美聯(lián)儲降息后再談中證A500，指數(shù)投資價值幾何？

轉眼間，“刷屏”已久的中證A500指數(shù)即將在下周一（9月23日）發(fā)布。A500指數(shù)ETF（560613）的“搶跑”發(fā)行，為新指數(shù)碼足了“火力”。而本周美聯(lián)儲公布4年來首次降息50個基點的消息，似乎又為A500這個寬基指數(shù)的發(fā)布“增添”了一些新的內(nèi)涵。

確認降息的“變盤”時刻正逢A股估值處于歷史較低水平，疊加新發(fā)指數(shù)本身不同于以往的創(chuàng)新編制方法與內(nèi)涵，中證A500當下投資價值幾何？讓我們一起來看一下。

一、降息周期開啟，對A股大類資產(chǎn)影響幾何？

9月19日凌晨，美聯(lián)儲公布議息會議結果，將聯(lián)邦基金利率下調50BP至4.75%~5.00%，這是美聯(lián)儲自2020年以來的首次降息。多家機構認為，這標志著激進的抗通脹舉措終于結束，并正式轉向進入到降息周期。

此外，點陣圖還顯示，美聯(lián)儲2024年或共降息100BP，鑒于已經(jīng)降息50BP，或還有50BP的降息空間；而2025年則有100BP的降息空間，2026年或將再降息兩次。

國信證券發(fā)表研報認為，隨著全球資本市場的不斷發(fā)展，資本流動也越來越國際化，當美聯(lián)儲降息導致美國市場的資金成本下降、流動性更加充裕時，海外投資者更有可能將資金轉移到中國市場，同時一些海外央行很有可能也會跟隨降息，進一步改善全球流動性狀況。

另一方面，美聯(lián)儲降息可能會導致美元匯率貶值，使得人民幣相對升值，購買A股市場中的股票更具吸引力，而且根據(jù)IMF對全球經(jīng)濟的預測，主要經(jīng)濟體范圍內(nèi)中國的經(jīng)濟預期表現(xiàn)突出，基本面的因素也有助于對外資的持續(xù)“引流”。

根據(jù)統(tǒng)計，2020 年以美聯(lián)儲為首的海外央行大放水之后，對新興市場資金流動大幅增長，其中有大部分流入中國股票市場。

渤海證券也認為，目前A股市場仍在磨底階段，美聯(lián)儲50BP降息的開啟，令外圍流動性環(huán)境進入實質改善階段，而國內(nèi)中證A500指數(shù)基金的發(fā)行，也令國內(nèi)流動性存在增量。行業(yè)配置方面，或可關注美聯(lián)儲降息正式落地后帶動市場情緒修復下成長與消費板塊的修復性機會。

二、新指數(shù)、新力量：三大優(yōu)勢助力A500“扛起”寬基大旗

機構認為，中證A500指數(shù)基金的發(fā)行或為國內(nèi)流動性帶來增量，主要源于指數(shù)不同于以往的創(chuàng)新編制方案，以及其發(fā)布時節(jié)正處于市場歷史估值低位，或有望助力A500成為國內(nèi)外中長期資金布局A股的一大“良器”。

1、A500行業(yè)分布更加均衡，對A股表征性較強

創(chuàng)新的編制方案決定了中證A500的行業(yè)分布更加均衡。A500從各行業(yè)選取 500只市值較大證券作為指數(shù)樣本，并保持指數(shù)樣本一級行業(yè)市值分布與樣本空間盡可能一致；且三級行業(yè)龍頭公司具備優(yōu)先入選資格，三級行業(yè)自由流通市值排名第一或總市值排名樣本空間前1%的證券優(yōu)先入選。

中證指數(shù)官網(wǎng)信息顯示，A500的市值覆蓋度高達56%，樣本覆蓋了35個中證二級行業(yè)和92個三級行業(yè)，并且涵蓋了234只滬深300成分股、206只中證500成分股，以及43只中證1000成分股。整體行業(yè)代表性較強、結構更貼近整體市場。

