央行：擇機降準降息；中央財政拿出“真金白銀”大力促消費丨金融早參

每經編輯｜張益銘

| 2025年3月24日 星期一 |

NO.1 央行：擇機降準降息

據央行官網，近日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第一季度例會，會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

點評：央行一季度例會釋放積極信號，明確“擇機降準降息”的寬松導向，此舉將直接提升市場流動性預期，銀行、地產等利率敏感型板塊或率先受益。通過引導信貸投放匹配經濟增長目標，實體經濟融資成本下行通道進一步打開，科技、消費、外貿等重點支持領域有望獲得結構性紅利。

NO.2 國家金融監督管理總局：商業銀行原則上應當通過代銷業務管理系統進行銷售

近日，國家金融監督管理總局印發《商業銀行代理銷售業務管理辦法》的通知。商業銀行原則上應當通過代銷業務管理系統進行銷售。商業銀行總行應當定期對代銷業務管理系統實施技術評估，確保其基礎設施和網絡系統承載能力、技術人員保障和運營服務能力與所開展的代銷業務性質和規模相匹配，保護系統的網絡和數據安全。商業銀行對代銷業務實施績效考核，不得僅考核銷售業績指標，考核標準應當包括但不限于銷售行為和程序的合規性、客戶投訴情況和內外部檢查結果等。

點評：國家金融監督管理總局發布《商業銀行代理銷售業務管理辦法》，從代銷系統標準化、績效考核去短視化、客戶適當性管理三方面重塑行業生態。新規要求銀行代銷業務全面接入管理系統并定期技術評估，金融IT服務商或將迎來系統升級需求；禁止單一銷售業績考核指標，短期可能抑制代銷規模增速，但中長期將倒逼銀行提升合規能力，頭部合規機構市占率有望提升。

NO.3 藍佛安：中央財政拿出“真金白銀”大力促消費

3月23日，財政部部長藍佛安在“中國發展高層論壇2025年年會”上表示，今年財政政策的著力點之一在于大力提振消費。中央財政拿出真金白銀在供需兩側發力促消費，今年安排超長期特別國債資金3000億元支持消費“以舊換新”，資金規模比去年翻了一番，直接降低消費者購物成本。注重惠民生和促消費相結合，通過提高養老金水平、發放育兒補貼等方式，增強消費能力和意愿。加大與金融政策聯動，對個人消費貸款和相關領域的企業貸款給予貼息。中央財政還安排獎補資金，支持地方打造更多消費新熱點。

點評：財政部3000億超長期特別國債加碼消費"以舊換新"政策，直接利好家電、汽車、消費電子等耐用消費品板塊。通過"養老金提標+育兒補貼"組合拳增強消費能力，銀發經濟、母嬰消費及健康醫療賽道受益明顯，政策紅包將加速消費分層升級趨勢。消費金融領域貼息政策實施，預計撬動超萬億信貸規模，銀行消費貸ABS發行主體及消費場景服務商估值有望修復。

NO.4 現貨黃金跌破3000美元/盎司關口

3月21日，現貨黃金大幅下挫，跌破3000美元/盎司關口，較歷史高位下跌逾50美元，跌近1.5%。分析指出，金價近期飛速上漲，所以出現一定程度的價格盤整并不足為奇。然而，盡管金價短期可能存在波動，但決定黃金下一步走勢的關鍵因素仍是基本面能否為其趨勢提供長期支撐。

點評：現貨黃金3月21日跌破3000美元關鍵位，高位回調超50美元，反映出市場在連續沖高后的技術性修正需求。此次調整主要受美聯儲鷹派表態及美元指數階段性走強的壓制，但全球央行購金需求與地緣風險溢價仍在支撐黃金戰略配置價值。

NO.5 多家理財公司宣布下調旗下理財產品業績比較基準

據中證報，3月以來，浦銀理財、中銀理財、建信理財、光大理財等多家理財公司密集發布下調旗下理財產品業績比較基準的公告，部分產品的下調幅度超100個基點，業績比較基準下限調整至1%及以下。部分理財產品業績比較基準調整后，與同期限的定期存款利率水平相近。談及下調原因，有理財公司人士表示，當前以10年期國債收益率為代表的無風險收益出現下行，債券類資產收益降低，固定收益類資產收益中樞大幅降低，因此不少理財公司“手動”調整投資者收益預期。

點評：理財市場"預期管理"風暴來襲，超百基點業績基準調降潮折射出利率中樞系統性下移的深層邏輯。債券市場"資產荒"倒逼理財資金轉向權益市場，高股息策略或將強化，防御性標的配置價值凸顯。需警惕信用債收益率持續走低可能引發的連鎖反應，低風險偏好資金或加速向貨幣基金及國債ETF遷徙。

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