周末重點速遞丨券商聚焦當前背景配置思路：“科技+消費”，關注三大主線機會

每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

據央視新聞，當地時間4月18日，美國哥倫比亞廣播公司報道稱，多名消息人士透露，由于特朗普政府對中國商品加征的畸高關稅將導致供應鏈危機，特朗普政府內部已開始討論組建一個工作組，以便在未能與中國政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題。

（二）券商最新研判

開源證券：關注“科技+消費”的投資機會

關稅沖擊下，A股市場漲跌的分層效應顯著：境外業務占比越高的品種表現越弱。而當前背景下，中國企業有望通過國產替代實現份額大幅提升。

從動態視角看，中國和全球其他國家和地區的貿易關系將有所改善。要關注對歐洲出口的預期差。長期來看，以“人工智能+”和“具身智能”代表的中國科技創新，將使得中國制造進一步引領全球，大大加強中國制造業全球地位，形成對沖。

展望未來，可以關注外部不確定性催化的黃金和軍工行情；加大自主可控、國產替代和內循環的關注。

配置方面，重點關注“自主可控”科技和軍工+“內循環”消費+紅利黃金。具體來看，首先是，科技成長“自主可控+國產替代”，包括AI+賦能、機器人、軍工、半導體、信創、衛星；其次是，消費“政策+內生復蘇”，包括服裝鞋帽、汽車、零售、食品、美容護理以及新消費；第三是成本改善驅動，包括養殖、航空機場、飼料、小金屬；第四是出海結構性機會，比如中歐貿易關系緩和下的預期差及小品類出海。

天風證券：關注三大主線機會

主線一：消費與內需。消費的核心邏輯是政策加碼預期下的重估預期；消費的第二個邏輯是地產、化債、“小長假”支撐下的基本面改善預期。而當前，在政策端加碼預期的前提下，二季度消費基本面只要延續穩中向好趨勢，便會進一步鞏固消費板塊核心邏輯，內需消費有望成為二季度投資主線。選股思路上，可以重點關注一是避開出口/出海方向以對沖關稅沖擊，二是選擇政策直接受益或政策反轉能夠帶來利好的板塊，重點關注農業、旅游業、食品飲料等內需板塊。

主線二：自主可控與國產替代。國內供給端替代供給缺口下，相關板塊有望看到盈利驅動下的業績改善。在板塊的篩選上，還需關注國內供給能力的提升維度，即國產化率能夠加速提升的領域才具備進口替代能力。篩選國內具備供給能力的板塊，主要涉及農產品、航空裝備、醫藥以及部分機械行業。自主可控則需選擇細分的科技方向。

主線三：錯殺與轉口貿易，尋找“錯殺”類個股或板塊，即出口鏈中尋找超跌后的反轉。反轉的第一類是轉口貿易，第二類是貿易鏈重塑。全球貿易逆風下，中歐經貿存在雙向引力。

（三）券商行業掘金

天風證券：大飛機產業鏈自主可控或迫在眉睫，市場空間廣闊

在外部環境變化的形勢下，我國大飛機產業鏈自主可控或迫在眉睫，建議戰略性重視國產化替代空間較大的商飛商發方向。

中國商用飛機全球市占率在20%以上；C919產能持續擴充。需求方面，據中國商飛預測，預計到2042年全球客機總規模將達到48455架（約為2022年的2.2倍），中國客機將達到9969架，成為全球最大單一航空市場。此外，預計未來20年，我國將接收超9000架新機、對應價值1.4萬億美元。產能方面，2025年3月，中國商飛提出C919新的產能規劃，預計到2027年產能將達到150架/年，2029年產能200架/年，產能持續擴充。此外，C919大飛機在東南亞等地執飛計劃提速，并在歐洲適航進展積極。伴隨交付進程的不斷加快，相關產業鏈具備較大發展空間。

投資建議上，外部形勢變化，疊加國家大力政策&資金支持，我國商飛商發產業或正在迎來歷史性發展機遇，建議重視相關機會。比如材料及結構制造，碳纖維方面包括中航高科、光威復材等；金屬材料方面包括寶鈦股份、西部超導等；結構制造方面包括中航西飛、洪都航空等；發動機系統方面包括航發科技、航發動力等；機載系統方面包括中航機載、江航裝備等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211478322341