輕工制造行業動態點評：內貿有待進一步復蘇，出口需求改善（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，華泰證券發布研報點評輕工制造行業。

地產銷售有待改善，家居內貿有待進一步復蘇，出口需求恢復

從地產數據看，12月商品房銷售面積同比降幅略有走擴，房屋竣工面積仍具韌性，地產基本面仍待改善，期待更多城市更好落實優化地產政策，提振市場信心。從消費及出口數據看，23年12月家具類零售額同增2.3%，可見內貿零售表現有所改善但有限，但12月家具及其零件出口額同增12.4%，外需快速恢復中，內貿端建議關注具備獨立成長邏輯的智能家居，外貿端建議關注受益于外需恢復及品牌出海邏輯的家居出口企業。輕工消費板塊，23年12月日用品及文化辦公用品社零同比增速均環比走弱，顯示終端需求仍有待恢復，建議關注細分賽道龍頭布局機會。

地產銷售有待改善，竣工表現亮眼

銷售方面，據統計局數據，23年12月商品房單月銷售面積同比-12.7%至1.12億平米，降幅環比擴大2.5pct，1-12月累計同降8.5%至11.17億平米（22年全年同降24.3%）；23年12月地產銷售表現仍待改善，我們期待更多城市更好落實優化地產政策，穩定居民購房需求。竣工方面，23年12月進入竣工交付旺季，房屋竣工面積同增15.3%至3.46億平米，增速環比擴大3.1pct，1-12月累計同增17.0%至9.98億平米，23年12月竣工表現亮眼，有望為家居需求提供支撐，24年竣工韌性需關注保交樓進一步發力情況。

家居：內貿需求表現偏弱，出口需求快速改善

內貿端，據統計局數據，23年12月家具類零售額同增2.3%至165億元，增速環比略提升0.1pct，1-12月家具類零售額累計同增2.8%至1516億元；23年12月家居零售增速環比改善但有限，顯示終端消費需求仍有待進一步復蘇，建議關注賽道景氣度相對較高、具備獨立成長邏輯、增長兌現度較好的智能家居標的。外貿端，據海關數據，23年12月家具及其零件出口額同比增長12.4%至68.49億美元，增速環比提升8.79pct，海外庫存持續去化下逐步迎來補庫需求，美聯儲降息預期下海外大宗消費品需求有望復蘇，建議關注受益于外需恢復及品牌出海邏輯的家居出口企業。

消費輕工：日用品及文化辦公用品需求表現偏弱，需靜待需求復蘇

據統計局數據，23年12月日用品社零同比下降5.9%至670億元，1-12月累計同增2.7%至7576億元，日用品消費需求表現偏弱，建議關注必選屬性突出、受益于渠道紅利持續釋放、線上線下渠道穩步拓展的日用個護品牌。23年12月文化辦公用品零售額同降9.0%至393億元，降幅環比擴大0.8pct，1-12月累計同降6.1%至4126億元；12月文化辦公用品需求表現有所走弱，顯示終端消費需求仍有待復蘇，建議關注傳統核心業務仍處穩步復蘇通道，受益于渠道庫存去化及終端消費回暖的頭部文具品牌。

風險提示：宏觀經濟加速下行，地產銷售超預期下行，下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，行業政策收緊。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)