致尚科技：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，短期業(yè)績承壓不改長期成長

致尚科技（301486.SZ）是國內(nèi)領(lǐng)先的游戲機(jī)和VR/AR零部件供應(yīng)商，同時拓展光纖和電子連接器及自動化設(shè)備業(yè)務(wù)，客戶涵蓋N公司、索尼、Meta、SENKO、安費(fèi)諾、歌爾股份及富士康等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

根據(jù)公司披露的2023年1-6月業(yè)績預(yù)計情況，歸母凈利潤預(yù)計為4,720.55至5,437.20萬元，同比下降-10.13%至增長3.51%，營業(yè)收入預(yù)計為25,175.76至27,693.33萬元，同比增長3.88%至14.26%。凈利潤同比下滑的主要原因為上半年新增固定資產(chǎn)產(chǎn)生大額借款利息費(fèi)用、匯兌收益同比減少，但公司2022年新開展的自動化設(shè)備業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張階段，預(yù)期將助力公司營業(yè)收入穩(wěn)步提升。

公司短期凈利潤雖出現(xiàn)一定程度下滑，但收入保持同比增長，中長期整體業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升，主要基于三個增長點(diǎn)：

1、視覺檢測設(shè)備打開增量空間

根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)顯示，全球機(jī)器視覺市場規(guī)模將由2016年的417.41億元增長到2021年的804億元，年復(fù)合增長率為14.01%，GGII預(yù)測，預(yù)計2025年全球機(jī)器視覺市場規(guī)模將達(dá)到1,276.05億元。

基于多年精密制造經(jīng)驗和豐富的設(shè)備、工藝開發(fā)經(jīng)驗，公司2022年進(jìn)軍自動化檢測設(shè)備業(yè)務(wù)并實現(xiàn)收入2,736.43萬元，公司在自動化設(shè)備領(lǐng)域卡位富士康、直接應(yīng)用于消費(fèi)電子生產(chǎn)的核心檢測環(huán)節(jié)，預(yù)計有望隨著核心客戶的需求進(jìn)一步增長。

2、光通訊業(yè)務(wù)在AI浪潮中蓄勢待發(fā)

2019年，公司前瞻性布局光通訊相關(guān)產(chǎn)品，并順利成為全球知名光通信企業(yè)SENKO的合格供應(yīng)商。2020年7月，公司參股福可喜瑪（持股40%），福可喜瑪?shù)腗PO/MTP產(chǎn)品主要供給數(shù)據(jù)中心，直接受益于AI算力需求的急劇增長。2022年12月，公司與SENKO成立越南合資公司（持股75%），通過深度綁定進(jìn)一步打開光纖產(chǎn)品的增長空間。

3、VR/AR硬件產(chǎn)品進(jìn)入高速增長期

隨著蘋果首款VR/AR頭顯產(chǎn)品Vision Pro的發(fā)布，元宇宙相關(guān)VR/AR硬件產(chǎn)品進(jìn)入風(fēng)口浪尖。根據(jù)IDC發(fā)布的《全球增強(qiáng)與虛擬現(xiàn)實支出指南》，2021年全球VR/AR總投資規(guī)模接近146.7億美元，并有望在2026年增至747.3億美元，復(fù)合增長率將達(dá)38.5%。

2020年，公司的精準(zhǔn)定位控制器（Joy-stick）產(chǎn)品順利通過Facebook認(rèn)證，用于Facebook旗下Oculus Quest系列產(chǎn)品的控制手柄；2022年，公司又收到國內(nèi)知名企業(yè)字節(jié)跳動Pico系列產(chǎn)品精準(zhǔn)定位控制器配件采購需求，下游市場的發(fā)展為公司相關(guān)業(yè)務(wù)拓展提供了良好的保障。

2020年至2022年，致尚科技取得了優(yōu)秀的經(jīng)營成果，近三年凈利潤分別為6,552.44萬元、9,184.92萬元和11,692.20萬元，復(fù)合增長率為33.58%。公司2023年上半年利潤雖預(yù)計出現(xiàn)下滑，但營業(yè)收入整體呈現(xiàn)增長趨勢。從中長期看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，憑借在自動化設(shè)備、光通訊及VR/AR領(lǐng)域的布局，公司有望快速進(jìn)入收獲期。根據(jù)招商證券電子行業(yè)研究報告，預(yù)計公司2023年至2025年歸屬于母公司凈利潤分別為1.32億元、1.58億元和1.94萬元。同時考慮到發(fā)行上市募集資金到位后的貢獻(xiàn)，公司業(yè)績有望超出預(yù)期。

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