三季度壽險公司業績分化：七成險企盈利，這六家公司前三季度累計盈利均超百億元

每經記者 涂穎浩    每經編輯 張益銘

得益于三季度末資本市場上漲，近期上市險企披露的2024年三季報顯示，受投資收益大增影響，多家壽險公司業績表現亮眼，壽險“龍頭”中國人壽，前三季度累計實現歸母凈利潤1045.23億元，同比大增173.9%。

從壽險業整體而言，三季度業績表現如何呢？70余家壽險公司近期披露了三季度盈利等經營數據，根據投保排排網統計的數據，2024年三季度，壽險公司整體凈利潤約1400億元，同比大增10倍，約占到前三季度累計凈利潤的一半。

具體而言，三季度壽險公司業績呈分化態勢：約七成險企實現盈利，三季度業績大增帶動前三季度凈利潤向好，從累計數據看，前三季度超過六成險企盈利，有六家頭部公司凈利潤超過百億元。受折現率下行等因素影響，一些中小公司仍陷于虧損之中。

六家“頭部”公司凈利潤均超百億元

上市險企三季報業績亮眼，2024年前三季度，六家壽險公司凈利潤超過百億元，分別是中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽和中郵人壽。其中，“龍頭”中國人壽實現歸母凈利潤1045.23億元，同比增長173.9%；平安壽險緊隨其后，前三季度實現歸母凈利潤超800億元。

對于前三季度業績大增，多家險企在報告中指出主要原因在于“資本市場上漲影響”。中國人壽表示，2024年三季度股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升。2024年前三季度，公司實現總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。新華保險也稱，受資本市場上漲的影響，三季度投資業績同比增加。

從已披露投資收益率數據看，2024年前三季度，新華保險年化總投資收益率為6.8%；年化綜合投資收益率為8.1%，高于上年同期5.1個百分點；中國人壽實現總投資收益率為5.38%，凈投資收益率為3.26%。此外，中國太保前三季度總投資收益率為4.7%，同比上升2.3個百分點；中國平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個百分點。

頭部險企的業績改善背后，新業務價值增長也值得關注。從負債端來看，在經歷了“報行合一”之后，行業實現降本增效。2024年前三季度，幾家頭部壽險公司新業務價值增長均實現了兩位數的增長，反映出這些公司業務增長的潛力。2024年前三季度，中國平安的壽險及健康險業務新業務價值達351.60億元，同比增長34.1%；太保壽險新業務價值142.38億元，同比增長37.9%；中國人壽和新華保險的新業務價值分別同比增長25.1%、79.2%。

國泰君安非銀金融團隊認為，上市險企2024年三季度新業務價值增長提速，得益于客戶集中購買儲蓄險需求旺盛疊加去年低基數推動三季度新單高速增長，受產品定價利率下調，銀保“報行合一”以及各家公司主動優化業務期限結構影響，價值率延續改善。

投資收益上升助力險企扭虧為盈

躋身凈利潤百億規模的，還有去年同期虧損超百億元的中郵人壽。2024年前三季度，中郵人壽實現凈利潤108.12億元，2023年前三季度，該公司則是虧損103.75億元。據悉，中郵人壽去年出現虧損主要是受準備金折現率和投資收益不及預期的影響。從最新的償付能力報告數據可以看到，截至2024年前三季度末，公司投資收益率為3.8%，綜合投資收益率為7.88%。

業內人士指出，較高的綜合投資收益率，可能是權益資產公允價值波動帶來的。自2023年以來，隨著越來越多的險企轉向新會計準則，在新準則下資產重新分類，從持有至到期調整到可供出售的金融資產，投資資產及其收益將更充分反映資本市場變化的影響，也使得凈利潤對金融資產價格變化的敏感度更高。

除了中郵人壽之外，多家銀行系險企在今年提前執行新準則，以去年虧損的建信人壽為例，2024年前三季度公司凈利潤為17.77億元，實現扭虧為盈。

此外，還有多家壽險公司今年前三季度投資收益表現突出，助力業績扭虧。從投資收益率來看，中英人壽投資收益率為6.02%，綜合投資收益率為10.35%，近三年平均綜合投資收益率為5.46%。復星聯合健康投資收益率為5.9%，綜合投資收益率為11.79%，遠超近三年平均綜合投資收益率4.62%。

業績分化中小公司面臨虧損壓力

相比頭部壽險公司業績一致向好，中小壽險公司業績分化明顯，2024年前三季度，仍有近30家壽險公司虧損。

對于凈利潤減少，一些壽險公司在解釋原因時稱“主要受750日移動平均國債收益率曲線下行影響，增加計提準備金，導致利潤減少”。

“這也是當下壽險業普遍面臨的問題。”一位壽險公司精算人士對《每日經濟新聞》記者表示，2021年下半年以來，利率中樞持續下行，這意味著三年平均利率慣性下，即便明年利率不再繼續下降，評估利率還是會下降。在負債端對于長周期產品來說，需要計提大額會計準備金，從而侵蝕利潤和償付能力充足率。

上述業內人士還指出，隨著利率的下降，客戶更愿意保留舊的高利率定價的保單，這使得負債久期變得比預期的更長，導致資產負債不匹配的加劇，即利率風險的增加，這將進一步加劇中小公司償付能力壓力。據投保排排網統計的數據，與上年同期相比，約三成壽險公司出現綜合償付能力充足率下降。

各家壽險公司最新披露的償付能力報告顯示，華匯人壽、三峽人壽、北大方正人壽三家的最近一期償付能力評級結果為C，為償付能力不達標公司。從償付能力定量指標看，瑞華健康、北大方正人壽、長生人壽的綜合償付能力充足率低于120%，接近監管紅線。此外，還有合眾人壽、和諧健康、昆侖健康、大家人壽、瑞眾人壽等多家壽險公司未披露最新償付能力報告。

“國內市場利率短期雖有修復，但長期仍將下行，緩釋利差損風險勢必需要較長的過程。”陸家嘴國泰人壽總精算師周浩波在近日受訪時對《每日經濟新聞》記者表示，在此背景下，依靠投資的利差以實現當期利潤的經營思路將面臨挑戰，傳統經營模式已無法適應新形勢下的發展要求。

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