量化被錘！3000點以后再也見不到了？——道達投資手記

達哥今天看到一組量化被錘的數據。

私募排排網數據顯示，處于風口浪尖的量化私募，今年上半年平均收益為虧損6.18%，明顯低于主觀私募。

去年，量化私募因其相對主觀策略表現優異，獲得市場關注。達哥了解了一下，量化策略去年之所以表現出色，主要原因是在小微盤股上持倉較為集中，而去年小微盤股整體表現強勢。不過，今年市場風格發生逆轉，小微盤股整體偏弱勢，因此量化業績表現不佳。

量化私募業績數據偏弱，多少可以去掉一些量化光環。此前，不少股民將股市下跌的怨氣，發泄到量化上。這里達哥想說的是，A股表現不如大家預期，也不能只給量化扣帽子，就像轉融通暫停，也沒有帶來多大行情。目前市場低迷，核心問題不是量化導致的。

雖然量化私募今年上半年被市場錘了，但達哥還是建議大家，要學習量化背后的思維。量化實際上就是將一套交易規則數量化、標準化、程序化，并利用計算機自動買賣。其核心競爭力，不在于量化本身，而在于其背后的交易規則。

在達哥看來，投資的核心競爭力，不是什么分析預測之類，而是在于支撐做出投資決策的一套規則體系，并且能夠始終如一地執行這套規則體系。達哥此前經常提及的價值投資，其本質也不過是一套投資交易規則。

另外，昨天發生了一件有意思的事。上交所發布了一個新的指數，叫上證綜合全收益指數，指數簡稱為上證收益，該指數以2020年7月21日為基日，以3320.89點為基點。

上證收益與我們熟知的上證指數有什么區別？上證指數是一個價格指數，不包含成分股的分紅收益；上證收益是一個全收益指數，不僅包含成分股價格漲幅收益，還包含成分股分紅收益。從投資的角度來看，上證收益要比上證指數更合理一些。

上證收益指數，因為將分紅因素考慮在內，所以自然要比上證指數高，也規避了大家老生常談的3000點問題。對此，有網友戲稱，以后再也見不到3000點了。

我們再來看看大盤表現。

今天，上證指數依舊呈震蕩狀態。從日K線級別看，就算是保守的反彈時間和空間，目前也沒有達到。保守的反彈時間是，此前下跌趨勢時間的三分之一；保守的反彈空間是，此前下跌幅度的三分之一。這方面，達哥在周日的文章中專門分析過。

從15分鐘K線圖看，7月9日低點以來的走勢，是上升+震蕩的形式。這種形式的震蕩圖形突破方向，延續震蕩前的走勢方向概率較大。

板塊方面，今天汽車板塊表現活躍，其背后是無人駕駛技術對汽車行業的帶動。百度的蘿卜快跑，是出租車無人化的一個標志性事件。在無人駕駛的行業趨勢下，首先受益的往往是一些“賣鏟子”的人，達哥昨天有過重點分析。

今天貴金屬板塊依舊強勢，邏輯是美聯儲的降息預期。美國6月CPI走弱，以及鮑威爾的“鴿派”言論，讓市場對美聯儲的降息預期迅速上升。有機構認為，9月美聯儲降息將是大概率事件。

美聯儲降息預期推升了黃金價格，黃金價格攀升至近兩個月高位。黃金價格處于高位，帶給企業的利潤，也體現在A股黃金股的財報上。山東黃金、湖南黃金、西部黃金、赤峰黃金、四川黃金等多只黃金股發布的上半年業績預告顯示，凈利潤均有較大幅度增長。

黃金價格，主要是從今年3月份開始上漲的。目前的黃金價格走勢，整體是一個高位震蕩。只要黃金能維持高位震蕩，今年下半年黃金價格相對于去年同期，依舊有較大漲幅。對應到黃金股的業績上，依然會有較大增長空間。

從黃金期貨的遠期合約定價來看，市場對黃金價格仍然是看漲的。黃金期貨2506合約的價格為583元/克，明顯高于黃金期貨2408合約價格572元/克。

今天，消費電子板塊表現相對強勢。消費電子行業的景氣反轉，實際上從去年第四季度就已經開始。今年上半年，這種景氣度反轉，也逐漸開始體現在企業財報上。

數據顯示，目前消費電子行業仍在回暖過程中。據Canalys最新數據，2024年第二季度，全球智能手機市場連續三個季度增長，出貨量同比增長12%，達2.88億臺。

如果說消費電子是整個電子產業鏈相對下游的行業，那么諸如PCB、元件、半導體等，就是電子產業鏈相對上游的行業。下游好轉，也會對上游有所帶動。

在行業景氣周期逆轉的情況下，消費電子行業指數的表現明顯偏強。目前，消費電子行業指數，在一個震蕩區間內運行。這個震蕩區間的不穩定性，目前在增加。未來的關注點，就是對這個震蕩區間的突破情況。

達哥自然是期望它向上突破，但市場會如何選擇，并不以達哥的期望為轉移。我們投資仍然以跟隨市場為主。不管走勢朝哪個方向突破，屆時自然會在圖形上出現信號。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