北鼎股份：自主品牌銷售有所承壓，利潤率提升（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發布研報點評北鼎股份（300824）。

本報告導讀：

自主品牌內外銷承壓，代工逐步恢復，Q4業績低于預期。

投資要點：

投資建議：2023Q4公司自主品牌內外銷承壓，業績低于預期。下調盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.23/0.33/0.40元，同比+59%/+47%/+21%，(前值為0.28/0.39/0.50元，下調幅度-18%/-18%/-19%)，參考行業給予公司2024年35xPE，下調目標價至11.6元，“增持”評級。

業績簡述：公司2023年營收6.7億元（-17%），歸母凈利潤0.75億元（+59%），歸母凈利率11.1%（+5.2pct）。其中Q4營收1.9億元（-28%），歸母凈利潤0.22億元（+10%）,歸母凈利率11.6%（+4pct）。

自主品牌內外銷承壓，業績低預期。2023年公司自有品牌內銷和外銷收入同比分別-15.5%和-65%，其中Q4內銷和外銷收入同比分別為-26%和-82%。公司自主品牌整體收入進一步承壓。自主品牌海外業務渠道及運營模式等方面調整對北鼎海外業務收入產生了結構性影響。2023年OEM/ODM業務收入同比+9%，其中23Q4收入同比+35.3%。代工業務收入隨各主要代工客戶庫存水平恢復出現小幅回升。

展望2024年，預計隨著公司線下門店結構優化、經銷門店數量增加，配合新品推出，公司內銷收入有望收獲增量。此外，預計隨著海外渠道調整，各環節運營效率及海外業務盈利能力有望得到改善。

風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭加劇使利潤率承壓。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)