中航電測“狂飆”的明與暗

每經記者 張文瑜    西安    每經編輯 賀娟娟

編者按：每年的上市公司年報季，都是觀察陜西經濟的一個窗口。

近幾年，陜西資本市場空前活躍，在上市公司數量、速度以及質量上取得躍進和突出的成績，特別是科創板的開閘，陜西貢獻了諸多細分領域的頭部硬核科技公司，造就陜西資本市場的耀眼時刻。

這些代表著地方產業經濟中的“中流砥柱”，是區域經濟發展“晴雨表”的企業們，在回顧過去一年的累累碩果時，也是外界窺見陜西經濟的微觀縮影和窗口。

在2022年陜西上市公司成績單逐一揭曉之際，每日經濟新聞聯合粉巷財經重磅打造“巷觀陜股”系列欄目，透過2022年陜股的年報成績單，穿透公司價值底色，探尋產業變遷規律，把握經濟轉型脈絡，總結陜股高質量發展經驗。

隨著天地源、富士達陸續發布2022年年度報告，正式拉開陜股年報季大幕。粉巷財經此次關注到的，是一家在短短兩個月內股價漲幅388%老牌陜企。

意外的是，這家有著“兔年第一牛股”之稱的陜企，既不屬于長期以來被看好的新能源產業，亦非連日來被各路資本狂炒的人工智能技術，而是“中航系”下，聚焦智能測控領域、業績長期“波瀾不驚”的中航電測。

從默默無聞到一鳴驚人，有時候只需要一場重組。

凈利同比下降37.18%

具備國資背景又隸屬頭部軍工集團“中航系”，中航電測一直是一家比較“穩定”的企業。

拉長時間線來看，登陸創業板以來，中航電測的經營業績處于平穩增長的狀態。2010年至2021年， 中航電測的營收分別為3.17億元、4.83億元、5.68億元、8.35億元、9.17億元、10.24億元、10.86億元、12.41億元、13.88億元、15.45億元、17.60億元、19.43億元，相對穩定。其凈利潤也從2010年的5081萬元增長至2021年的3.07億元，具備持續的賺錢能力。

不過，此前延續十余年的穩定增長態勢卻在2022年被打破。

年報顯示，2022年中航電測實現營業收入19.05億元，同比下降1.95%；歸母凈利潤為1.93億元，同比下降37.18%。

具體來看，中航電測2022年前三季度凈利潤同比下滑幅度為27.19%，而進入四季度后，公司出現單季虧損，最終全年業績下滑幅度從之前的27.19%增加至37.18%。

針對下降原因，中航電測也在年報中表示，受乘用車檢測行業政策調整影響，車檢業務整體需求持續下滑，導致智能交通業務收入大幅下降，進而致使公司整體經營業績承受較大壓力。

粉巷財經注意到，中航電測的業務主要分布在航空軍品、傳感控制和智能交通三個領域，其中傳感控制貢獻11.01億的營收，占比57.8%，是最大的收入來源，航空軍品及智能交通分別占比29%、10.7%。

而這次拖累中航電測業績下降的正是占營收比例最小的，其貢獻的營收從2021年的3.59億下滑到2022年的2.04億，大幅下滑43%。

圖片來源：中航電測官網

中航電測董秘辦工作人員告訴粉巷財經，智能交通業務是受行業政策的影響，公司現在也調整整個產品結構，開辟一些新的業務和市場，在做這方面有一些努力。

除了業績以外，中航電測在分紅層面也保持了“細水長流”的穩定態勢。

自2010年上市以來，中航電測每個年度都實施了現金分紅，不含本次在內，累計派現超過23000萬元，是陜股為數不多每年都分紅的上市企業。

2022年年度分紅預案顯示，中航電測將以5.86億股股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利0.3元（含稅），合計派發現金紅利總額為1758.21萬元。

