要聞

一家陜西燃?xì)膺\營商之困

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-05-10 17:59:27

上市后美能能源的業(yè)績表現(xiàn)卻“判若兩人”，雖不至于用“變臉”形容，但也一改穩(wěn)定上揚曲線，凈利潤連續(xù)兩年下滑，轉(zhuǎn)瞬間就落入增收不增利的局面。

每經(jīng)記者夏子博每經(jīng)編輯賀娟娟

一只白鴿要飛過多少片大海，才能在沙丘安眠；一座山要佇立多少年，才能被沖刷入海；朋友，答案在風(fēng)中飄蕩……

鮑勃·迪倫在1964年寫下的歌詞，如今用在掌舵公司經(jīng)營上同樣合景，一家公司從上市資料獲受理到發(fā)行，是一條漫漫長路，也是一次修行之旅，因此敲鐘之刻才值得銘記。

但I(xiàn)PO也絕非終點，還需久久為功的長期經(jīng)營，方可堪堪站穩(wěn)腳跟，如何保持競爭力更是道永恒命題。

城市燃?xì)膺\營商美能能源（001299.SZ），便是一位登陸資本市場不久的“新秀”，憑借包攬韓城市、神木市、寶雞市鳳翔區(qū)“兩市一區(qū)”的特許經(jīng)營權(quán)，上市前曾坐穩(wěn)營收、凈利雙雙增長，苦候三年終是圓夢IPO。

但是，上市后美能能源的業(yè)績表現(xiàn)卻“判若兩人”，雖不至于用“變臉”形容，但也一改穩(wěn)定上揚曲線，凈利潤連續(xù)兩年下滑，轉(zhuǎn)瞬間就落入增收不增利的局面。

上市后連續(xù)兩年凈利下滑

2022年10月31日，隨著一聲聲清脆的鐘聲，陜西美能清潔能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“美能能源”；股票代碼：001299.SZ）在深交所主板隆重上市，成為陜西首家公用事業(yè)行業(yè)的上市公司。

陜西美能是晏立群一手帶大的。

俗話說，靠山吃山，靠海吃海。在陜西這片能源大省，不少機遇是“深埋地下”的，美能能源董事長晏立群從陜西渭陽柴油機廠審計部職員，到銷售天然氣灶具，2008年，晏立群正式創(chuàng)辦陜西美能燃?xì)庥邢挢?zé)任公司（2018年變更為現(xiàn)名），由此走上了自主創(chuàng)業(yè)的道路。發(fā)行前，實際控制人晏立群、李全平夫婦直接持有和間接控制公司合計85.83%的股份。

“從柴禾到蜂窩煤、從液化氣鋼瓶到管道天然氣，小小藍(lán)火苗，折射出社會發(fā)展大變化。我們很幸運，趕上了中國燃?xì)庑袠I(yè)快速發(fā)展的二十年。”時值上市之際，晏立群曾對媒體公開表示。

圖片來源：美能能源官網(wǎng)

上市之前，美能能源業(yè)績增速雖不算快，但也較為穩(wěn)定。

2019年至2021年，美能能源營業(yè)收入分別為4.56億元、4.63億元和4.80億元；歸母凈利潤分別為8693.23萬元、9610.48萬元和1.01億元。

然而，上市前后，美能能源的業(yè)績表現(xiàn)判若兩個企業(yè)。

2022年，美能能源盈利能力就開始出現(xiàn)下滑，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.50億元，同比增長14.68%；歸母凈利潤9420.51萬元，同比下滑7.18%。

2023年，公司延續(xù)增收不增利情況，營收同比增加4.71%，歸母凈利潤則同比減少13.17%，扣非凈利潤降幅更大，同比減少19.52%至6895萬元。

公司解釋道，全球能源供需緊張、燃?xì)夤?yīng)價格大幅上漲，聯(lián)動疏導(dǎo)銷售價格的幅度不能完全覆蓋上游天然氣成本上漲的不利局面，才造成增收不增利的局面。

2023年，美能能源燃?xì)獠少彸杀緸?.81億元，同比增長速度為15.23%，確實遠(yuǎn)超公司營收增速，且公司天然氣銷售量亦在穩(wěn)步增長，2022年及2023年增速分別為11.85%、3.76%。

隨上游價格波動而業(yè)績跌宕，單純對于一家地方燃?xì)膺\營商來說，或是合情合理，畢竟自身也沒有多少議價權(quán)。

但作為需要給股東們帶來回饋的上市公司而言，美能能源在IPO募資后連續(xù)兩年拿出這樣的成績，顯然得做出些積極動作。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電美能能源董秘辦，但電話無法接通。

產(chǎn)業(yè)鏈悲喜不相同

常理說，城市燃?xì)膺\營是門相對穩(wěn)定的行當(dāng)。

近二十多年來，該行業(yè)一直在良性增長的軌道中運行，預(yù)計在今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)，我國城市燃?xì)庑袠I(yè)仍將保持持續(xù)較快增長，周期性特征較弱。

