奈雪的茶上半年預虧超4億元、市值縮水 開放加盟也難救“新式茶飲第一股”？

每經記者 溫夢華    每經編輯 楊夏    

在新茶飲邁入銷售旺季的這個火熱夏天，奈雪的茶（2150.HK，股價1.48港元，市值25.38億港元）卻業績遇冷。

8月2日晚，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）發布2024年上半年業績預告。公告顯示，截至2024年6月30日止六個月公司營收預計約24億元～27億元，經調整凈虧損預計約為4.2億元～4.9億元。

作為“新式茶飲第一股”，奈雪在2021年成功登陸港股市場時，總市值一度超300億港元。8月5日，奈雪股價報收1.48港元/股，下跌15.91%，總市值約25億港元，不足最高市值紀錄的十分之一。

過去三年，新茶飲賽道一路狂飆，“玩家”來勢洶洶，加速跑馬圈地，競爭亦愈發激烈。相較于仍在狂奔的其他同行，奈雪的前進速度則稍顯緩慢。2023年，曾堅持直營模式的奈雪的茶也開放加盟，但如今看來，其也未能“助力”公司迎來渴望中的爆發式增長。

門店收入承壓上半年預虧超4億元

在2023年剛剛扭虧為盈后，今年上半年，奈雪預計將再次虧損。

據公司業績預告，截至2024年6月30日止六個月公司營收預計約24億元～27億元，經調整凈虧損預計約為4.2億元～4.9億元。而2023年同期，奈雪的茶收入約為25.94億元，經調整凈利潤為7020萬元。

對于業績預計變動的原因，奈雪表示，主要由于受消費需求影響門店收入承壓，門店端成本優化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內優化調整空間有限；同時，公司計劃關閉部分表現不及預期的門店，并為此計提了資產減值準備。

圖片來源：奈雪的茶業績預告

百聯咨詢創始人莊帥在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“一方面，無論是價格、商品創新、管理方面等奈雪的競爭力都在下降；另一方面，直營模式的投入太大，開店效率也相對較低；此外，沒有參與低價競爭和大力開放加盟，隨著整個賽道低價競爭的加劇和開店速度加快，奈雪的競爭力變得更弱了。”

今年7月，奈雪曾公布2024年第二季度運營情況稱，在2024年第二季度，集團新增48家直營門店，關停48家直營門店。截至2024年6月30日，集團共經營1597家直營門店，另有297家加盟門店。公司預計2024年全年新開直營門店規模低于往年，且會調整或關閉部分表現不佳的直營門店。

奈雪的茶直營門店數情況 圖片來源：公告截圖

《每日經濟新聞》記者注意到，自2021年上市以來，奈雪的業績一直不及預期。財報顯示，2021年—2023年奈雪營收分別約為42.96億元、42.92億元、51.64億元；經調整凈利潤則分別約為﹣1.45億元、﹣4.61億元、0.21億元，三年累計虧損高達5.85億元。

圖片來源：奈雪的茶2023年財報

“奈雪關鍵的問題在于其整個經營理念和戰略思維，這可能是造成其關店比例一直居高不下和持續虧損的根本原因。”中國食品產業資深分析師朱丹蓬坦言，在中國新奶茶火爆時，奈雪雖然早早登陸資本市場，但沒有抓住這波紅利，所以當整個行業邁入內卷化節點時，它的落后是必然的。

卷加盟“圈地”成未來競爭關鍵

在過去的2023年，新茶飲一路狂飆。霸王茶姬、蜜雪冰城、茶百道、古茗等一眾知名品牌紛紛發力加盟，靠擴張門店迅速“圈地”。相比之下，一直主打高端品牌、堅持直營模式的奈雪，則在開店速度上比較“緩慢”。

據窄門餐眼數據，截至2024年7月，蜜雪冰城開了超3萬家門店、古茗也開店近萬家，茶百道、滬上阿姨、書亦燒仙草的門店數也超5000家，而奈雪的門店數則不足2000家。

在朱丹蓬看來，當前新茶飲已內卷嚴重、競爭過剩，行業紅利也在逐漸消退。大量開店和搶占下沉市場，成為各大品牌建立規模壁壘的方式。

當下，加盟模式成為新茶飲市場的主流模式。面對“卷價格、卷加盟”等競爭激烈的新茶飲賽道，奈雪的茶也在2023年下半年加入“加盟大軍”，開放加盟店授權。從奈雪財報數據的業績來看，完全直營的模式可能已經跟不上當下的競爭環境。

對于開放加盟授權，奈雪方面稱，加盟門店將有助于開拓新市場、發掘新需求。在開放加盟授權一年多后，截至2024年6月30日，奈雪共有297家加盟門店，占總門店的比例約16%。

然而，對比已開放加盟的新茶飲品牌來看，奈雪的整體加盟門檻相對較高，這在一定程度上或許會制約其加盟店的快速擴張。對比同為上市公司的茶百道（2555.HK，股價7.09港元，市值104.76億港元）為例，截至今年3月底，茶百道加盟店超過7900家。

“奈雪的茶合伙人”小程序顯示，奈雪單店合作要求出具80萬元及以上的流動資金驗資證明，多店合作則要求在200萬元及以上；此外，根據其給出的品牌合作費用、保證金、客店綜合服務費等各項投資預算，合計需要約40多萬元。

“當下階段，奶茶店的加盟紅利正在減弱，但不代表著沒有市場。不過，面對其他品牌的競爭，從奈雪的加盟條件和經營能力來看，對加盟商的吸引力太弱。”談及未來加盟能否拉動奈雪業績，莊帥坦言。

圖片來源：“奈雪的茶合伙人”小程序

國投證券相關研報指出，雖然茶飲C端市場的增速正在放緩，但對于新茶飲品牌方而言，其增長的主要驅動力仍來自B端開店。換言之，品牌方抓住加盟商跑馬圈地成為競爭關鍵。

（封面圖片來源：每經記者 陳晴 攝）