中航電測的最后一個穩定點在其股價。

上市12年，絕大多數時期，中航電測的股價都保持在10元/股左右，即便在2015年短暫沖擊上至23元/股的頂峰，但又很快回落，在資本市場處于不溫不火的狀態。

尤其是近一年來，中航電測的股價跌勢明顯。截至今年1月11日，中航電測股價報收10.58元/股，總市值為62億元，當晚因重大資產重組事件宣布停牌。

兩月股價上漲388%

2月2日中航電測宣布復牌后，就此打破此前的“穩定”，開啟股價“狂飆”，收獲連續8個一字漲停板。中航電測亦于2月3日、2月7日、2月9日以及2月13日發布股票交易異常波動公告。8連板終止后，中航電測股價仍在一路上探，一度在3月8日摸高至64元，隨后股價稍有跳水。

截至3月23日收盤，中航電測報51.61元/股，較停牌前上漲388%，總市值達到305億元。2023年1月31日至今，中航電測股東戶數成倍增長，區間漲幅達117.42%。

中航電測股價的上漲，完全是基于消息面的影響。畢竟以62億市值收購2000億市值，無論是在航空還是資本市場上都是不常見的。

中航電測也表示，本次重組后，公司將新增航空裝備整機及部附件研制生產業務。實現上市公司主營業務轉型，增強上市公司抗風險能力及持續盈利能力，提升上市公司股東投資回報。

圖片來源：中航電測官網

這場“蛇吞象”收購，既是刺激資本市場的“腎上腺素”,點燃了中航電測的市場表現與股價波動，也會存在一定的風險。

3月10日午后，中航電測股價大幅下跌，跌幅一度達到約15%，引發中小投資者廣泛關注。在收獲數次漲停后，此次股價閃崩也引發市場對其重組進展的猜測，不過中航電測也很快辟謠稱：重組正常推進。

包括股價攀高之際，中航電測曾多次在公告中提示相關風險，表示因公司股價異常波動或異常交易可能涉嫌內幕交易而被暫停、中止或取消交易的風險，審計、評估工作尚未完成，交易作價尚未最終確定的風險，以及審批風險等。

注入資產范圍未確定

具體的時間節點來看，2023年1月12 日，中航電測因籌劃發行股份購買資產事項申請股票停牌。

2月1日，中航電測披露擬向中國航空工業集團有限公司發行股份購買其持有的成都飛機工業（集團）有限責任公司100%股權。中航電測亦在年報中表示，截至本報告披露日，本次重組所涉及的盡職調查、審計、評估等工作正在持續推進中。待相關工作完成后，公司將再次召開董事會審議本次重組的相關事項，并按照相關法律法規的規定履行有關的后續審批及信息披露程序。

“重組真正做完是什么時候，我們現在也不確定，因為投入的項目周期相對來說會長一些。”上述工作人員稱。

不過，目前的重組實際上是一把雙刃劍。“明”在于，雙方將以現有上市公司為核心，通過資產注入和股權激勵，整合雙方產業鏈，最終打造航空領域龍頭上市公司。

圖片來源：成飛集團官網

“暗”在于，此次與中航電測重組，成飛集團并不是全部資產實現上市，或將進行資產剝離。而市場最為關心的殲20資產是否會被納入此次重組范圍，還有待公司進一步公告。

值得注意的是，中航電測此前在投資者關系平臺上回復投資者問題時表示。截至目前標的資產審計、評估等工作尚未完成，擬注入資產范圍暫未確定。具體注入資產范圍將在公司后續發布的重組報告書中予以披露。

上述工作人員表示，"重組之后成飛注入的資產占比肯定要大一點，但是中航電測這邊原本的業務也會繼續發展。至于重組資產的一些范圍的發布，我們內部的一個工作計劃可能到6、7月份，具體推進過程當中可能也會遇到一些問題比如國資的審批程序，還是不確定具體時間，我們這邊也沒有主動權。"