中國銀河給予汽車行業推薦評級：批發復蘇推動銷量同環比回升，低基數效應下車市復蘇態勢有望延續

每經AI快訊，中國銀河04月12日發布研報稱：給予汽車行業推薦（維持）評級。

投資事件：乘聯會發布2023年3月乘用車產銷數據：當月零售銷量為158.7萬輛，同比+0.3%，環比+14.3%；批發銷量為198.7萬輛，同比+9.3%，環比+22.9%；產量為207.9萬輛，同比+13.8%，環比+24.9%。

我們的分析與判斷：低基數下車市弱復蘇，降價促銷的帶動作用仍需進一步觀望。2023年3月乘用車零售銷量158.7萬輛，同比+0.3%，環比+14.3%，在去年3月上海疫情影響導致的較低基數效應下，同比微幅改善，環比增速水平則偏弱，大力降價促銷尚未帶來銷量的明顯提升，車市觀望情緒加重，復蘇仍處于較弱水平。廠商批發銷量198.7萬輛，同比+9.3%，環比+22.9%，經銷商信心更強，復蘇態勢顯著快于零售。從結構看，（1）3月豪華車零售27萬輛，同比+17%，環比+35%，缺芯問題改善，豪華車市場持續走強；（2）自主品牌零售77萬輛，同比+2%，環比+9%，自主品牌份額為48.8%，較2022年同期提升0.7pct，自主品牌領軍者比亞迪產銷同比分別+96.73%和+97.45%，繼續引領自主品牌市場競爭力向上。（3）主流合資品牌零售54萬輛，同比-9%，環比+11%，其中德系份額21.9%，同比+3.2pct，日系份額16.0%，同比-4.4pct，美系份額10.0%，同比+0.1pct。燃油車促銷暫未對新能源車銷量形成壓制，但新能源車集中度有所提升。3月新能源乘用車零售銷量54.3萬輛，同比+21.9%，環比+23.6%；批發銷量61.7萬輛，同比+35.2%，環比+24.5%，表現好于行業。3月國內新能源零售滲透率為34.2%，同比提升6個百分點。3月新能源乘用車市場批發銷量突破萬輛的企業回升至11家，占新能源乘用車總量80.7%，其中比亞迪（20.6萬輛）繼續領跑，特斯拉中國（8.9萬輛）銷量高位企穩，市場集中度有所提升。從車型看，3月純電動批發銷量45.3萬輛，同比+22.1%；插電混動銷量16.4萬輛，同比+92.1%。從結構看，自主品牌新能源車批發滲透率46.4%，豪華車為36%，主流合資僅3.7%。其中A00級批發銷售5.7萬輛，份額占純電動的13%；A0級批發銷售13.3萬輛，份額占純電動的29%；A級份額24%，各級別電動車銷量相對分化。

投資建議：整車端推薦廣汽集團（601238.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）等；智能化零部件推薦華域汽車（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德賽西威（002920.SZ）、經緯恒潤（688326.SH）、中科創達（300496.SZ）、科博達（603786.SH）、均勝電子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推薦法拉電子（600563.SH）、菱電電控（688667.SH）、中熔電氣（301031.SZ）、拓普集團（601689.SH）、旭升集團（603305.SH）等。

風險提示：1、新能源汽車行業銷量不及預期的風險2、芯片短缺帶來產能瓶頸的風險3、原材料價格上漲對盈利造成不利影響的風險。

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(記者 王曉波)

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