每經品牌100指數穩守800點，銀行板塊迎“春季躁動”？

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

2024年首周，A股三大股指全線收綠，每經品牌100指數守住800點大關，不過盡管市場弱勢調整，但是高股息板塊繼續走強，特別是銀行板塊，處于領漲地位，該板塊有望率先迎來春季行情。

春季行情或延后展開

本周，A股再度調整。截至1月5日收盤，上證指數周跌1.54%，收于2929.18點；深證成指周跌4.29%，收于9116.44點；創業板指周跌6.12%，收于1775.58點；每經品牌100指數則周跌1.97%，以805點報收。

從宏觀面來看，2023年消費需求回升以及服務業生產形勢向好在一定程度上掩蓋了制造業生產經營環境的相對弱勢。從去年四季度的表現看，制造業PMI的讀數以及變動幅度均弱于季節平均水平。CPI、PPI同比降幅未見收窄，這導致庫存周期反復波動，主動補庫的趨勢遲遲不能確立。

展望2024年一季度，由于今年春節較遲，春節長假結束已是2月下旬，而去年下半年新增國債的首批資金12月中下旬才落地，節前大規模施工的可能性不高。這些因素可能導致高頻和總量指標的改善遲至3月才會有明顯改觀，短期經濟或許將延續去年四季度的趨勢。

由于經濟和盈利修復偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時間，而海外流動性寬松預期反復，國內寬松可能延后到春節前后，加之基金、外資等調倉由去年底延后至今年初，對春季行情開啟和結束節奏有影響。

目前，市場最為關注的供需問題仍未得到根本解決，現在談徹底反彈或為時尚早，但經過持續調整后部分龍頭股的估值已經達到足夠便宜的位置，因此，政策重點扶持、有產業趨勢催化以及年報業績可能超越預期的方向將成為后續布局的重要線索。

銀行板塊或率先“躁動”

據數據統計，2008年至2023年期間，銀行板塊在1月份共計10次跑出絕對收益，上漲概率為63%，勝率在各行業板塊中位居首位；平均漲幅為0.7%，漲幅同樣在各行業板塊中位居首位。

?銀行板塊往往在1月份會有較好的相對收益表現，主要原因一是歷年1至2月份重要經濟數據均采取合并發布，即春節前夕屬于經濟數據、上市公司業績空窗期。在此期間，部分行業公司若有重大經營信息披露，可能將率先進行估值切換。對于銀行板塊而言，1月份金融數據可以作為參考，且銀行體系年初素有“開門紅”慣例，板塊確定性或相對更強。

?二是上年末高層會議總結當年經濟，并部署次年經濟工作安排，市場對于“穩增長”政策的連續出臺抱有期待。由于次年初經濟數據處于空窗期，經濟上行邏輯通常難以證偽，或對銀行板塊形成一定提振。三則是臨近春節長假，投資者可能會對“持股過節”有所顧慮，短期內可能會偏好確定性相對更強、股價波動相對平穩的銀行板塊。

?而從2023年四季度以來多項指標來看，總需求仍然偏弱。從金融層面看，政策強調信貸資源“均衡投放”“盤活存量”“提高效率”背景下，料銀行體系難以出現明顯信貸脈沖，但有助于改善投放結構、穩定新發生利率水平。

?光大證券分析指出，1月份銀行板塊若要走出絕對收益表現，需要“穩增長”政策將“弱預期”轉化為“強預期”。若宏觀經濟依然呈現“弱預期，弱現實”組合，則銀行板塊整體將傾向于扮演防御角色，收益方面可以期待相對收益，絕對收益則在不同機構間分化，國有大行同時跑出絕對收益、相對收益概率更高?；诖?，建議1月份重點關注市場避險情緒、疊加“中特估”加持下的國有大行穩健表現。

銀行股估值優勢明顯

?從本周每經品牌100指數成分股表現來看，高股息和銀行板塊表現最強，中信銀行周漲幅達到7.18%，中國銀行、交通銀行、光大銀行以及郵儲銀行周漲幅也均超過2%。

?資料顯示，作為繼五大行之后首家A+H上市的股份行，中信銀行對公優勢同時體現在資產端和負債端，近年重視客戶的精細化運作——戰略客戶的存貸貢獻度均較高，政府機構類、小微客戶分別側重于存款和貸款端。2023年推出的“天元司庫”為業內首個銀行自主研發的司庫管理系統，助力對公央企客戶打造一流財務體系，有望反哺存貸業務、沉淀低成本存款。

?由此，中信銀行對公客戶基礎較為堅實，零售業務進入勢能加速轉化期；資產質量顯著改善，加上全牌照的集團賦能，各項業務增量空間有望打開，估值修復空間較大。

?中國銀行則是我國持續經營時間最長的銀行，立足傳統外匯外貿優勢，中國銀行全球化、綜合化布局不斷完善。

?截至2023年上半年，中國銀行共擁有532家境外分支機構，覆蓋63個國家和地區，海外機構數量、人員占比及區域覆蓋廣度均穩居同業第一。區域布局上，以中銀香港為核心聯動東盟灣區，“一帶一路”戰略的深入推進打開海外業務拓張空間。集團旗下子公司眾多，各類業務牌照在同業中最為齊全，綜合金融服務優勢顯著。公司旗下還擁有我國領先的村鎮銀行集團中銀富登，普惠金融發展大有可為。中國銀行數字化轉型提速，科技投入穩步增長，提升運營效率，夯實客戶基礎。

?而郵儲銀行為深耕縣域的國有大行，零售資源稟賦優異。堅守零售銀行戰略，資產結構改善，財富管理升級成效顯著，資產質量優異，撥備較為充足。該公司業務扎根個人和小微，客群優勢突出，息差表現、資產質量持續優于行業，財務表現不斷驗證基本面，是大行中成長品種。

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