中國(guó)銀河給予電網(wǎng)設(shè)備推薦評(píng)級(jí)：電網(wǎng)板塊大漲，看好特高壓、智能電表、數(shù)智化方向

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河04月12日發(fā)布研報(bào)稱：給予電網(wǎng)設(shè)備推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：4月11日，電網(wǎng)板塊801738SL大漲3.2%，中國(guó)西電、許繼電氣分別上漲10.04%、8.52%，華明裝備、金盤科技、平高電氣、思源電氣、四方股份、三星醫(yī)療、海興電力大漲超6%。電網(wǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績(jī)大增，催化板塊大漲。4月10日晚，平高電氣、中國(guó)西電、華明裝備、許繼電氣披露2023年業(yè)績(jī)，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)19%、12%、15%、14%，高于電網(wǎng)投資增速5%，扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)304%、142%、46%、22%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速。我們認(rèn)為營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，22年部分訂單延期23年交付，網(wǎng)外新能源等業(yè)務(wù)以及海外營(yíng)收放量，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費(fèi)用管控良好以及大宗原材料價(jià)格下降。全年來(lái)看，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資有望保持溫和增長(zhǎng)，特高壓、電網(wǎng)數(shù)智化有望迎結(jié)構(gòu)性投資高增。海外電網(wǎng)投資有望加速，智能配用電出海市場(chǎng)廣闊。特高壓持續(xù)高景氣。2024年政府工作報(bào)告要求加強(qiáng)大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)。國(guó)家電網(wǎng)2024年工作會(huì)議提出打造數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)，特高壓和超高壓骨干網(wǎng)為重要基礎(chǔ)。2023年特高壓直流開工規(guī)模4條，為歷史年度最高值。政策指引明確，新能源消納需求加大，特高壓建設(shè)有望持續(xù)，我們預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。此外，近期海風(fēng)持續(xù)催化，深遠(yuǎn)海柔直送出趨勢(shì)明朗。我們預(yù)計(jì)2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，換流閥投資或?yàn)?03億/146億。智能電表享海內(nèi)外雙升紅利。國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)智能電表格局分散，許繼電氣、國(guó)電南瑞、三星醫(yī)療、海興電力、威勝、林洋能源、東方電子常年保持前10位置，市占率穩(wěn)定在2%-4%。我們認(rèn)為2024年國(guó)網(wǎng)電能表整體招標(biāo)數(shù)量有望達(dá)9000萬(wàn)-1億只，招標(biāo)金額有望超250億元，同比增長(zhǎng)32%，2024-2025年國(guó)內(nèi)電表將迎來(lái)新一輪更換峰值。我國(guó)電表出口市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)百億元，2013-2023年CAGR達(dá)13.8%，亞非歐為中國(guó)智能電表主要出口市場(chǎng)。根據(jù)MordorIntelligence數(shù)據(jù)，全球智能電表市場(chǎng)出貨量規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的1.62億臺(tái)增長(zhǎng)到2029年的2.36億臺(tái)，2024-2029年CAGR達(dá)7.8%。海外需求旺盛且可持續(xù)。海興電力、三星醫(yī)療、林洋能源、國(guó)電南瑞等廠商通過(guò)海外并購(gòu)、投資自建、渠道商合作等多種方式踏浪出海，海外收入有望持續(xù)高增。數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)孕育藍(lán)海市場(chǎng)。數(shù)字技術(shù)深度賦能，助力能源體系升級(jí)變革。智能能源互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要基礎(chǔ)設(shè)施，能源互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)撬動(dòng)萬(wàn)億基建投資，智能設(shè)備升級(jí)大有可為。數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)提升互聯(lián)互通和全息感知能力，在狀態(tài)感知、診斷、巡檢方面加速輸電網(wǎng)絡(luò)數(shù)字化進(jìn)程。由于下游資本開支確定性強(qiáng)，電力設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)率高，投資價(jià)值凸顯。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、AI等新技術(shù)突飛猛進(jìn)，數(shù)字孿生、機(jī)器學(xué)習(xí)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)已經(jīng)普通應(yīng)用到我國(guó)電力系統(tǒng)中。數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)乘信息數(shù)字化之風(fēng)，涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍(lán)海市場(chǎng)，比如虛擬電廠、功率預(yù)測(cè)、數(shù)字孿生等。

投資建議：海內(nèi)外電網(wǎng)建設(shè)高景氣，推薦把握三大受益領(lǐng)域：1）特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤，柔直趨勢(shì)明確。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國(guó)西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能電表享海內(nèi)外雙升紅利。重點(diǎn)關(guān)注海興電力（603556.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、國(guó)電南瑞（600406.SH）；3）數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍(lán)海市場(chǎng)，比如虛擬電廠、功率預(yù)測(cè)、數(shù)字孿生等，建議關(guān)注國(guó)電南瑞（600406.SH）、國(guó)網(wǎng)信通（600131.SH）、東方電子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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