拓普集團：Q4業績符合預期，產品客戶不斷拓展支撐成長（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發布研報點評拓普集團（601689）。

本報告導讀：

公司發布2023年度業績預告，業績符合預期，下游客戶優質豐富，增量客戶不斷涌現支撐成長，隨著電驅動業務業務提速與新產品逐步量產，長期成長值得期待。

投資要點：

維持目標價86.13元，維持“增持”評級。公司2023年Q4業績符合預期，考慮到未來下游客戶需求以新產品量產等因素影響，維持2023-2025年EPS預測為1.98/2.61/3.52元。考慮到公司電驅動等新業務的智能化科技屬性以及優質客戶結構帶來的成長性，給予公司2024年33倍PE估值，高于行業平均估值，維持目標價86.13元。

Q4業績符合預期，優質客戶結構帶來穩健增長。公司發布2023年度業績預告，預計2023年實現營收192.5億元到202.5億元，同比增長20.37%到26.62%，實現歸母凈利潤20.5億元到22.5億元，同比增長20.58%到32.34%，其中Q4單季實現歸母凈利潤4.53億元到6.53億元，同比增速為-8%到+32.99%。Q4業績實現穩健增長，下游客戶優質豐富，不同客戶產銷節奏互相補充，為公司帶來穩健增長。

下游客戶結構優質豐富，頭部新勢力與增量客戶全面覆蓋。公司下游客戶覆蓋全面且客戶結構優質，隨著行業新能源與智能化趨勢的轉變，公司主動求變并積極調整客戶結構，占領新能源發展先機。蔚小理等頭部新勢力以及新一代科技造車企業等增量客戶均為公司戰略客戶，優質的客戶結構將能夠平滑行業壓力并實現超越行業的增長。

產品類別不斷拓展，電驅產線投資落地。公司產品品類不斷拓展，成為平臺型企業，線控制動、空懸等智能化產品不斷落地量產。公司戰略布局機器人產業，產線投資落地寧波，量產進度有望加速。

風險提示：下游核心客戶產銷不及預期，新產品量產進度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)