阿托品滴眼液獲批上市影響。

不過，這組數據也顯示了興齊眼藥的庫存正在積壓。此外，興齊眼藥的銷售費用同比增長31.79%至7.05億元，銷售人員從900人增加到1197人，增加了近300人。

多款競品接近上市，兩只社保基金去年大比例減倉

2024年，興齊眼藥的研發投入同比增長12.11%，首次突破2億元。目前，公司共有5個在研項目，進展最快的SQ-729（登記號：CTR20200085、CTR20212468）是濃度分別為0.02%和0.04%的硫酸阿托品滴眼液。

對于三款硫酸阿托品滴眼液的定位，興齊眼藥曾在投資者交流中做過解釋，公司認為不同濃度會覆蓋不同類型患者，其中0.01%是基礎用藥濃度，更具有普適性，0.02%和0.04%濃度上市后，醫生可以根據孩子近視進展情況選擇個性化治療方案。

去年10月，興齊眼藥發布了這兩種濃度產品的Ⅲ期臨床試驗報告，目前產品上市申請已獲受理，處于審評審批階段。但隨著硫酸阿托品滴眼液的市場前景和股價影響力被驗證，興齊眼藥的產品還將面臨激烈的市場競爭。

今年1月，兆科眼科NVK002（低濃度阿托品0.01%）的簡化新藥申請已獲受理；2月，恒瑞醫藥子公司的HR19034滴眼液上市許可申請亦獲受理。此外，歐康維視生物、齊魯制藥等多家國內藥企也已跟隨入局。

為了應對競爭，興齊眼藥正在拓寬新的產品線，布局的適應證方向包括眼底新生血管相關疾病、眼底黃斑水腫以及真菌性角膜炎等，目前均處于臨床早期。

不過，興齊眼藥的前十大流通股東之中，兩只社保基金“基本養老保險基金一六零二二組合”和“基本養老保險基金一六零二一組合”在去年第四季度大比例減倉。前者減持254.65萬股，持股比例下降至1.40%，由第二大流通股東滑落至第四位；后者在2024年第三季度末為第三大流通股東（持股364萬股），2024年底則退出前十大流通股東名單。