中國移動超越茅臺成“股王”？市值計算方法存爭議，數字化等多概念促股價上漲

每經記者 楊卉    每經編輯 陳俊杰    

4月17日，“移動市值超茅臺成第一”“見證A股歷史”等聲音快速傳播。截至收盤，中國移動A股股價突破102元/股，漲超4%；貴州茅臺漲超2%。按照股票軟件的信息，盤中中國移動總市值一度超過了貴州茅臺。

中國移動為A+H上市，兩市股價中，港股股價要明顯低于A股。將213.7億股本拆開，其中港股股本為204.6億，截至4月17日港股市值為1.47萬億港元；A股股本為9.03億，股價突破102元后A股市值超過900億元。按照多地上市公司市值的計算方法：即各市場發行股份*各市場股價的加權平均來算，中國移動A+H總市值為1.328萬億元，和貴州茅臺的2萬億元仍有一定差距。從計算結果上看，“A股市值第一”這個說法有待商榷。

不過，獨立電信分析師付亮告訴《每日經濟新聞》記者，近年來，酒企長期占據A股市值第一，投資者期待著更多樣的企業“出圈”。

從企業自身來看，作為央企估值重塑的代表企業，中國移動自去年回A以來股價有明顯修正。此外，除了相對亮眼的業績，近期該公司還搭上了數字經濟、算力、云計算等多個熱門概念，成為投資者眼中承擔“推進A股市場健康”重任的關鍵力量。

市值和貴州茅臺還有差距

“見證歷史了”“A股市值龍頭易主”……

4月17日，“中國移動市值超貴州茅臺成A股第一”等聲音在資本市場快速傳播。截至收盤，中國移動（SH600941）報收102.81元/股，漲超4%；貴州茅臺（SH600519，股價1753元/股，市值2.2萬億元）漲超2%，總市值超2.202萬億元。

乍一看，中國移動與貴州茅臺市值確實十分接近，根據股票軟件給出的數據，盤中中國移動總市值甚至一度超越貴州茅臺，掀起資本市場的討論潮。根據中國移動年報數據，截至2022年底，中國移動總股本為213.7億股，若以該總股本為數據計算，所謂的“2萬億元市值”對應的每股股價應在為93.6元左右。

但中國移動是A+H兩地上市，兩市的股價并不一致，港股股價要明顯低于A股。因此，自中國移動A股股價逼近100元/股以來，究竟該如何計算市值，中國移動總市值是否真超越了貴州茅臺，成為投資者熱議和爭論的話題。

將股本進一步拆開，中國移動A+H總股本為213.7億股，其中港股本204.6億，截至4月17日收盤股價為69港元/股，港股市值為1.47萬億港元。A股方面，中國移動A股股本為9.03億股，股價突破102元后A股市值超過了900億元。

中國移動與貴州茅臺市值對比圖源：股票軟件截圖

按照多地上市公司市值的計算方法，即各市場發行股份*各市場股價的加權平均來算，中國移動A+H總市值應為1.328萬億元。因此，“A股市值第一”的說法有待商榷。

不過，在不少投資者看來，港股運營商市值普遍被低估，這樣計算對中國移動來說有些“吃虧”。付亮也指出，港交所對科技類股票的估值一直偏保守，而且運營商與外界交互少，回歸A股后都有了明顯改善。

從資本市場一天的反饋來看，盡管“A股龍頭易主”是個“美麗的誤會”，但市場明顯渴盼更多樣的企業出圈。回顧歷史，2019年貴州茅臺股價破千，隨后總市值超過中國石油（SH601857，股價7.34元，市值1.3萬億元），后于2020年超過工商銀行（SH601398，股價4.73元，市值1.7萬億元）成為總市值第一，此后開啟A股“茅臺”時代。

就此，付亮告訴《每日經濟新聞》記者，健康的股票市場中，市值領先的企業也應該包含多家活躍、想象空間大的TMT（通信、新媒體、新技術）企業。

數字經濟等利好概念為股價重要推手

雖然A股市值龍頭易主一說不對，但中國移動在A股市場的估值重塑卻是有目共睹。

今年以來，中國移動漲幅為51.93%，自去年2月回A以來漲幅達79.67%，股價接近翻倍，成為國央企，尤其是長期被低估的電信運營商估值重塑的“優秀代表”。

不過，付亮也指出，中國移動回歸A股的時間還不夠長，從傳播上看，A股上市以來公司還沒有學會給股民“講故事”。更為重要的是，除了學會如何與股民“握手”，運營商要證明自己，還得拿出實在的業績。

財報數據顯示，2022年，中國移動實現營業收入9373億元，同比增長10.5%；通信服務收入8121億元，CHBN四大市場均有增長；凈利潤為1255億元，同比增長8.2%；董事會建議2022年全年派息率為67%，計劃2023年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

如果說日賺3.4億元帶來的雄厚資本是中國移動被資本看好的核心原因，那與數據要素、云計算、算力、大模型等多項大熱概念都“沾親帶故”，則是其股價快速上漲的重要推手。

從去年中國移動的收入結構來看，公司轉型成效初顯，HBN收入占通信服務收入比達39.8%，三年時間提升8.4個百分點。被視為“第二曲線”的數字化轉型收入2077億元，同比增長30.3%，對通信服務收入增量貢獻達到79.6%，已成為增收主力。

談及熱點概念，中國移動方面在不久前的業績說明會上直言，打造以5G、算力網絡、能力中臺為重點的新型信息基礎設施；創新構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系將是今后公司發展的重中之重。數據資源利用方面，2022年中國移動已形成的大數據收入為32億元，成為數據交易的重要供給源之一。

在天使投資人、知名互聯網專家郭濤看來，隨著數字經濟領域利好政策的頻頻釋放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT等概念的火爆，產業數字化轉型進程將會提速升級，對網絡帶寬、算力和5G/6G移動通訊等底層技術支撐業務需求日益旺盛；運營商云業務、IDC數據中心和5G等傳統業務及大數據、物聯網等新業務都有望實現高速增長，成為長期推動中國移動等電信運營商估值重塑的動力。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