勁仔食品：順利完成三年倍增目標，Q4凈利率提升超市場預期（太平洋證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，太平洋證券發布研報點評勁仔食品（003000）。

事件：公司發布2023年業績預告：2023年營收超過20億元，同比增長36.8%以上，公司預計實現歸母凈利潤2.01-2.13億元，同比增長61.0-71.0%,實現扣非后凈利潤1.78-1.90億元,同比增長56.79-67.78%。測算2023Q4，公司預計實現歸母凈利潤6739-7985萬元，同比增長96-132%，實現扣非后凈利潤6821-8067萬元，同比增長125-166%。

順利完成“三年倍增”目標，Q4凈利率提升幅度超預期。公司順利完成了“三年倍增”階段性目標，收入突破20億元。公司Q4凈利率提升幅度超出市場預期，預計公司Q4凈利率提升主要受益于：1）Q4毛利率所有提升，主要受益于大單品戰略帶來的規模效應，鵪鶉蛋和小魚干銷量增長及產能利用率提升，其次原材料端有所回落，例如Q4鵪鶉蛋價格較去年同期約有15%+下滑，較去年10月最高點下降約35%+，小魚干的成本有所回落，以及高毛利率的大包裝占比的提升。2）Q4費用端持續優化。預計Q4凈利率提升更多是來自大單品策略下的規模效應和費用端的優化，公司追求高質量發展精準投放費用投放，持續優化管理效率，預計Q4費用端改善明顯。

堅定大單品戰略，2024年有望順利完成股權激勵增長目標。公司堅持零食大單品戰略，持續深耕休閑魚制品、禽類制品、豆制品三大優質蛋白健康品類，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品，其中鵪鶉蛋有望持續復刻小魚的成功路徑，預計四季度月銷環比三季度持續提升,有望成為公司下一個“十億級“大單品。公司在獨立“小包裝”優勢基礎上，持續推行“大包裝+散稱”策略，產品矩陣、渠道結構、品牌勢能進一步優化。預計公司明年將通過不斷打造暢銷品提升規模效應，結合對渠道、供應鏈、管理等多層次優化創新，促進收入規模的穩步提升和盈利能力的持續改善，預計明年將順利完成股權激勵目標。

投資建議：公司目前處于品類、渠道雙擴張的紅利階段，大單品戰略推動規模效應釋放，我們看好公司渠道拓展空間、新品放量推動業績提升。預計2023-2025年EPS分別為0.46/0.60/0.77，對應PE分別為26x/20x/15x，按照2024年業績給予25倍，目標價15元，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲風險，渠道拓展不及預期風險，商超人流量持續下滑風險，新品銷售不及預期，食品安全問題等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)