中國銀河維持汽車推薦評(píng)級(jí)：“以舊換新”補(bǔ)貼政策預(yù)期下持幣觀望情緒升高，造成4月終端庫存水平上升

每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月13日發(fā)布研報(bào)稱：維持汽車推薦（維持）評(píng)級(jí)。

本周觀點(diǎn)更新：據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月狹義乘用車市場零售153.2萬輛，同比-5.7%，環(huán)比-9.4%；批發(fā)195.2萬輛，同比+9.8%，環(huán)比-11.1%，零售端的走弱表明了“以舊補(bǔ)貼”政策預(yù)期給消費(fèi)者帶來的持幣觀望情緒的增加，批發(fā)端同比的繼續(xù)增長表明經(jīng)銷商對(duì)政策落地后的市場購車情緒的樂觀態(tài)度。據(jù)中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，4月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為59.4%，同比-1.0pct，環(huán)比+1.1pct，環(huán)比回升主要是持幣觀望情緒上升帶來零售端銷量走弱疊加經(jīng)銷商提前布局政策落地后行情帶來的批發(fā)端銷量增長共同作用所致。新能源方面，4月零售67.4萬輛，同比+64.2%，環(huán)比-5.7%，其中BEV零售40.5萬輛，同比+12.1%，環(huán)比-6.3%，PHEV零售26.9萬輛，同比+64.2%，環(huán)比-4.7%；批發(fā)78.5萬輛，同比+30.0%，環(huán)比-3.7%，其中BEV批發(fā)46.2萬輛，同比+5.7%，環(huán)比-8.8%，PHEV批發(fā)32.3萬輛，同比+93.3%，環(huán)比+4.8%，環(huán)比維持了正增長，經(jīng)銷商對(duì)政策落地后PHEV產(chǎn)品的銷售預(yù)期更為樂觀。從細(xì)分市場的庫存情況來看，4月自主品牌庫存預(yù)警指數(shù)為59.1%，環(huán)比+6.6pct，主流合資品牌庫存預(yù)警指數(shù)為57.4%，環(huán)比-6.5pct，豪華及進(jìn)口品牌庫存預(yù)警指數(shù)為63.1%，環(huán)比+8.7pct，走勢分化的原因在于：主流合資品牌方面，在經(jīng)過了去年的庫存調(diào)整后，整體庫存壓力減輕，且終端補(bǔ)庫積極性不高，4月主流合資品牌零售45萬輛，同比-26%，環(huán)比-9%，走勢符合市場預(yù)期，并未造成庫存的過度堆積；自主品牌方面，4月自主品牌零售88萬輛，同比+11%，環(huán)比-5%，降幅小于整體市場，但由于市場競爭激烈程度上升，市場格局變化迅速，從而出現(xiàn)部分產(chǎn)品市場吸引力快速下行帶來的庫存上升現(xiàn)象；豪華品牌方面，4月豪華車零售20萬輛，同比-12%，環(huán)比-24%，市場出現(xiàn)明顯降幅，主要是由于自主品牌在今年繼續(xù)向豪華市場布局，如理想L6、享界S9、問界新M5等新車相繼于北京車展前后亮相或上市，對(duì)傳統(tǒng)豪華車品牌形成積壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、汽車銷量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2、芯片及零部件短缺導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)。3、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 胡玲)

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