中國銀河給予汽車行業推薦評級：6月國內乘用車市場新能源滲透率首次突破50%，出口景氣度延續

每經AI快訊，中國銀河07月14日發布研報稱：給予汽車行業推薦（維持）評級。

本周觀點更新：據中汽協數據，6 月乘用車產量為 217.7 萬輛，同比-1.9%，環比+6.2%，銷量為 221.5 萬輛，同比-2.3%，環比+6.7%，乘用車銷量同比下降系高基數影響，環比呈現穩健增長，市場結構性亮點明顯：1）分動力來看，國內市場新能源滲透率首次突破 50%，6 月國內乘用車銷量為 181.2 萬輛，環比+8.0%，其中新能源銷量為 91.9 萬輛，環比+12.8%，單月滲透率首次突破50%至 50.72%；2）分結構來看，出口延續高景氣度，6 月乘用車出口 40.3萬輛，同比+29.1%，環比+1.4%，出口市場 PHEV 表現亮眼，單月出口 2.2萬輛，同比增長 1.1 倍，上半年出口 12.7 萬輛，同比增長 1.8 倍，為新能源產品出海貢獻新動能；3）分格局來看，自主品牌市場份額不斷上升，6 月中國品牌乘用車銷售 143.2 萬輛，同比+18.8%，市場份額同比上升 11.5pct至 64.6%，上半年中國品牌乘用車市場份額同比上升 8.8pct 至 61.9%；4）分級別來看，新能源產品升級趨勢明顯，上半年新能源乘用車市場 B 級、C級、D 級產品銷量同比增幅分別為 53.5%、68.1%、146.6%，均明顯高于 A級（12.3%）、A0 級（12.0%）、A00 級（0.7%）銷量增幅，價格戰給消費者讓渡權益，帶來整體新能源市場產品結構升級。

展望后市來看，政策有望繼續為國內總量托底并推動新能源轉型加速，總量方面，據乘聯會數據，截止 6 月 25 日中午 12 時，全國提交以舊換新報廢補貼申請 11.3 萬份，截止 7 月 4 日，補貼申請達到約 17 萬份，申請量以日均 1 萬份速度增長，較政策發布初期加速；結構方面，除前期中央及地方置換補貼政策對新能源的傾向性補貼外，7 月 10 日，上海發布促進 汽車 更新 消費 行動 方案 ，對 以舊 換新 購買 國 六 b 燃 油車 個人 用戶 補貼2800 元（舊車為國五）/4000 元（舊車為國四及以下），購買純電動車補貼1 萬元，若同時符合國家以舊換新政策可同時申請補貼，繼續推動換購用戶向新能源轉型，疊加近期爆款新能源產品如比亞迪秦 L、海豹 06、理想 L6等產品的產能爬升、零跑 C16、深藍 G318、哪吒 L 純電版等新品上市以及后續享界 S9、小鵬 MONA 等新品上市，為消費者帶來更豐富的可選新車，有望驅動新能源滲透率持續保持逐月上升趨勢。

周度行情回顧：本周上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別為 0.72%、1.82%、1.20%。汽車板塊的漲跌幅為 5.66%，漲跌幅排行位列 30 個行業中第 2 位。分子板塊來看，乘用車、摩托車及其他、零部件、銷售及服務、商用車周漲跌幅分別為 6.75%、6.52%、5.75%、3.85%、2.19%。估值方面,銷售及服務、零部件、乘用車、摩托車及其他、商用車市盈率分別為 59.10x/21.59x/20.46x/17.80x/15.67x。摩托車及其他、乘用車、零部件、商用車、銷售及服務市凈率分別為 2.22x/2.07x/2.07x/1.63x/0.55x。

投資建議整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。

風險提示：1、汽車銷量不及預期的風險；2、出口面臨政策不確定性的風險；3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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