中央經濟工作會議熱解讀：如何看待提高財政赤字率

剛剛，中央經濟工作會議上提到，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率。

譚主注意到，大家對財政政策的期待，主要表現為對政策力度和規模的期待。有人就認為，評價這些政策有效性的標準，就是政策規模。這其中，關于化債政策的討論，就很典型。

過去，由于發展階段的限制，部分地方政府自身財政收入不足，于是融資平臺來籌資，這就導致債務規模增加，不斷積累了一些隱性債務。

今年，我們的政策在處理這個問題上，措施就已經發生了變化。

其中，最有代表性的，就是一攬子增量政策背景下，提出的總規模10萬億的地方化債資源。地方政府可以將一些高息、短期的隱性債務，納入政府公開債務賬面，轉化為低息、有更充足還款期限的地方政府債券。

這樣一來，也就為地方政府打開了發展的空間和時間，把思路從“在化債中發展”轉化為“在發展中化債”。

這樣的思路轉變，從地方政府專項債的投向，便可窺一豹。

今年1—10月，專項債券投向項目3萬余個，支持了一大批具有較強經濟社會效益的項目建設，各地用作項目資本金超3000億元，主要集中在交通基礎設施領域，重點用于國家重大戰略項目。

從結構變化上來看，近兩年，政府支出除了穩定地投向民生相關領域之外，還投向了信息網絡建設等能迸發“新動能”的地方，推動高質量發展的趨勢，十分明顯。

實際上，以地方化債為切口，我們可以觀察到整個宏觀政策頂層設計的思路正在發生的變化。

中國財政科學研究院研究員劉尚希告訴譚主，今年9月中央政治局會議以來，我們在宏觀政策方面推出的一系列措施，背后反映著兩個認知的變化。

第一，是對債務和風險的認識發生了變化，從強調存量債務的減少，轉向債務結構的優化。

以往，有一種比較普遍的觀念把“債務”和“風險”劃上了等號，認為債務本身就是風險，所以要減少債務的體量和規模。在9月底的中央政治局會議后宏觀政策的走向，則釋放了一個鮮明的信號：

“風險”本身是一個受復雜因素影響，會動態變化的概念，存量債務本身并不直接等同于風險，只有在一定條件下才構成風險；防范和化解風險，也不意味著只能通過減少當期存量債務的方式進行，而是可以通過置換、通過結構的優化，來避免發生系統性風險的可能性。

而這背后，還有關于財政政策目標的認知在發生轉向——從過去更側重收支平衡，逐步轉向更關注財政的可持續性。

財政收支平衡，不難理解，就是收入和支出基本相當，比如堅持財政赤字率不能超過3%，強調的是一種靜態結果。

那如何理解財政的可持續性？也很直接，就是要維持經濟的穩定增長，才能維持財政收入的可持續增長。在財政收入能不斷增長的情況下，只要將利息支出控制在財政收入的合理比例之內，就可以說是可持續的。

這樣一來，財政政策目標就從需要達成一個靜態的平衡，到更直接地跟經濟增長相關聯，結果是大大拓展了財政政策的靈活性和發揮空間。而債務相應的風險，也可以在動態、發展的過程中實現有效管理。

與此同時，也可以看到，在聚焦經濟增長的統一邏輯下，我們的貨幣政策從資本端發力，財政政策從債務端發力，形成了更好的相互協調。

“在發展中化債”的本質，是在發展中化解風險。

所以，在政策“規模”以外，我們更需要看懂政策深層邏輯的變化，也就能發現，對于經濟運行中發生的新情況、新問題，我們一直在調整和創新思路，可以實現有效地應對。

觀察我們的政策思路，就會發現，任何一項看似只是所謂短期的激勵措施，其實都有著更深入結構的改革措施與之銜接。

事實上，整體中央財政的支出結構，都已經做了很多鋪墊。

統計數據顯示，近年來，我們的財政支出結構已經變得更加有針對性，定向投資綠色經濟、民生領域、高技術等有利于民的行業。

在去年的財政支出結構中，社保就業、教育這類民生領域一直占據大頭。其中，社保就業、醫療的財政投入漲幅遠超其他類目。 

把政策和投資投向社會民生領域，可以引導經濟實現更加均衡健康的增長。

短期打開局面，為長期、根本的改善創造空間，這才是我們解決問題的完整思路。

年末已至，輿論場都在討論明年經濟社會的發展以及政策的力度、方向，這期間仍然充滿各種各樣的聲音，有樂觀，亦有憂慮。實際上，只要探討問題，我們就是不悲觀的。