公司快評(píng)｜營(yíng)收5連降，資產(chǎn)負(fù)債率高企，松發(fā)股份如何確保轉(zhuǎn)型成功

每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

在業(yè)績(jī)連續(xù)下滑和虧損的背景下，松發(fā)股份（SH603268，股價(jià)：38.97元，市值48.39億元）正尋求通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。1月2日，松發(fā)股份公告，計(jì)劃置入恒力重工集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，從日用陶瓷制品制造行業(yè)戰(zhàn)略性退出，轉(zhuǎn)向船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。這一轉(zhuǎn)型計(jì)劃已獲得上海證券交易所的受理。

然而，松發(fā)股份面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。松發(fā)股份長(zhǎng)年業(yè)績(jī)低迷，營(yíng)收已5連降。同時(shí)，松發(fā)股份2018年至2020年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)3年下降，并在2021年至2023年持續(xù)虧損，分別虧損3.09億元、1.71億元和1.17億元。　2024年前三季度，松發(fā)股份仍未走出虧損泥潭，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，歸母凈利潤(rùn)虧損6031萬元。此外，松發(fā)股份資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，2020年至2024年前三季度，資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.50%、54.19%、67.68%、86.7%和97.29%。

恒力重工的業(yè)績(jī)承諾同樣引人關(guān)注。根據(jù)《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，恒力重工承諾在2025年至2027年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于48億元。然而，恒力重工目前的盈利水平與此目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，2022年至2024年前三季度的凈利潤(rùn)分別為-2610.84萬元、113.71萬元和1.34億元，完成業(yè)績(jī)承諾的難度較大。

松發(fā)股份在轉(zhuǎn)型過程中需要解決的關(guān)鍵問題包括如何提高恒力重工的盈利能力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，以及如何有效管理轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)。公司需要制定切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升內(nèi)部管理效率，以確保轉(zhuǎn)型成功。

總體來看，松發(fā)股份的轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)，但也不乏機(jī)遇。如果能夠有效執(zhí)行轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并在船舶及高端裝備領(lǐng)域取得突破，松發(fā)股份有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)，走出困境。然而，這需要公司管理層展現(xiàn)出卓越的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行力，以及對(duì)市場(chǎng)變化的敏銳洞察力。