格力電器：收入利潤穩健增長，增持格力鈦新能源（海通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，海通證券發布研報點評格力電器（000651）。

公司發布業績預告。預計2023年營業總收入2050億元-2100億元，同比增長7.8%-10.4%；實現凈利潤約270-293億元，同比增長10.20%-19.60%；扣非歸母261-278億元，同比增長8.8%-15.9%。

公司業績變動原因：2023年，公司經營業績穩中向上，收入、利潤較上年同期均有增長。公司始終聚焦空調主業，堅持以消費者需求為導向，豐富產品品類，積極拓展銷售渠道；同時，公司持續進行工業化轉型，在高端裝備、工業制品、綠色能源等多元化領域持續發力，創造更多的領先技術，為業績提供增長動力。

公司增持子公司格力鈦新能源。據公司12月21日公告，本次交易，格力電器以作價10.15億元，受讓12名交易對象共計格力鈦24.54%的股份，受讓后合計控制格力鈦72.47%的股份（其中公司直接持股格力鈦55.01%，董明珠持有格力鈦17.46%股份）。除本次交易外，管理層未來十二個月仍將擇機與剩余格力鈦股東開展受讓格力鈦剩余股份事宜。

格力鈦前身為銀隆新能源，2021年格力電器競得公司30.47%股權后改名格力鈦，成為格力電器控股子公司。主營業務包括鈦酸鋰電池核心材料，電池，儲能，新能源汽車基礎零部件到終端產品的整體布局，并有結合空調技術研發的光伏直流空調及家用電器系統，是格力電器新能源業務板塊的重要組成部分。2022年格力鈦仍大幅虧損，實現營業收入25.87億元，毛利額4.13億元，凈利潤為-19.05億元，年度經營活動現金流凈額0.45億元。2023H1格力鈦虧損收窄，現金流情況繼續好轉，取得營業收入14.4億元，凈利潤-1.71億元，經營活動現金流凈額2.09億元。

投資建議。公司收入端穩健增長，利潤率持續修復，低估值及穩健業績提供足夠安全。我們預計2023年公司實現歸母凈利潤279億元，給予2023年10X-11XPE估值，對應合理價值區間49.6-54.56元。低估值提供充分安全墊及修復彈性，維持“優于大市”評級。

風險提示。原材料價格波動，終端需求波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)