A股估值處于歷史低位，關注明年市場超跌機遇

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍    

最近，包括高盛、野村、摩根士丹利等在內的多家主流外資機構紛紛對2024年A股市場作出展望。

在經過２年多調整后，A股有望迎來超跌機遇，這是目前一些外資機構的共同觀點。例如，野村東方國際證券首席策略分析師高挺12月19日表示，現在A股市場的估值低于2016年初和2018年末，在這樣的極端情況下，未來估值修復值得關注。高盛認為，經濟形勢改善有望推動企業盈利回升，且因A股估值處于歷史低位，維持對A股的“高配”立場。就連2023年以來對A股持謹慎觀點的摩根士丹利也認為，2024年A股將有所回暖。近期，摩根士丹利將滬深300指數2024年底的目標點位設置為3850點。

數據來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，從歷史上看，MSCI（美國指數編制公司）中國指數的表現與人民幣匯率之間存在較強的關聯。最近，瑞銀上調了人民幣兌美元匯率預測。

外資機構關注估值修復

最近，包括高盛、野村、摩根士丹利等在內的主流外資機構在2024年A股市場展望中大多認為，2024年A股有望否極泰來，其中估值修復因素受到多家外資關注。

對于目前A股市場，高挺12月19日表示，目前A股市場的估值甚至低于2016年初和2018年末。滬深300指數的PB（平均市凈率）為10年來最低。在他看來，現在A股估值又走到了極端，未來估值的修復會比較重要，應著重關注來自A股市場連續3年調整后的超跌機遇。預計未來12個月，市場會有上行空間，一方面是估值修復，一方面是盈利改善。雖然有一定不確定性，但整體正面的因素偏多。另外，可以密切關注房地產數據，如果企穩，對經濟增長預期會更加樂觀。

高挺團隊總結了3條中長期投資主線供投資者關注：一是新內需下的三主線消費升級（現代化城鎮消費、大眾消費品質化升級及人口結構消費升級）；二是外循環附加值升級（消費輸出、娛樂輸出和產能輸出）；三是超跌板塊中的修復機會。此外，海外利率若持續走低，外資重倉的食品飲料、電新和醫藥行業有望受益外資回流。

高盛最近發布了2024年A股展望。高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊對A股保持謹慎樂觀，認為經濟情勢改善有望推動企業盈利回升，且因A股估值處于歷史低位，維持對A股的“高配”立場。

高盛研究部預計2024年MSCI中國指數和滬深300指數成分股將分別實現10%和11%的盈利增長，與2023年表現接近。

貝萊德旗下貝萊德建信理財公司擬任首席多資產投資官劉睿最近接受媒體采訪時指出，展望2024年上半年，A股和港股均有比較好的配置機會。無論從橫向還是縱向比較，目前兩大市場的估值均處于較低水平。在結構上，高科技及高分紅類資產更具競爭力。

《每日經濟新聞》記者注意到，2023年以來，摩根士丹利對A股持相對謹慎觀點。而在展望2024年時，摩根士丹利也認為A股表現有望回暖。

在摩根士丹利近期發布的2024年A股策略展望中，摩根士丹利將滬深300指數2024年底的目標點位設置為3850點。截至12月21日收盤，滬深300指數報收3330.87點，漲1.01%。

瑞銀上調人民幣匯率預測

據《每日經濟新聞》記者觀察，人民幣匯率是影響市場的一個重要變量，從過往來看，MSCI中國指數的表現與人民幣匯率之間往往呈現出較強的負相關關系。最近，瑞銀上調了人民幣兌美元匯率預測。

瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤近日發表觀點稱，鑒于美元走弱，上調人民幣兌美元匯率預測。

汪濤指出，11月以來人民幣兌美元有所升值，部分由于美元走弱。對應最新的美元走勢，瑞銀將2023年底人民幣兌美元預測調整至7.1左右（之前預測為7.3）。中美利差、美國國債收益率和美元指數的波動仍可能帶來階段性的人民幣匯率波動。

展望2024年，汪濤表示，鑒于央行可能進一步放松貨幣政策，2024年一季度人民幣兌美元可能再度貶值。預計中國經濟增長將企穩，且央行在2024年春季后不再降息。同時，預計美國經濟將在2024年增長放緩，美聯儲將開始降息。中美國債利差預計收窄、美元有望走弱，以及對中國經濟的信心修復，將共同推動人民幣兌美元小幅升值。因此，預計2024年底人民幣兌美元匯率為7.0（此前預測為7.15）。

此外，高挺團隊認為，2024年全球經濟將逐步趨同，美國經濟的走弱將驅動美聯儲逐漸開啟降息周期，有利于新興市場的整體表現。由于當前經濟對總量刺激政策的迫切、國內低通脹壓力以及海外利率環境潛在的下行空間，中國在2024年有機會迎來更有力的刺激政策以加碼經濟增長。

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