“冰點”已現！A股，明天怎么走？

每經記者｜趙云    每經編輯｜彭水萍

剛過去的交易周（3月24日~3月28日），A股縮量小幅下跌，主要股指周線均走出二連陰。

除微盤股、中證2000以外，其他指數跌幅并不大，但超4000家個股本周收跌，僅次于1月首周。

顯然，目前短線情緒是偏冷的。有行情軟件構建的指標顯示，本周五甚至是今年以來歷次情緒“冰點”中最冰的一次——比元旦節后還冷。

我們都知道，短線就是一個接一個冷熱交替的情緒周期?？紤]到明天市場將迎來3月最后一個交易日，隨后正式進入4月行情，接下來博弈“修復”“回暖”的勝率，往往會相應提升。

雖然概率只是概率，但即便出現“冰上冰”這樣的極端情況，從歷史行情來看，在去年大盤較弱時，“冰封期”也很少持續3天以上。

所以，大家還是可以對后市多點信心的。

本周復盤，我們主要搜集整理了多家券商研報的觀點。

大部分券商認為，目前中線趨勢并沒有走壞，市場并無明顯下行風險（下圖為萬得全A周K線）。不過在方向選擇上，暫時難度稍大，因此倉位不宜過于冒進，風偏較低的股民可以靜待拐點出現。

浙商證券：區間震蕩開啟，續觀望、再平衡

上周“行情擴散”受阻后，市場選擇通過調整釋放壓力，本周大盤呈現震蕩整理特征。展望后市，隨著本周主要寬基指數調整的展開，市場已經確認進入一輪針對“春季攻勢”（1月13日至3月19日）的整理。

考慮到此前“春季攻勢”的時間超過40個交易日，且部分指數漲幅不俗，因此預計市場在4月中旬之前大概率會維持震蕩整理狀態。但目前中線趨勢并沒有走壞，主要指數均有較強技術支撐，市場并無明顯下行風險。

配置方面，基于“市場繼續震蕩整理，權重指數波幅更小”的判斷，建議繼續觀望，待大盤完全企穩、出現多頭趨勢后再行增配。

行業板塊方面，建議繼續遵循“高切低”原則，在前期漲幅較大的科技成長反彈、反抽時，適當進行行業再平衡，重點關注前期漲幅相對落后的大金融、大消費和紅利等板塊。

太平洋證券：調整如期而至，大盤跑贏小盤仍是大概率事件

（本周）科技小盤調整如期而至，市場繼續縮量調整，調整未結束，大盤中低位的紅利、消費和醫藥將具有超額收益。成交持續縮量，投機情緒退潮而融資余額仍在高位，在沒有大的利好消息推動下，成交難以回升至2萬億以上，此時低位的紅利、消費、醫藥板塊依舊兼具勝率和賠率，而小盤科技板塊需警惕融資過于擁擠帶來的負反饋下跌風險。

目前巨潮大盤與小盤的月度漲跌幅差依舊為負，意味著未來一個月大盤跑贏小盤仍是大概率事件。

技術面上，“領頭羊”恒生科技指數已跌破20日均線，中證2000指數仍承壓于頸線。投資者應降低科技倉位，關注紅利、消費、醫療等低位股。

民生證券：A股近期并未受到明顯的外部沖擊影響

本周個人投資情緒前半周有所回落，周三開始再度上行，整體高位震蕩，機構投資情緒則延續下行；這種投資者情緒組合意味著市場未來或階段偏弱走勢。市場整體情緒依舊處于較低迷的狀態，伴隨的是交易熱度明顯回落；面對海外關稅政策等不確定性，參與者整體進入了觀望期。

本周A股與其他大類資產的聯動性明顯回落，這表明A股近期并未受到明顯的外部沖擊影響。

行業方面，有色、電力及公用事業、鋼鐵、輕工、軍工、汽車、消費者服務、家電、房地產、電子、傳媒等板塊未來短期或上行，機械、電新、商貿零售、紡服、醫藥、非銀、通信、計算機等板塊未來短期或有所改善，煤炭、建材、農林牧漁等板塊未來短期或有所走弱，石油石化、化工、建筑、食品飲料、銀行、交運等板塊未來短期或下行。

光大證券：財報季將至，關注穩健資產

政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入背景下， A股市場有望震蕩上行。當前A股市場的估值處于2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發力，中長期資金以及前期賺錢效應帶來的增量資金或將加速流入市場，有望進一步提升A股市場的估值。但受財報披露影響，市場情緒短期可能會面臨一定擾動。

