將進酒周評 | 金沙酒業常務副總經理張道紅離任；古井貢酒再陷“年份酒”風波

每經記者｜黃海    每經編輯｜魏官紅    

11月6日至11日，白酒板塊出現部分回調，鵬華中證酒ETF（512690）跌2.16%。公司方面，金沙酒業常務副總經理、原董事長張道紅離任；茅臺和瑞幸推出的醬香拿鐵市場反響平淡。

一、公司動態

1.金沙酒業常務副總經理張道紅離任

11月9日有消息稱，貴州金沙窖酒酒業有限公司黨委副書記、常務副總經理張道紅已遞交辭職信。此前，張道紅通過微信回復《每日經濟新聞·將進酒》記者：“宜化發展需要，調回宜化工作。”詳見報道《原董事長張道紅結束金沙酒業10年工作 醬酒黑馬123億嫁入華潤后期待跑出調整期》

將進酒點評：

自2013年從湖北宜化集團來到金沙酒業，張道紅在金沙酒業做了10年。在其帶領下，金沙酒業一路高歌猛進。數據顯示，2021年，公司獲得60.66億元經銷商回款額，躋身醬酒第二陣營。

去年10月，華潤啤酒宣布擬入主金沙，后斥資123億元拿下控股權，隨后一批華潤系高管進駐金沙酒業為其帶來了一系列變化。在今年9月，金沙酒業管理層表示，正式完成股權交割后這半年多時間壓力很大，面臨的問題很多，“但是我們一步一步下來，今天可以很有底氣地告訴大家，我們的信心越來越強，看到的空間越來越大，未來的目標期待也是越來越大。我們會很堅定地按照我們的策略執行下去。”

雖然背靠央企巨頭華潤集團，但在華潤啤酒入主金沙之時，白酒行業正經歷著新一輪的調整中。庫存、價格倒掛、動銷受阻成為行業面臨的三座大山。金沙酒業也不例外，庫存導致的價格問題或依舊是金沙酒業發展的難點。

2.古井貢酒再陷“年份酒”風波，律師：只是營銷手段

近日，古井貢酒（000596.SZ，股價266.37元，市值1408.03億元）再次因為“假年份酒”陷入輿論風波。公司核心產品“年份原漿”系列中，“古5”“古8”“古20”被認為涉嫌虛假宣傳——其所標注的數字與年份無關，僅僅是數字，并非代指8年、20年的年份酒。11月7日，《每日經濟新聞》記者以消費者身份詢問古井貢酒官方旗艦店客服，客服表示：“‘年份原漿’不屬于年份酒。‘年份原漿’是古井貢酒特有的商標、產品名稱。”詳見報道《古井貢酒又陷“假年份酒” 風波律師：只是營銷手段，要認定“虛假宣傳”很難舉證》

將進酒點評：

長期以來，有關年份酒的爭議時有出現。部分酒企使用的品牌營銷策略往往以“擦邊球”的方式，影響消費者判斷。其實，圍繞古井貢酒“年份原漿”引發的爭議早已有之。2009年12月，古井貢酒申請“年份原漿”商標，直到2016年12月才通過核準。2017年、2019年，劍南春、五糧液分別提出“年份原漿”商標無效宣告請求，但終審均敗訴。

有律師指出，古井貢酒沒有宣傳商標中的數字就代表年份。如果一個人不喝酒，對酒不了解，這種營銷手段可能是會誤導，但是判斷它是不是有欺騙性，也要從公眾的普遍認知水平及認知能力出發。主觀判斷的東西沒有標準，個別消費者也不能代表公眾，要舉證很難。

3.張裕A擬出清轉讓合資公司股權

11月9日晚間，張裕A（000869.SZ，股價26.55元，市值181.79億元）公告披露，公司與煙臺張裕葡萄釀酒銷售有限公司（以下簡稱張裕銷售公司）、法國VASF公司將其持有廊坊開發區卡斯特-張裕釀酒有限公司（以下簡稱廊坊卡斯特）100%股權轉讓給廊坊市大軒商貿有限公司（以下簡稱大軒商貿）。

《每日經濟新聞》記者注意到，廊坊卡斯特為張裕A與法國VASF公司在2002年設立的合資公司，其中，張裕A與全資子公司張裕銷售公司持有廊坊卡斯特49%股權，該部分股權的轉讓價約為1092.15萬元。詳見報道《張裕A擬出清轉讓合資公司股權：20多年前出資147萬美元，如今要賣1092萬元人民幣》

二、A股市場

三季報結束后的第二周，A股白酒板塊整體回調，11月6日至10日，白酒板塊整體下跌1.09%，酒ETF周內下跌2.16%。在多家券商看來，目前白酒行業的需求仍存韌性，不過各品牌之間的分化仍在加劇。

安信證券：需求有韌性，內部顯分化

安信證券指出，2023年以來，消費需求表現先高后低當下緩慢改善的節奏，場景修復帶動宴席市場火爆成為恢復的主要驅動力，而商務活動較低迷，需求呈結構性弱復蘇。高端白酒業績確定性強，在需求結構性復蘇、消費力較弱時仍能保持穩中略升的態勢；次高端因商務需求恢復較弱承壓明顯，第三季度因雙節禮贈場景有所改善；區域名酒以穩固的消費者和經銷商基本盤表現亮眼，盈利能力亦有明顯提升。

天風證券：酒企業績普遍符合預期，看好板塊情緒修復行情

天風證券指出，根據已公布白酒企業業績總結來看：凈利潤/收入增速保持正向剪刀差顯示行業結構升級趨勢延續，區域酒（尤其是徽酒）業績表現最強勁，高端酒表現最穩健和富彈性，次高端酒業績仍有壓力（汾酒業績增速強勁帶動板塊增速上行，酒鬼酒仍處深度改革期）。我們認為隨著消費加速修復，價升驅動力有望持續修復，行業集中度持續提升利于上市公司可持續發展，且環比提升的合同負債為后續板塊業績奠定基礎，白酒行業后續業績仍具備較強彈性。