金龍汽車：結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口高增兌現(xiàn)！（東吳證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，東吳證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金龍汽車（600686）。

投資要點(diǎn)

公司公告：金龍汽車2023年12月銷量為5870輛，同環(huán)比分別33%/+43%；產(chǎn)量為5335輛，同環(huán)比分別-14%/+17%。2023年全年銷量為42079輛，同比-9%；產(chǎn)量為43415輛，同比-2%。

2023年全年總產(chǎn)銷同比承壓，但結(jié)構(gòu)明顯向好。2023年全年大中輕客銷量分別為16196/6481/19402輛，同比分別+27%/-3%/-27%，大中客占比明顯提升，2023年大中客銷量占比60%，同比+6%，主要系出口銷量增加，出口主要以大中客為主所致。

出口高增兌現(xiàn)，2023年1-11月出口份額35%。根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1-11月金龍大中客出口10078輛，相比2022年同期同比+68.8%，金龍作為客車龍頭之一充分享受行業(yè)出口紅利，出口銷量跑贏行業(yè)（2023年1-11月大中客行業(yè)出口同比+62.9%）。金龍汽車2023年1-11月出口份額為35%，同比2022年同期+1.4pct。

展望2024年，金龍有望兌現(xiàn)銷量與業(yè)績(jī)的同比高增。我們認(rèn)為2023是客車新一輪大周期向上的起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)回暖、出口高增的行業(yè)紅利下金龍有望充分受益，尤其是出口方面，油車和新能源車共振，2024年出口量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，增厚公司利潤(rùn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入205/233/266億元，同比+12%/+14%/+14%，維持歸母凈利潤(rùn)為1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年對(duì)應(yīng)EPS為0.20/0.43/0.88元，PE為36/17/8倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外客車需求低于預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)