天罡股份：超聲波熱量表“小巨人”拓展供熱管理，受益智慧供熱行業改革（開源證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，開源證券發布研報點評天罡股份（832651）。

供熱計量“面積制”向“用量制”改革，提振熱量表使用與供熱管理需求

政策規定按照用熱量收費的制度，要求新建建筑或者對既有建筑進行節能改造，應當安裝用熱計量、室內溫度和供熱系統調控裝置，直接推動了行業發展。以內蒙古為例，北京、黑龍江等也已下發對熱源、熱網、末端各個環節的定量化政策。天罡股份“供熱節能管理工程” 2023H1毛利率較2022年提升31.64 pcts達到69.55%，已成為快速增長和提升毛利結構的重要部分。我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.63/0.72/0.80億元，對應EPS分別為1.03/1.17/1.31元/股，對應當前股價的PE分別為16.5/14.4/12.9倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

向市場推廣超聲波熱量表、水表，技術領先對北方供暖15省市全覆蓋

天罡股份是建議支持的國家級“專精特新”小巨人，山東省制造業單項冠軍。2023年前三季度營收1.89億元（+15.27%），歸母凈利潤4811萬元（+7.63%），凈利率25.43%。兩大核心產品超聲波熱量表與水表可柔性生產，合計貢獻8成營收，部分技術達到國際先進。下游客戶主要為大型熱力與水務公司，每年下半年需求旺盛，當前銷售區域主攻華東、華北與西北。擁有20項發明專利。募投擴產之外，減少生產周期13%-17%。

市場主流超聲波路線，供熱量與氣象局預測供暖需求2023年或創歷史新高

國家氣候中心提醒，冬季北方和青藏高原地區可能發生低溫雪災，供暖用能需求可能高于歷史同期，并出現階段性用能峰值。我國供熱量數據顯示，2023年49.47億百萬千焦創歷史新高，同比增長10.57%。天罡股份屬于供應用儀器儀表制造業（C4016）業。超聲波式熱量表因量程、計量精度、壓力損耗等特性已成國際市場主流，超聲波水表亦是目前能夠較好實現商業化應用的主流技術路線之一。智能水表需求量在2024年則有望達到6000萬臺。公司還是為數不多的走出國門，與國外一線同行競爭的企業，中大口徑超聲波計量儀表方面具有顯著競爭優勢。

風險提示：國家產業政策風險、應收款項較大風險、水表降價趨勢的風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)