配置方向上，短期可適度配置紅利類資產，長期可關注科技成長及消費兩條主線。科技成長板塊關注政策在資本市場具有映射的TMT、機械設備、電力設備等行業；消費板塊重點關注以舊換新及服務消費，如家電、消費電子、社會服務、商貿零售等。

中泰證券：幅度有限的調整，把握結構性機會

3月科技行情有所松動，股息和小市值風格較為突出。（4月）可能會調整的原因主要有兩點，一是全球資金再平衡階段性觸碰邊界，可能會反過來弱化中國科技敘事，正如2月以來的資金再平衡邊際上強化了科技股彈性；二是政策脈沖接近尾聲。

調整幅度有限的原因也有兩點，一是港股科技龍頭估值合理，未明顯泡沫化，預計10%級別的調整即可重新增加對資金的吸引力；二是政策托底意愿較強，經濟預期大幅下滑的風險有限。

配置方面，看好小市值風格的持續性，市場可能的調整過程中，更建議聚焦小市值科技。區別于科技龍頭面臨的海外對標與國內經濟約束，小市值科技股有望受益于龍頭資本開支和地方新質生產力投資，產業鏈邏輯下，年內有望釋放業績彈性。

如果科技行情短期內有所松動，股息資產預計較為受益。本輪科技資產與股息資產之間的表現明顯背離，原因在于較強的產業趨勢下，市場認為科技行情有望復刻景氣投資策略，而歷史上A股高股息策略核心受益于景氣投資策略的失效，兩者存在“此消彼長”的走勢趨勢。

方正證券：進入財報密集披露期，或改變行情特征

當前A股市場整體估值不高、股權風險溢價ERP反映權益資產性價比較高，股市整體行情有望持續震蕩向上。

結構上，一方面從時間上看4月份將進入上市公司財報密集披露期，改變此前11月至3月由“數據真空期”和“政策密集期”交匯導致的行情由預期主導的特征。

另一方面，開年以來部分成長主題領漲，導致市場估值分化度亦較高，后續行情建議關注價值成長再平衡機會。

天風證券：如何看待“漲價題材”接力？

多種樂觀預期因素疊加低估值，順周期賺錢效應擴散演繹“春季躁動”接力。今年以來，消費刺激政策、民企激勵政策、生育鼓勵政策推進，各方積極性提升，樂觀預期普遍發酵。2月底以來，多方樂觀預期疊加比較低的估值，順周期板塊補漲，賺錢效應普遍擴散。財報密集披露期將至，市場逐漸回歸高景氣分支。

其認為，“漲價題材”景氣度較高、業績能見度高，在四月決斷接棒“春季躁動”的過渡期，市場傾向在供需偏緊方向尋找補漲，尤其是估值偏低的板塊。在此宏觀背景下，漲價品種帶動相關板塊和個股迎來反彈，漲價概念逐步擴散，有色、化工中的多個細分方向熱度升溫。

漲價行情在短期的性質，仍是關注高切低的投資者借“漲價”事件催化做價值修復。

最后，來看看下周大事。

數據方面，國家統計局將于下周一和周五，分別公布3月PMI數據和流通領域重要生產資料市場價格變動情況。

事件方面，4月2日，美國的關稅新措施將揭曉。

據央視周六報道，美國總統特朗普計劃在未來幾天公布新的關稅，他表示對與其他國家達成關稅協議持一定開放態度，但他暗示任何協議都將在4月2日關稅措施生效后達成。

此前于當地時間3月26日，特朗普在白宮簽署行政令，宣布對所有進口汽車征收25%關稅。相關措施將于4月2日生效。特朗普稱，汽車關稅將會是永久的。他表示，如果在美國制造汽車，則無需繳納關稅。

市場方面，Wind數據顯示，下周A股共有25家公司限售股陸續解禁，合計解禁20.73億股，按3月28日收盤價計算，解禁總市值為216.54億元。解禁市值居前三位的是：南網能源(64.57億元)、廣合科技(57.87億元)、康冠科技(34.24億元)。

從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：南網能源(15.3億股)、康冠科技(1.5億股)、廣合科技(1.12億股)。

下周，中國人民銀行公開市場將有11868億元逆回購到期，其中周一至周四分別到期1350億元、3779億元、4554億元和2185億元；下周五(4月4日)恰逢清明假期，到期資金順延至4月7日。

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