祥盛家居申報掛牌新三板：毛利率持續下降，資產負債率遠高于同行

每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

在森林資源保護力度不斷加強的背景下，人造板作為天然木材的主要替代品已得到廣泛應用。刨花板、膠合板、纖維板為市場中最常見的三類人造板工藝產品。

近日，主要生產和銷售刨花板的廣西祥盛家居材料科技股份有限公司（以下簡稱祥盛家居）正在申報掛牌新三板，并計劃向3名在冊股東定向發行520萬股，募集資金1008.8萬元用于補充流動資金。

報告期（2020年、2021年以及2022年1～5月）內，祥盛家居分別實現營業收入3.41億元、3.92億元、1.24億元，分別實現凈利潤1697.59萬元、1956.98萬元、﹣707.24萬元。隨著木質原料及化工原料價格上漲，公司毛利率分別為15.81%、13.52%、10.17%，呈現持續下降趨勢。

今年前三季度營收凈利雙降

刨花板主要應用于家具生產及裝飾領域。整體而言，這一細分行業對家具制造業、房地產市場存在一定依賴。在房地產市場整體低迷的情況下，祥盛家居2021年收入反而同比增長，這是由于刨花板應用領域逐步向包裝和交通等其他行業不斷擴展，以及消費者對環保板材和二次裝修的需求，在一定程度上熨平了房地產市場對刨花板行業周期的影響。

到了2022年1～5月，受到疫情影響，產品無法發貨，祥盛家居收入有所下降，凈利潤也出現虧損。期后數據顯示，2022年1～9月，公司實現營業收入2.60億元，同比減少1679.18萬元；凈利潤虧損729.11萬元，同比減少1472.85萬元（期后數據未經審計）。

祥盛家居的業務較大程度上受部分大客戶自身經營狀態影響。報告期內，公司對前五名客戶銷售收入比重分別為62.76%、50.53%、54.34%，客戶集中度較高，而同行業可比公司2020年、2021年前五大客戶收入占比平均值分別為35.19%、27.10%。

祥盛家居表示，報告期內公司刨花板產能瓶頸問題較為突出，產能不足的情形下，公司傾向于選擇向長期合作的優質客戶銷售產品，造成了客戶相對集中的風險。

目前祥盛家居刨花板為36萬m³。對于業務規模相對較小、產能不足的問題，已新建超強刨花板項目年產能30萬m³，產線正在調試中，預計2022年12月底實現滿負荷生產。

祥盛家居稱，報告期后，下游客戶需求較強，收入和凈利潤相比2022年1-5月呈增加趨勢，盈利能力顯著改善。隨著后續超強刨花板生產線的投入運營，進一步改善經營盈利狀況，公司業績不存在繼續下滑風險。

在業績出現波動的同時，祥盛家居的毛利率則在持續下滑。報告期內，木質原料及化工原料價格上漲，使得產品生產成本上升，其漲幅大于產品銷售價格的漲幅，導致毛利率有所下降。2022年1～9月公司毛利率為10.04%（未經審計），相比2022年1～5月的10.17%繼續下降。

報告期內，祥盛家居向控股股東廣西壯族自治區國有派陽山林場采購木質原料，采購金額分別為2355.56萬元、2969.95萬元、3517.33萬元，占同類交易金額比例分別為19.77%、22.65%、27.24%。祥盛家居表示，公司與非關聯方保持良好的合作關系，并積極拓展木質原料供應區域，上述關聯交易不會影響公司業務的完整性；但派陽山林場在寧明縣擁有豐富的林業資源，與公司物理距離近，不排除未來持續發生關聯采購的情形。

資產負債率遠高于同行可比公司

由于新建生產線，報告期內，祥盛家居的銀行借款以及設備采購及工程建設相關的應付款金額大幅增加，導致公司資產負債率逐年上升，分別為68.48%、78.81%、83.75%。而2020年、2021年同行業可比公司資產負債率平均值分別為34.75%、38.32%，遠低于祥盛家居。這是由于祥盛家居規模較小，融資渠道有限，只能通過債務方式進行融資應對目前擴張發展階段，導致各項償債指標較弱。

祥盛家居在分析公司“競爭劣勢”時也表示，相比同行業公司，公司資本實力相對較弱，且融資渠道相對單一，較難支撐實施產業延伸并形成協同效應，從而影響到公司進一步發展。因此，企業亟需建立資本運營平臺，為企業實現發展提供資本助力。

截至2022年5月31日，祥盛家居需償還的有息負債金額為7.49億元，相應未來5年需償還的利息金額為1.18億元，抵押的固定資產包括機器設備、生產車間、辦公樓、高管公寓及職工公寓等。

至于償債能力，報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為8461.25萬元、1.26億元、3813.74萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.17億元、3.88億元、9999.84萬元。此外，公司獲得廣西農村信用社、北部灣銀行合計3.6億元3年期循環使用信用額度。

因此祥盛家居認為，公司的財務狀況較好，現金流充沛，融資能力較強，能夠覆蓋未來需償還的有息負債金額及利息金額，相關抵質押不會對公司正常生產經營產生嚴重不利影響。

在債務融資方面，祥盛家居還向控股股東廣西壯族自治區國有派陽山林場拆借資金，報告期各期分別為2.94億元、3.22億元、0元，期末拆借資金余額分別為0元、42.28萬元、42.28萬元。祥盛家居表示，在公司生產經營資金出現短缺，通過向控股股東臨時拆借資金，以滿足資金需求，并且及時歸還，符合公司生產經營及股東利益，具有必要性；期末不存在較大余額，公司對控股股東不存在業務依賴、資金依賴。

對于掛牌新三板相關事宜，11月29日上午，《每日經濟新聞》記者致電祥盛家居并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：祥盛家居公開轉讓說明書截圖