同時指數(shù)在行業(yè)分布上，納入了更多新興行業(yè)龍頭公司。對比其他主流寬基。A500相對超配電力設備、醫(yī)藥生物、軍工等成長風格，低配非銀、銀行、食品飲料等行業(yè)，充分體現(xiàn)了我國經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的趨勢。

2、A500引入ESG和互聯(lián)互通理念，便于內(nèi)外資進行中長期配置

中證A500指數(shù)繼承了現(xiàn)有的“A系列”指數(shù)編制方案對ESG評價和互聯(lián)互通等因素的考量，選樣范圍在滬深股通范圍內(nèi)，并剔除ESG評級在C以下的個股。

中泰證券對此指出，A500在編制方案中引入新方法理念，不僅體現(xiàn)出對上市公司長期可持續(xù)發(fā)展的關注，也便于內(nèi)外資進行中長期配置；以中證A50、中證100，以及此次中證A500為代表的新一代特色指數(shù)系列成型。

3、A500發(fā)布正逢A股估值低位，長期配置價值顯現(xiàn)

2021年以來，A股估值持續(xù)下行，市盈率PE從23倍跌至15倍附近，目前處于2005年以來的后 7.7%分位數(shù)，已經(jīng)達到歷史低點。根據(jù)中泰證券構建的A股估值水位測算指標，顯示出當前市場進入了顯著低估區(qū)域。

該機構進一步指出，從中證A500指數(shù)的發(fā)行時點來看，美聯(lián)儲開啟本輪加息周期后的首次降息，而此前歐洲等央行已率先降息，全球流動性趨于寬松。對于新興市場而言，有望迎來資金回流，A股中兼顧盈利能力與成長性的細分龍頭也有望受益于這一進程。

三、股票換購+低費率+季度分紅，A500指數(shù)（560610）投資性價比或較高

中證A500主動追求行業(yè)均衡，兼顧傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)與新興企業(yè)龍頭，在價值風格與成長風格之間有所平衡，更適合中長期資金投資；同時指數(shù)成分股需滿足ESG和港股通資格，對于外資來說投資便利性也有較大提升。

長期歷史表現(xiàn)來看，中證A500自其基點2004年12月31日以來，歷史年化收益7.3%，年化波動率25.2%，對比主流寬基指數(shù)長期表現(xiàn)較優(yōu)，或能更好反映A股各行業(yè)代表性公司整體表現(xiàn)。

值得關注的是，首批共10只中證A500 ETF已于近期同步發(fā)行。其中，招商A500指數(shù)ETF——A500指數(shù)ETF（560610）（認購代碼：560613，發(fā)行期：2024年9月10日~9月20日）在產(chǎn)品設計上有以下幾處可圈可點：

第一， 新增網(wǎng)下股票認購方式，滿足不同認購需求。

第二， 管理費年0.15%+托管費年0.05%，成本為較低檔。該費率為普通ETF相應費率0.5%+0.1%檔位的三分之一。

第三， 季度分紅設計有看點。每季度最后一個交易日ETF相對標的指數(shù)的超額收益大于0.01%強制分紅，收益分配的比例不低于超額收益率的80%。

在當前美聯(lián)儲確認降息與A股正值歷史低位的雙重影響下，A500指數(shù)ETF有望成為廣大投資者布局市場的寬基新選擇。

中證A500指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責。指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。

注：基金份額在認購期、成立后的封閉運作期內(nèi)（開放申贖以屆時公告為準）不能贖回或轉換轉出。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅作為宣傳用品，不作為任何法律文件。基金業(yè)績具有波動的風險，過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。請在投資前認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。基金產(chǎn)品由招商基金發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。本產(chǎn)品的特定風險詳見公司官網(wǎng)https://www.cmfchina.com公告欄基金《招募說明書》風險揭示部分。