預計年內黃金行情可能仍未結束；維持指數處于“整固期”的判斷 | 券商晨會

｜2025年3月31日 星期一｜

NO.1 中信證券：預計年內黃金行情可能仍未結束

中信證券指出，近期黃金價格再創新高，主要是海外市場衰退交易與關稅恐慌交易所致。綜合通脹、增長、關稅、地緣等多個因素來看，當前黃金行情難言結束。二季度至年中，海外市場或持續出現類滯脹交易的主線，并利好黃金表現，而關稅和地緣沖突對黃金的擾動仍未到終點，在不確定性情緒積聚以及釋放以前，上述因素對黃金的驅動難言結束。從資金面看，黃金多頭對黃金當前走向的影響程度已經來到歷史最高水平，不過交投規模以及熱度并未達到歷史“最擁擠”區間，資金仍有進一步加倉的空間。綜合當前基本面和資金面數據，我們預計年內黃金行情可能仍未結束。

NO.2 華泰證券：關稅和業績期兩大“靴子”落地前，維持指數處于“整固期”的判斷

華泰證券認為，上周A股延續縮量調整，市場風格呈現“小切大”“高切低”的特征。展望來看，關稅和業績期兩大“靴子”落地前，維持指數處于“整固期”的判斷：1）海外方面，美國2月PCE和消費數據加劇類滯脹擔憂，4月2日“對等關稅”落地前政策不確定性風險和落地后力度超預期的風險仍需重視；2）國內方面，年報與一季報業績兌現壓力較大，小盤相對大盤壓力或更大。配置上，建議繼續增配大盤、紅利和低位+景氣韌性或改善的高性價比方向，如白電、航空、電池、工程機械等；泛科技仍是中期主線，逢低配置存儲、端側AI等。

NO.3 海通證券：短期市場行情波動或增多 震蕩期間可關注紅利板塊

海通證券研報指出，臨近4月，隨著宏觀經濟數據逐步公布，上市公司一季報集中披露期即將到來，市場即將步入基本面驗證期。宏觀高頻數據看，一季度經濟運行平穩，消費、汽車及資源品中有結構亮點。工業企業利潤看，整體增速降幅收窄但行業差異大，汽車、船舶等裝備制造，有色表現較好。盈利一致預期看，年初以來全A預期基本持平，非銀、有色、部分科技及制造領域業績預期上修。短期市場行情波動或增多，震蕩期間可關注紅利，重視存在預期差的消費醫藥，科技是中期維度主線。

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