玲瓏輪胎：23Q4業績符合預期，24年塞爾維亞基地量增明確（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，國泰君安發布研報點評玲瓏輪胎（601966）。

本報告導讀：

公司23Q4業績符合預期，塞爾維亞半鋼項目已取得試用許可，24年增量明確。隨著中長期產能釋放，配套和替換端發力，配合持續研發，預計公司業績將保持增長。

投資要點：

維持“增持”評級。維持公司23年EPS為1.01元。行業景氣度有望延續，24年公司量增明確，上調公司24年至25年EPS為1.30/ 1.51元。維持公司目標價29.00元（對應24年22.3倍PE）。

23Q4業績符合預期。公司發布業績預增，預計2023年全年實現歸母凈利13.50~16.10億元，同比+362.33~451.37%；實現扣非后歸母凈利12.90~14.90億元，同比+620.67~732.40%。其中Q4實現歸母凈利3.90~6.50億元，同比+413.16~755.26%，環比-2.26%~+62.91%。23年累計實現銷量同比+26.10%，其中毛利較高的乘用車胎同比+28.34%。

海運費波動影響有限，天膠價格底部震蕩，炭黑價格繼續回落。海運費指數和出口集裝箱運價指數受紅海局勢影響出現波動，考慮到國內輪胎企業北美市場份額占比更高且發往歐洲訂單可繞行好望角，事件影響或有限。截至1月15日，天然橡膠價底部震蕩，市場價12950元/噸，月漲幅+3.60%，季漲幅-4.07%；炭黑現價繼續回落，價格為7650元/噸，月漲幅-10.78%，季漲幅-17.22%。

“7+5”全球布局有序推進。公司目前半鋼在手訂單充足，行業景氣度有望延續。公司有序布局海內外產能，2024年塞爾維亞全鋼和半鋼貢獻增量。安徽1400萬套高性能子午線輪胎和3萬噸廢舊輪胎再生項目也在穩步推進。公司發力主機配套，新能源車配套市占穩居中國第一，隨國產汽車崛起，公司有望獲得穩健增長。

風險提示：在建項目不及預期、成本端劇烈波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)