每日經濟新聞 2024-01-14 08:45:32
每經AI快訊，2024年1月14日，國聯證券發布研報點評電力設備與新能源行業。
光伏：Q4國內需求支撐力強，N型技術具備先發優勢
2023Q4光伏晶硅產業鏈整體處于下行通道，降價推動力由上半年的上游原材料降價傳導，轉換為供需錯配，硅料、硅片、電池片、組件各環節價格分別下降16%/27-28%/34-40%/17-18%，電池片環節中N型降幅相對較窄。Q4國內市場貢獻光伏裝機主要需求支撐，海外需求環比基本穩定，我們預計Q4國內裝機組件需求約85GW，出口規模約52GW，合計137GW，同環比增長分別約85%/23%。N型電池片產業鏈頭部先發企業有望享受溢價紅利。
風電：需求拐點或已至，景氣趨于改善
2023年1-11月風電新增裝機41.39GW，同比+83.8%，其中23Q4整體需求回暖，帶動風電企業排產交付提升，預計整機廠23Q4出貨量環比有望提升，23年H2原材料價格相對穩定，預計零部件企業盈利能力環比維穩。全年維度，2023年整體需求低于預期，主要系海風建設不及預期，23年9月末以來，國內海風施工及審批變化積極，需求階段性問題改善，國內海風有望進入加速建設期。
鋰電：需求端景氣依舊，出海與新技術機遇可期
23Q4我國新能源車銷量317.3萬輛，同比+37%，環比+25%，表現亮眼；23Q4國內儲能新增裝機8.4GW，同比+41%，環比+107%，需求持續釋放。需求端高景氣度疊加原材料價格大幅調整去庫進入尾聲，23Q4鋰電營收明顯增加，盈利能力接近企穩。
儲能：需求持續增長，龍頭盈利企穩
2023Q4國內儲能裝機同比增長38.3%，環比增長111.9%，各環節國內出貨量預計同環比高增；系統中標價與電芯價差維持在0.4元/Wh左右，龍頭廠商盈利能力預計企穩。美國大儲Q4裝機預計同比增長191.5%，環比下降29.9%；德國戶儲Q4裝機同比增長73.0%，環比下降36.8%；受美國并網延遲和歐洲戶儲庫存仍在去化影響，出海廠商業績預計同比高增但環比小幅下滑；海外價格接受度仍較高，預計出海盈利能力整體維持不變。
電力設備：板塊投資加速，業績維持增長
23Q4得益于全國電網投資穩定增長，電改推進加速，且年底為合同確認收入高峰節點，我們認為2023年全年業績將略優于前三季度。2023年特高壓建設進入高峰期，設備招標體量及電壓等級較2022年均有較大提高，截至2023年10月，國網特高壓設備/材料中標額同比+2414.9%/+522.4%，我們認為24-25年將迎來特高壓相關公司的收入確認高峰。
氫能：政策頻發促行業加速發展
從23年12月至今，行業內大項目招標陸續開啟，印證2024年電解槽高需求，同時地方性氫能規劃、區域性行業補貼政策陸續發布，促進氫能行業從示范項目驅動向項目經濟性驅動。建議關注：1）項目陸續招標步入放量期的電解槽環節，2）隨著氫能行業技術迭代檢測環節需求提升。
投資建議：關注業績扎實的優秀龍頭公司
我們認為未來有3個方向值得關注，1）技術端從0到1的機會、2）投資從發電端向輸電端及用電端轉移的趨勢、3）新能源周期拐點到來。建議關注愛旭股份、隆華科技、東方日升、帝科股份、東方電纜、泰勝風能、金雷股份、三一重能、寧德時代、同飛股份、金盤科技、許繼電氣。
風險提示：新能源車銷量不及預期；原材料價格波動；海外政策變化；氫能產業政策落地不及預期；行業空間測算偏差。
(來源：慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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