“天然氣的增長肯定是大概率的。因為雙碳目標(biāo)的要求，天然氣作為最低碳的化石能源，是低碳化進(jìn)程中重要“橋梁能源”。估計未來的二十年之內(nèi)，天然氣消費都會是保持上升的趨勢。”此前曾有中國石油內(nèi)部人士判斷。

這也是美能能源的最大依仗——年報顯示，其已取得韓城市、神木市、寶雞市鳳翔區(qū)的管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，上述“兩市一區(qū)”均為陜西省內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量較大、人口數(shù)量較多地區(qū)，公司經(jīng)營區(qū)域常住人口總數(shù)134.11萬人，2022年GDP合計2917.37億元人民幣（約占陜西省2022年全省GDP的8.90%）。

不過，產(chǎn)業(yè)鏈上的悲喜卻不相同，作為上游供應(yīng)商，中國石油天然氣業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)利潤430億元，約為2022年的3.3倍。

這就輪到一眾中游供應(yīng)商“吃苦”，美能能源表示，政府部門為保持物價穩(wěn)定暫緩或延遲實施價格聯(lián)動，且聯(lián)動疏導(dǎo)價尚不能覆蓋成本上漲，導(dǎo)致銷售毛利率、凈利率下降。

上述情況并未孤例，同為陜西籍、涉及燃?xì)膺\營的陜天然氣（002267），2023年實現(xiàn)營收75.55億元，同比下降11.27%；歸母凈利潤5.44億元，同比下降11.57%。

圖片來源：VCG41N1207561954

跳出陜西，則又是一番不同光景，2023年，深圳燃?xì)猓?01139)、成都燃?xì)猓?03053）、貴州燃?xì)猓?00903）、佛燃能源（002911）歸母凈利潤分別漲幅為17.80%、7.04%、206.33%、28.87%，保持穩(wěn)步增長，但亦有不少年內(nèi)曾受天然氣采購價格上漲影響。

轉(zhuǎn)至2024年，深圳、鎮(zhèn)江、福州等多地已出臺價格聯(lián)動機制，居民用戶管道燃?xì)怃N售價格有所上調(diào)，據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計，調(diào)價地區(qū)中，基礎(chǔ)居民氣價上調(diào)的平均金額為0.26元/立方米。

業(yè)內(nèi)普遍觀點認(rèn)為，燃?xì)忭槂r機制推廣后，城燃公司的營收有望增加，毛利空間將得到一定程度的修復(fù)。

不過，美能能源2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，同比增長12.70%，歸母凈利潤則為2015萬元，同比進(jìn)一步下降5.33%，如何在終端用戶和成本順價之間取得平衡將是一大考驗。

如何脫困？

回到一開始的問題，長期被框定在“兩市一區(qū)”的美能能源，業(yè)績想象空間明顯受限，接下來，如何借助這個平臺，回饋投資者，持續(xù)穩(wěn)健成長？

看到這的讀者或也發(fā)現(xiàn)，美能能源的問題其實非常明顯：一是區(qū)域型屬性較強，二是公司產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面較窄，極易受到上下游影響。

那無非就是向外生長、向鏈延長兩個選擇。

完全向外開辟出新區(qū)域，是一條可能性更為渺茫的路，因為各區(qū)域城燃商們往往偏向固定，且美能能源還有兩個大型省內(nèi)競爭對手，分別為陜天然氣、西安秦華天然氣有限公司，都屬于國資控股，明顯更具資源優(yōu)勢。

因此，挖掘本地區(qū)域增量空間明顯更為務(wù)實，據(jù)悉，美能能源IPO募集5億元資金，分別投向韓城市天然氣利用三期工程、寶雞鳳翔機場空港新城氣化工程、鳳翔縣鎮(zhèn)村氣化工程、神木市LNG應(yīng)急調(diào)峰儲配站工程等項目，均在“兩市一區(qū)”范圍內(nèi)。

不過，鳳翔縣鎮(zhèn)村氣化工程項目，因?qū)嶋H用氣需求不及預(yù)期等問題，擬放緩?fù)顿Y及調(diào)減投資額，且韓城市天然氣利用三期工程項目、神木市LNG應(yīng)急調(diào)峰儲配站工程項目亦因市場變化等原因進(jìn)度放緩，部分資金被變更。

變更后的資金則被用來——向鏈延長，用以建設(shè)美能能源總部暨西安智慧能源研究院建設(shè)及相關(guān)項目。

此外，美能能源在年報中表示，將向分布式綜合能源站、互聯(lián)網(wǎng)+延伸增值服務(wù)、智慧能源等領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，近年分別成立西安美能匯科智慧能源、陜西美能新能源等子公司并進(jìn)行增資，兩者2023年分別投資盈虧13.71萬元、-52.62萬元。

需要注意的是，向下游及新能源領(lǐng)域延伸，技術(shù)支撐必不可少。

但公司似乎毫無研發(fā)基因，2022年研發(fā)人員、研發(fā)投入均為0，2023年新招了3名本科學(xué)歷的研發(fā)人員，研發(fā)投入金額3.73萬元，占營收比例0.01%，后續(xù)仍需加大投入。